本報記者 劉興祥

　　備受關注的記賬式九期國債昨日在銀行間市場成功發行，220億元國債悉數被認購，從而一舉走出了八期國債流標與260億元原九期國債被迫取消發行的尷尬。業內人士認為，在債券市場整體仍然處于不太穩定的態勢中，九期國債的成功發行無疑將對市場產生較為積極的影響，對債券市場的穩定發揮較大促進作用。

　　九期國債為15年期固定利率附息債，計劃發行面值總額為220億元，其中，競爭性招標額為172億元，基本承銷額為48億元，利率上限為4.2%。從投標結果看，在36家投標機構中有22家中標，4.18%的中標利率甚至較利率上限還要低2個基點。并且，最低投標價位甚至達到了3.8%。這表明，不少機構對九期國債的收益率還是較為認可。

　　令人關注的是，一些大機構對九期國債認購異常踴躍。例如，中國工商銀行與中國建設銀行的認購總額達到了97.4億元，占九期國債發行總量的44.27%。另外，中國銀行、全國社保基金的認購總額也不低于10億元。上述4家機構的認購總額超過了發行總量的一半。

　　九期國債能夠一舉走出國債發行市場前期困境，業界人士認為，主要有兩方面因素。一方面，在本周央行公開市場操作中，央行買入現券中針對15年期現券進行了大量操作，買入該券的數量占到了其整個買入量的一半左右，并且，其價格明顯高于市價。受此刺激，國債市場在最近幾個交易日連續上揚，收益率水平有所下降，而期限同樣為15年的九期國債也就成“香饃饃”。可以說，九期國債的成功發行在一定意義上也是央行與財政部攜手合作的成果。

　　另一方面，財政部在放寬認購條件方面作了較大努力，如取消了最低投標量限制，這對恢復市場信心起到了一定作用。特別是，財政部將此次利率發行上限定在4.2%，明顯高于市場收益率水平，這對吸引機構踴躍參與九期國債發行更是起了至關重要的作用。即使以昨日交易所市場債券收益率水平看，剩余期限在17.77年的107券收益率僅為4.097%，而剩余期限長達19.48年的303券也只有4.087%，均較九期國債收益率低了近10個基點。由于目前銀行間市場與交易所市場收益率水平基本相當，因此，九期國債在一、二級市場之間明顯地存在套利空間，其成功發行也就不足為奇了。

　　業內人士指出，八期國債發行時所確定的98元價格下限實際上相當于3.25%的收益率，較當時的市場收益率水平高出了10多個基點。然而，由于當時市場普遍缺乏信心，特別是長期債的下跌使投資者產生新一輪調整的恐慌心理。因此，新券發行也就成了市場信心的一塊試金石。那么，九期國債成功發行后，市場預期將逐漸趨于一致。畢竟，長期債收益率將因此被市場逐漸確認在4.1%左右，中短期國債的收益率水平也就能夠借此尋找到合理定位，從而避免下一輪大幅下跌。