三聯踏輕騎要邁三道坎

　　業內人士指出，結合此次ST輕騎被申請破產的時間、申請人身份及三聯的入主，其破產像一出“苦肉計”

　　日前，因重組中國股市第一家被申請破產的上市公司鄭百文而名噪一時的三聯集團再 次出手，意欲接下2002年的“第一虧損股”ST輕騎。三聯集團的出現能否救ST輕騎于水火之中？

　　破產“苦肉計”

　　9月27日，ST輕騎重組情況通報會召開當天，該公司發布公告稱，債權人濟南光華包裝廠因311萬元欠款向法院申請ST輕騎破產還債，法院9月26日向公司下達了破產還債通知書。

　　根據兩個交易所的有關規定，上市公司被申請破產將會被直接終止上市。進入破產程序的上市公司將被特別處理，并實施停牌。這對目前仍被暫停上市并已提出恢復上市申請的ST輕騎來說，恢復上市進程將受影響。

　　但業內人士指出，結合此次ST輕騎被申請破產的時間、申請人身份，以及當年三聯集團同樣是在鄭百文面臨破產時入場解圍的情況，破產似乎更像是導演的一出愿打愿挨的“苦肉計”。

　　截至2003年6月30日，ST輕騎賬面總資產為7.68億元，負債為21.87億元，公司一旦破產，債權人能收回的債權很少，此時宣布重組，只要重組后債權人能收回的債權比破產清算時多，債權人就會選擇重組。況且申請人濟南光華包裝廠區區311萬元的債權相對于ST輕騎20余億元的負債來說，實在是微不足道。

　　巨額債務如何化解

　　截至2003年6月30日，ST輕騎負債為21.87億元，公司目前被提起的訴訟逾210起，標的額高達5.5億元，其中逾5億元已進入執行程序。

　　西南證券研究員田磊指出，ST輕騎的巨額債務將是擺在三聯集團面前最為嚴峻的問題。由于被申請破產還債已被法院受理，ST輕騎將停止清償債務，必須的經營付款須經法院批準，由債權人向法院申報債權。按照規定，ST輕騎提出的債務和解方案，需要在債權人大會上取得2／3以上債權人的支持。據悉，ST輕騎債權人共計1700多戶，達成一致存在相當難度。據了解，目前ST輕騎70%以上的債務為銀行債務，因此取得貸款銀行的支持是ST輕騎達成債務和解，進而規避破產風險的關鍵所在。

　　凈資產能否由負變正

　　截至2003年6月30日，ST輕騎凈資產為-14.19億元，從公司目前的財務狀況和股本結構分析，公司的凈資產要想由負變正，并達到每股凈資產1元以上，至少要增加凈資產25億左右。

　　業內人士分析，截至2003年6月30日，公司資本公積達10.78億元，如果用資本公積彌補虧損，就可以增加相應數額的凈資產。其次，公司已全額計提壞賬準備、對大股東輕騎集團債權的處理也可以增加凈資產。濟南市政府日前已承諾將在2004年年底以前，以現金或實物資產方式再歸還ST輕騎6億至8億元。同時，如果公司現有債權人同意重組，放棄一定比例的債權，如果現有的21億余元債務按50%的比例放棄，公司將減輕債務10億元以上。綜合以上幾項，如果對公司進行適當的債權債務重組，即使不進行資產置換，公司的凈資產由負變正、甚至達到每股1元以上也是有可能的。

　　兩駕馬車如何打造

　　三聯集團負責人張繼升明確表示，三聯集團重組ST輕騎成功后，在保留原有摩托車主業情況下，有可能采取兩駕馬車甚至三駕馬車的主營架構。

　　從公開信息來看，ST輕騎的摩托車業務還是比較健康，2003年半年報顯示，公司主營業務收入同比增長32.11%，主營業務利潤同比增長73.10%，公司也主要靠此扭虧為盈。

　　市場分析人士指出，在將家電流通類資產注入鄭百文后，三聯集團旗下的另一塊優質資產———房地產業務有可能成為ST輕騎的第二主業。有業內人士提出了定向增發模式，即ST輕騎向三聯集團定向增發法人股，而三聯集團以其房地產公司的股權認購，增發完成后，將保證三聯集團對ST輕騎的控股地位。

　　但定向增發的障礙也顯而易見。田磊指出，定向增發應滿足《公司法》規定的公司發行新股條件，其中最基本的硬性指標為“最近三年內連續盈利，并可向股東支付股利”。就目前ST輕騎的狀況看，顯然不符合標準。(韓萬寧辰雨)