新浪財經特約撰稿人 侯寧

　　“大而無當”的股市在前證監會主席周正慶、現任副主席屠光召推出“發展論”“差異論”等“親民”言論后，并沒有“浪子回頭”，給不懈看多的專家們一點像樣的鼓勵。倒是小小的期貨市場今年總是不甘寂寞，上演了好些令人蕩氣回腸的牛氣大戲。這不？因為外盤大漲等多種因素，我國期市的所有品種近期全線上漲，又上演了一場被某些媒體稱為“完 美風暴”的多頭好戲。但可惜，“完美”的期貨市場和我們這個“丑陋”的股票市場規則迥異，所以完美風波成全了的只是做多的多方陣營，而倒霉的空頭們，卻因為“完美風波”賠得一塌糊涂！

　　但是，令大豆期貨空頭略感欣慰的是，大商所此時卻出來干預市場了！而鄭州商品交易所、上海期貨交易所也沒有對自家期貨品種的漲勢置若罔聞，紛紛表示或者動手“干預”開了市場！

　　眾所周知，市場干預是一個飽受指責的代名詞，筆者對此歷來是不憚于口誅筆伐的。因此，此時一向以規范成熟不干預市場而著稱的大商所此次出手縮小漲停板“干預”市場，自然也便在引來了市場議論的同時，也招徠筆者的側目；而以前被指為喜歡干預市場的鄭商所擴大小賣漲停板幅度到4.5%，自然也免不了筆者對其“再次干預”的懷疑。但這一回，筆者要說，此次兩個交易所的干預、上期所的風險提示都做得“問心無愧”，合情合理，而且非常及時！

　　何以如此呢？因為此次連豆、鄭麥、滬銅滬鋁滬膠等品種的全線暴漲不僅得益于基本面上商品價格周期的牛熊輪動，而且，其直接誘因都來自境外期貨市場的異動暴漲的拉動。這一點，大連大豆期貨表現得最為明顯。據悉，美豆出現大幅飆升的主因是美國農業部10月10日頒布的月度報告。在該報告中，美豆產量預計為24.68億蒲式耳，低于上月1.74億蒲式耳，成為美國六年來最低。而在此前，市場人士普遍預期美豆產量應該在25.6億蒲式耳。因此該報告一出臺，便引發了美盤豆價的暴漲。而國內豆價也由此跟風暴漲，并在部分投機盤的推動下，大有漲破天的架勢。

　　而另外一個導致豆價上漲的重要理由便是美元的貶值。1美元兌換108日元的美元巨幅貶值，已經使得所有以美元進行國際貿易結算的商品期貨品種有了投機性上漲的沖動。這一點，在連豆上不可能沒有反應。而在我國，由于制度性缺陷帶來的投機可能更是大大增強了！

　　了解對大連期貨市場現狀的人們都知道，大商所交易的主力品種黃大豆1號本來就是國產的非轉基因大豆，原來的用意是藉此調整我國大豆產業格局，推動我國“綠色大豆”植業的發展。但不可否認的事實是，在限制轉基因大豆參與交割的同時，以黃大豆1號位主力品種的大豆期貨市場的容量便已經被人為的縮小了。因此，大豆品種才和滬膠一樣，經常被主力資金相中，才醞釀出了巨量交割等風險大戲。而被國家有關部分禁止參與交割的轉基因大豆不僅數量龐大，而且是榨油用大豆的主要原料。如此，則不能推出黃大豆2號的大商所便只能經常性地陷于“小品種、大資金”帶來的被動局面中。不僅如此，滬膠等品種也經常被炒作的原因就在于品種小、數量少而市場資金太多。

