《證券公司債券管理暫行辦法》為券商發(fā)債開啟了一條通道，10月8日是該規(guī)定正式實施的日子，于是，國慶節(jié)剛過，券商們就已經(jīng)在為提交發(fā)債申請材料忙碌起來。

　　發(fā)債機(jī)遇不放棄

　　據(jù)記者了解，目前正在做發(fā)債準(zhǔn)備的券商不在少數(shù)。如中信證券早在9月中旬就公開宣 布，擬定向發(fā)行不超過20億元債券，年利率不超過3.9%，期限為5年。未上市券商也在積極行動，銀河證券、海通證券、華夏證券等公司都在準(zhǔn)備定向發(fā)行債券，規(guī)模均在20億元至30億元左右，期限約5年，年利率大致在3%—4%之間。長江證券則有公開發(fā)行的意向，但發(fā)行規(guī)模僅為9億元，年利率3.5%至3.8%，期限也是5年。另外，申銀萬國、國泰君安、上海證券等公司的發(fā)債工作也在緊鑼密鼓之中。發(fā)債所得資金很大一部分會通過補(bǔ)充流動資金等形式，被這些券商用于自營業(yè)務(wù)。

　　上海證券一位分析人士認(rèn)為，股市連年低迷，給券商造成了很大的資金壓力，在缺乏融資渠道的情況下，很長一段時期，券商只能通過委托理財?shù)刃问阶兿嗷I資，用以救急。這么做風(fēng)險大且不說，資金成本也高得驚人———委托理財?shù)幕貓舐驶�本都�?%以上。而如今，發(fā)債券的年利率僅為3%至4%，成本顯然低得多，有資格的券商誰會放棄這么好的融資機(jī)會？

　　定向發(fā)行受青睞

　　從目前券商發(fā)債的意向看，采用定向發(fā)行的證券公司占了絕大多數(shù)。業(yè)內(nèi)人士分析，這主要是因為公開發(fā)行的門檻太高。根據(jù)有關(guān)規(guī)定，公開發(fā)行要求券商凈資產(chǎn)在10億元以上，且最近一年盈利。可經(jīng)過兩年的股市洗禮后，這樣的券商已不多了。相比之下，定向發(fā)行的條件就比較寬松了，僅要求券商最近一期期末凈資產(chǎn)不低于5億元，對盈利也未做要求。應(yīng)該說，定向發(fā)行給絕大多數(shù)邁不進(jìn)公開發(fā)行門檻的券商提供了一條生路。

　　但一個值得注意的現(xiàn)象是，不少明明符合公開發(fā)行條件的券商，最終選擇的卻也是定向發(fā)行。對此，有關(guān)人士分析，發(fā)債從提出申請到獲準(zhǔn)發(fā)行，很可能要跨年度。今年股市依然低迷，已經(jīng)使券商元氣大傷，前不久債市又出現(xiàn)較大回落，更是雪上加霜。今年年底萬一虧損，公開發(fā)行就要泡湯。與其這樣反復(fù)，還不如一開始就選擇定向發(fā)行，以盡快募集到資金。

　　發(fā)債前景可看好

　　與市場預(yù)測不同的是，以目前的情況看，券商發(fā)債的利率水平并沒有比其他企業(yè)債高出多少。在股市低迷，證券公司整體不景氣的情況下，這樣低的利率是否會影響發(fā)債情況？

　　申銀萬國的分析師錢啟敏認(rèn)為，能獲準(zhǔn)發(fā)債的券商，其經(jīng)營情況應(yīng)該不會太差，在信用評級、擔(dān)保等措施下，券商債券是一個風(fēng)險小、收益穩(wěn)定的品種，目前，市場外圍的資金并不少，社會上閑置的資金也很多，愁的只是沒有投向。因此，無論是公開發(fā)行還是定向發(fā)行，券商債券應(yīng)該都會受到歡迎。

　　晨報記者華笑叢