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水皮雜談
2003年9月底的股市有兩個數(shù)字令人震驚。
一個數(shù)字是中國股市A股的平均價格。
另一個數(shù)字是中國股市股民保證金的數(shù)量。
A股的平均價格顯示，9月26日的收盤價滬深兩市1248家A股加權(quán)平均股價為7.09元，這個數(shù)字不但低于滬深綜指今年1月6日創(chuàng)出年內(nèi)新低時的均價7.70元近10%，而且遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于1999年“5·19”行情發(fā)動時841家A股的加權(quán)均價8.1元。
股民保證金的數(shù)量則表明，目前存放在證券公司內(nèi)的股民保證金只相當(dāng)于2000年高峰時7000億元的45%的水平，連3500億的余額都沒有。
更令人震驚的是，如果我們分析一下這組數(shù)字的背景，我們就會發(fā)現(xiàn)，雖然目前指數(shù)依然顯示的是1350點(diǎn)，但是對照“5·19”行情發(fā)動時的1047點(diǎn)，目前的指數(shù)的真實(shí)點(diǎn)位應(yīng)該僅僅高于900點(diǎn)。
900點(diǎn)意味著什么呢？
900點(diǎn)不僅意味著中國股市4年中間從終點(diǎn)回到起點(diǎn)，更意味著2002年初那場圍繞著中國股市要不要推倒重來的討論終于有了令人同樣震驚的結(jié)果，那就是“千點(diǎn)論”全面達(dá)標(biāo)。
2002年初的時候，水皮曾經(jīng)在雜談欄目中一口氣連續(xù)發(fā)表了10篇有關(guān)“千點(diǎn)論”的文字，質(zhì)問“千點(diǎn)論為什么有市場”。這10篇文章的題目分別是“索羅斯替誰鼓掌”、“吳敬璉替誰抬轎”、“證監(jiān)會替誰托市”、“創(chuàng)業(yè)板替誰創(chuàng)業(yè)”、“財(cái)政部替誰頂缸”、“經(jīng)濟(jì)學(xué)家替誰說話”、“投資者替誰還債”、“獻(xiàn)策者替誰獻(xiàn)策”、“旁觀者替誰著急”、“決策者替誰決策”。在雜談中，水皮明確提出，中國股市需要推倒重來是句玩笑話，無須當(dāng)真，“但是1000點(diǎn)好過1500點(diǎn)就不一樣，你不當(dāng)真還真不行，一來是因?yàn)榇蟊P跌到1000不是不可能的事；二來如果大盤真的跌到1000點(diǎn)就會出天大的事”。20個月后重讀這些文字，股股寒氣襲上腦門，究竟是不幸言中呢，還是萬幸躲過一劫呢，或者一語成讖？
因?yàn)榘凑侦o態(tài)的比較，滬深股市就是已經(jīng)到達(dá)了“不是不可能”的點(diǎn)位，而且不僅點(diǎn)位如此，信心也是極度的迷散，就連“三大報(bào)”中的“中國證券報(bào)”和“上海證券報(bào)”也在展開“中國股市是否邊緣化”、“中國股市還有沒有吸引力”的討論，這種悲壯情景和高唱“國際歌”又有什么區(qū)別？還能有什么比“救亡”更天大的事？
2002年初“千點(diǎn)論”提出之時，市場正流傳南方證券破產(chǎn)的“謠言”，2003年9月底“千點(diǎn)論”達(dá)標(biāo)之時，南方證券拋出了手中擁有的南方基金管理公司全部的股權(quán)；2002年初大盤的指數(shù)在1500點(diǎn)時，券商們擔(dān)憂的是如何彌補(bǔ)委托理財(cái)造成的巨大窟窿，2003年9月底大盤指數(shù)再次跌破1400點(diǎn)時，券商們只有把“發(fā)債”當(dāng)成了救命的稻草；2002年初證監(jiān)會基金監(jiān)管部的主任張景華為基金公司的違規(guī)申購新股拍案而起仰天長嘆，2003年9月底基金公司又在為集中持倉的高度一致而尋求變現(xiàn)的途徑。
當(dāng)然，20個月中中國股市不是沒有變化，變化之一是中國證監(jiān)會主席易主，變化之二是出現(xiàn)了“6·24”行情，變化之三是上市公司的業(yè)績出現(xiàn)了自1998年以來的首次增長，變化之四是市盈率出現(xiàn)了下降，目前僅有35倍，動態(tài)市盈率可望到25倍，但是這一切卻并不能阻止A股價向“千點(diǎn)論”全面突破，這是為什么？
有人說，目前的證券市場其實(shí)是一個極其尷尬的市場，無論從宏觀經(jīng)濟(jì)的發(fā)展角度，還是從行業(yè)的發(fā)展角度，或者從歷史的比較角度看，調(diào)整了28個月的中國股市已經(jīng)極具投資價值，但是從股權(quán)割裂的無節(jié)制圈錢角度看，市場又沒有投資價值，因?yàn)榭傆猩鲜泄鞠霃牧魍ü蓶|口袋里掏錢，投資的成本太高。從現(xiàn)實(shí)的角度看，的確如此，如果說國有股減持是打開了潘多拉的魔盒，那么停止國有股減持卻沒有起到收回魔鬼的作用，國有股的流通始終成為威脅著投資者的心病，一天得不到管理層剛性的承諾，投資者就會一天杯弓蛇影，庸人自擾，面對謠言寧信其有，不信其無，抱著這樣的心態(tài)，市場又如何會形成樂觀的預(yù)期，怎么會不相信“全流通不解決，中國沒有大牛市”的說法呢？既然不可能有大牛市，既然1700點(diǎn)以上阻力重重，既然如此點(diǎn)位，中信證券、中國聯(lián)通、南方航空條件不夠創(chuàng)造條件也要上而擴(kuò)容不止，那么投資者不離場還能有什么作為呢？
“千點(diǎn)論”已然兌現(xiàn)，股市重來卻依然懸念重重。早在尚福林接任證監(jiān)會主席之時，水皮就曾獻(xiàn)言尚主席只須無為而治便可穩(wěn)座中國股市這座活火山。一無為是暫停新股擴(kuò)容，二無為是停止國有股減持和全流通的爭議。如果新股不可能不發(fā)的話，那么有“6·24”在前，對全流通問題作出所謂的剛性承諾其實(shí)只是一個順?biāo)饲�，于上于下，于公于私都是一個皆大歡喜的事情，又何樂而不為呢？
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