　　殊不知，期貨市場經過近幾年的發展，其保證金的數量已經比前些年翻了數十倍，可市場中的期貨品種呢，卻反而由于前些年的清理整頓而減少了。用市場人士的話來說，池子水淺，自然容不下大魚；而大魚一來，就會把小小的池子攪翻了天！而問題是，在投資渠道本就缺乏的我國，另一個重要的投資渠道——股市卻在經歷了近三年的大熊市后至今低迷，債券市場也容量有限，如此，尋求投資機會的大資金便自然地把目光瞄準了享有“賺錢雙程車”美稱的期貨市場。但遺憾的是，我國的期貨市場由于種種原因，卻遲遲不能推出新的交易品種！股市擴容在市場人士一片指責聲中依然馬不停蹄的“融資”并快樂著，而期貨市場的擴容卻很不正常地陷入了止步不前的怪圈。這一點，也讓與股市投資者相比本來快樂的期市人徒增痛苦而無可奈何！

　　正是這種擴容停滯的不正常，以及難以預測的轉基因大豆進口政策，讓大連期貨市場每每風云變幻，山雨欲來；讓大商所時常面對巨量，心跳不已！而目前，在大連大豆期貨價格今年連續上漲、漲幅已經很大的情況下，由于美盤異動而產生的豆價暴漲，連同原先因為品種小一投機特性所引發的價格發現功能的異化，已經使得連豆期貨呈現出投機狂熱的癥狀。當此之時，交易所的干預便顯得非常必要了。

　　畢竟，大商所出此“下策”，也是制度性缺陷使其有了迫不得已的苦衷；畢竟，大商所為此也需要承擔墊付上億元風險保證金的可能損失！

　　而作為獲利多多的看多機構或者個人而言，如果心存期貨市場的長遠發展大局，心存對這個為期貨市場復蘇做出了重大貢獻的大豆期貨市場的熱愛的話，也理應見好即收，而不是拿出一幅“通打落水狗”的架勢，得理不饒人，最終釀出重大風險，從而再度損害我國期貨市場的形象。要知道，作為為數不多的投資渠道，大豆期貨市場歷來是最為規范和投資者最為青睞的投資場所，呵護其繼續發展理應是熱愛期貨市場的投資家的必然選擇。而逞一時之勇，無疑是愚蠢的自殺行為。

　　與大商所縮小漲停幅度的做法相反，此次鄭商所“干預”市場采取的是放大漲停幅度的做法。但筆者要說，這一次，鄭商所同樣做得對！因為，對于小麥期貨這樣一個難于操縱的大品種來說，不僅擴大庫容、放開交割是正確的，而且小麥期價的上漲確實反映了小麥現貨的實際情況，反映了我國糧食產量四年來持續下降、國庫存糧已經告急的現實。如此，鄭商所面對小麥期價的暴漲，采取放大漲幅限制的措施，其道理，當與上半年天膠風波中上期所擴大跌幅限制的做法同出一轍。而效果自然也就不會差了。

　　而上期所在期銅、期鋁等成熟的大品種隨同倫敦金交所而全面上揚的過程中提示風險的做法，也無可厚非。因為這兩個工業期貨品種國際化程度最高、運作也最為規范，而由于美元的大幅貶值所引發的以美元度量結算的商品期貨價格的整體揚升，也有其不可否認的合理性。此時出臺漲幅限制的措施，無疑是不合時宜的。而天膠外盤價格的上漲也合理地體現到了滬膠價格上，現在還沒有干預的理由，自然也就不勞上期所的大駕了。

　　總之，本次期市上演的“完美漲停風暴”雖有投機性因素在內，但非常規性外引確實起了決定作用的。因此，交易所的干預雖然不完美，但卻是無可挑剔的。至于交易所、經紀公司和投資者的利益沖突么，本來便伴隨著期貨市場交易的每一天，此時也便只好讓位于期貨市場長遠發展的大局了。

　　畢竟，倘若期貨市場能像股市那樣，在某一天迎來不斷品種擴容的“好日子”之時，才是投資者能告別市場“干預”、安享交易規則之時，也是三大交易所真正能變的消停之日。在如今的股市中加了引號的好日子，在期貨市場中卻是投資者真正盼望來臨的光輝歲月！

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