近日，關于深圳重發新股的各種消息再度被盛傳，而最令人關心的是重發的是否為5000萬以下的小盤股。如果是，那么由于本沒必要的上市資源爭奪問題，深港交易所合作更顯得十分必要———不管它的名字叫不叫“一板兩市”。

　　本刊記者明君

　　市場上大多數人對“一板兩市”嗤之以鼻，雖然他們還未掌握其確切含義，這倒引起了記者的興趣。所謂“一板兩市”應該具有含義完全不同、對市場影響也不同的兩種意思：一是同一公司分別發行H股和A股并分別在深圳和香港上市———這種方式幾乎和現在的A股H股形式沒什么不同，只是將深港交易所的關系制度化；二是同一公司的相同股票實現跨地區交易———這是個真正的大事件，不僅涉及匯率管制問題，對A股股價而言只有兩個字———接軌。

　　“一板兩市”一度被熱炒，因為曾有媒體報道有證監會官員對此持肯定態度，后被證實是一次誤傳。該官員不久前接受香港媒體采訪時澄清，其所持的肯定態度是針對“有關深交所是否在考慮與香港聯交所二板市場進行合作的問題”。這應該是一種需要繼續澄清的澄清吧，因為“一板兩市”實際上就是在研究深交所與聯交所二板合作問題時被提出的。2003年7月，為落實CEPA安排，深圳市社會科學院樂正院長牽頭成立了“深港服務業合作與創新”課題組，主管副市長陳應春對其中的金融業研究成果大加贊賞，并親自掛帥成立了“深港金融業合作與創新課題組”。而深港合作研究課題中，“一板兩市”是深港金融業合作與創新的一個核心內容。最先提出選擇深港創業板合作為突破口的是因《深圳，你將被誰拋棄？》一文而名聲大噪的咼中校，而“一板兩市”一詞的始作俑者為深圳職業技術學院經濟與社會發展研究中心主任查振祥教授，他也是前面提到的兩個課題組的成員。到底什么是“一板兩市”呢？我們請查教授來一解究竟。

　　記者：市場上對“一板兩市”的關注度越來越高，但了解它含義的人好像不多，到底什么是“一板兩市”呢？

　　查振祥：“一板兩市”是指一家公司，經過一個審批程序后，可同時在港深兩地的創業板分別以港元及人民幣買賣。在深圳創業板上市的公司，可以同時在香港創業板以港元掛牌買賣；在香港創業板上市的公司可以同時在深圳創業板以人民幣掛牌買賣其股票。這個設想使上市公司可以同時在國際國內兩個資本市場籌資，不但搞活了香港創業板，同時又解決了深圳推出創業板問題，避免了深港兩個創業板不必要的競爭，應該是“一國兩制”思想的一個創造性舉措。

　　記者：既然說是創舉，那就應該沒有先例可循，您所設想的具體模式是怎樣的？

　　查振祥：“一板兩市”有兩種運作模式：第一種是體制外運作模式：一家公司，可自由選擇深、港創業板上市，深、港創業板各自按照自己的標準接受上市申請。香港和深圳兩地的創業板無論哪家接受新的上市公司，在另一家也自然成為新的上市公司。如在深圳創業板上市的公司，則深圳創業板是該公司股票的第一交易市場，香港創業板是該公司股票的第二交易市場。香港創業板用港幣交易、標價，深圳創業板用人民幣交易、標價，各有自己的價格指數。第一交易市場負責對所屬上市公司管理，第二交易市場有監督權力。在深圳創業板交易的股份稱為A股，在香港創業板交易的股份稱為H股，每一個上市公司同時擁有兩種股份，增發新股也同樣。

　　第二種是體制內運作模式：深、港兩個交易所聯合經營創業板，以香港現在的創業板為對象，成立深港創業板交易公司，深、港兩個交易所共同持股，分兩地交易辦公。結合國內特點，修改香港創業板上市規則，成為新的創業板交易公司上市規則。上市公司股票在深、港創業板同時掛牌交易，香港創業板用港幣交易、標價，深圳創業板用人民幣交易、標價，價格指數統一。香港創業板現有的上市公司也在深、港創業板同時掛牌交易，深圳不再另推創業板。每一個上市公司的流通股一分為二，50%在深圳創業板交易，50%在香港創業板交易。在深圳創業板交易的股份稱為A股，在香港創業板交易的股份稱為H股，每一個上市公司同時擁有兩種股份，增發新股也同樣。

　　在第一種運作模式中，深圳要推出自己的創業板，推出的步驟分“一步走”和“兩步走”兩種。“一步走”是直接在深交所推出創業板；“兩步走”指首先在現行主板恢復中小盤股發行，等發展到一定時間、規模后，再成立獨立的創業板。

　　記者：當我說起“一板兩市”時，大多數人的反應是“癡人說夢”，一項創新能否被接受很大程度上取決于實施的難易程度和利益取向，您在這方面有過考慮嗎？

　　查振祥：“一板兩市”合作方式在政策上具有很大的可行性，它屬于以合并市場的方式開放，并不存在投資者資金跨境交易問題，國內市場與國際市場投資是分開的，在外匯管理體制上沒有障礙。

　　另外，深圳和香港兩個交易所實行“一板兩市”的體制，雖然在國際上沒有直接的先例，但國際上有大量的一個公司在若干個交易所同時上市的例子。所謂“一板兩市”，無非是將國際上大量的一個公司在若干個交易所同時上市的經驗變成一種體制。