中國(guó)的證券行業(yè)現(xiàn)在還是一個(gè)非常年輕的行業(yè),從上海發(fā)行飛樂音響公司的股票算起,也就是十八年歷史,從上海證券交易所成立算起,則只有十二年的歷史。

　　在一個(gè)發(fā)展如此迅速,可以說還遠(yuǎn)未成熟的市場(chǎng)中談吸引力的問題,似乎有些過早,但實(shí)際情況卻讓我們不得不面對(duì)這個(gè)問題。近一段時(shí)間以來,股市籌資額下降,交易量減少,股指下跌,投資者從機(jī)構(gòu)到個(gè)人普遍信心不足,整個(gè)證券市場(chǎng)的吸引力減弱是我們面臨的事實(shí)。股 市為何缺乏吸引力?我個(gè)人認(rèn)為,可能存在這幾方面的原因:

　　一是發(fā)展與監(jiān)管的關(guān)系定位問題

　　我認(rèn)為,加強(qiáng)監(jiān)管,加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)防范與控制非常必要,但監(jiān)管的聲音不能壓倒發(fā)展的聲音。證券監(jiān)管部門這幾年做了大量工作,得到了方方面面的充分肯定。但我覺得,在監(jiān)管機(jī)構(gòu)的設(shè)置、監(jiān)管理念和監(jiān)管方法上,是不是存在一些值得研究的問題?這幾年來,"監(jiān)管"聲音是否壓過了發(fā)展的聲音?

　　我認(rèn)為,在證券市場(chǎng)和證券行業(yè)的監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)問題上,一些想法的出發(fā)點(diǎn)是好的,但在實(shí)際中是否能夠做到,這是值得研究的問題。如不正視中國(guó)證券市場(chǎng)和證券行業(yè)現(xiàn)狀,制定一些過高的行業(yè)標(biāo)準(zhǔn),或搞一些貌似完善的管理辦法,實(shí)際上卻難以不折不扣地執(zhí)行和堅(jiān)持下去,不切實(shí)際的要求、規(guī)定搞多了,違反這些要求和規(guī)定的事情就必然多,反而使這些要求和規(guī)定失去嚴(yán)肅性和指導(dǎo)意義。

　　另外,我覺得監(jiān)管不能抹殺企業(yè)的個(gè)性。對(duì)我們現(xiàn)在的證券市場(chǎng)和證券行業(yè),有些部門管得很細(xì)、很全面。就證券公司而言,從企業(yè)章程、業(yè)務(wù)范圍、具體業(yè)務(wù)做法、網(wǎng)點(diǎn)設(shè)置和管理都有詳細(xì)的要求。這樣一來,在很大程度上削弱了證券公司各自的特色。試想一個(gè)沒有個(gè)性、千篇一律的市場(chǎng)和行業(yè),有什么活力可言?

　　二是缺乏財(cái)富效應(yīng)

　　我們應(yīng)當(dāng)允許和鼓勵(lì)那些運(yùn)作水平高、認(rèn)識(shí)獨(dú)到、有特色的投資者以及證券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)在其中賺錢,這樣才能形成財(cái)富效應(yīng),吸引更多的投資者參與到股市中來。

　　到今天為止,仍然有人對(duì)通過股市獲利的正當(dāng)性產(chǎn)生疑義,在股市中獲利的成功案例也很少得到正面評(píng)價(jià),甚至擔(dān)心做的太好會(huì)受到打擊,這種現(xiàn)象明顯是不合理的。按照十六大的精神,要正確處理好虛擬經(jīng)濟(jì)和實(shí)體經(jīng)濟(jì)的關(guān)系。股市是虛擬經(jīng)濟(jì)的重要組成部分,在其中從事經(jīng)濟(jì)活動(dòng)與在實(shí)體經(jīng)濟(jì)中從事活動(dòng)應(yīng)當(dāng)沒有高下之分。只要符合法律法規(guī)的規(guī)定,在股市中獲利均是正當(dāng)?shù)?反映了市場(chǎng)參與者自身的經(jīng)營(yíng)和運(yùn)作水平,理應(yīng)受到支持和鼓勵(lì)。

　　三是股市本身的功能不全

　　目前我國(guó)的股市仍然是一個(gè)功能不健全、存在結(jié)構(gòu)性矛盾的市場(chǎng)。與發(fā)達(dá)的證券市場(chǎng)相比,我國(guó)的股市在功能上有不少缺失:投資者沒有套期保值的手段,沒有做市商,沒有賣空機(jī)制,融資融券渠道狹窄,等等。這些因素極大地影響了投資者,特別是機(jī)構(gòu)投資者的流動(dòng)性,從而導(dǎo)致整個(gè)市場(chǎng)缺乏流動(dòng)性,而流動(dòng)性正是一個(gè)市場(chǎng)保持活力的關(guān)鍵所在。對(duì)于投資者而言,只有活躍的市場(chǎng)才是有吸引力的市場(chǎng)。

　　四是上市公司本身的素質(zhì)和發(fā)展思路問題

　　目前國(guó)內(nèi)上市公司整體表現(xiàn)不佳,許多公司持續(xù)盈利能力較差,這是有目共睹的事實(shí)。比業(yè)績(jī)差更為不利的是,很多上市公司出于種種原因和局部利益上的考慮,片面強(qiáng)調(diào)股市的籌資功能,漠視流通股東的利益,不是走籌資、發(fā)展、回報(bào)、再籌資的良性循環(huán),而是能籌多少就籌多少,忽視了價(jià)值創(chuàng)造和回報(bào)。這樣做的結(jié)果就是,股市發(fā)展十多年來,整個(gè)市場(chǎng)是一個(gè)凈流入的市場(chǎng),投資者作為一個(gè)整體是虧損的,這樣的市場(chǎng)又怎么會(huì)有吸引力呢?

　　那么,股市如何增強(qiáng)吸引力?我認(rèn)為,還是要堅(jiān)持發(fā)展,推動(dòng)發(fā)展。中國(guó)證券市場(chǎng)和證券行業(yè)確實(shí)存在不少不規(guī)范的地方,但我決不認(rèn)同有些人提出的"推倒重來論"。推倒重來就能完全解決老問題、不發(fā)生新問題么?這就好比一個(gè)人跳高,第一次跳的成績(jī)是兩米,再跳一次難道就一定能超過這一高度?

　　現(xiàn)在證券業(yè)確實(shí)遇到了一定的困難,但這只是證券業(yè)發(fā)展過程中一個(gè)階段性的困難時(shí)期。證券市場(chǎng)和證券行業(yè)還處于發(fā)展初期,存在這樣那樣的問題也是很自然的,這些問題只能在發(fā)展中才能得以解決。

　　同時(shí),我認(rèn)為,中國(guó)的證券市場(chǎng)和證券行業(yè)不能任其自然發(fā)展,而是必須有送貧?并且有政策扶持。今天證券業(yè)的條件比十多年前不知要好多少倍,但我感覺目前所缺乏的是早年證券業(yè)的那種激情,那種有理想、有追求的精神,這種精神的回復(fù),需要我們大家的共同努力。(作者為南方證券股份有限公司總裁)

　　(闞治東)