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證券市場直白諫言四處飛 股市大討論老調重彈

http://whmsebhyy.com 2003年09月29日 07:48 中華工商時報

  本報記者王佳航

  上半年對股市已現“牛影”的歡呼早已消散,近來股市盛世危局的大討論一直在持續,參與人數眾多,熱點不斷。不過,說到底,投資者最終關心的還是到底怎樣才能讓股市跑起來,才能讓自己解套。自從1990年12月上海證券交易所開業以來,股市大討論至少出現五次,前四次中有三次都最終促成相關政策出臺,不知此次大討論的最終結果是什么。

  股市慘跌大討論再起

  這一輪股市的大討論異常熱烈,參與者甚眾,專家學者、券商、媒體、投資咨詢公司、股民、網友都紛紛發言。某證券媒體組織的“諫言證券市場”專題已經推出了四輯,網站統計閱讀點擊率已達幾十萬次。

  如此熱烈的討論因何而起,最主要的原因是在中國經濟高速增長和國際股市紛紛創出一年來新高的背景下,中國股市卻反常地持續低迷。已經沒人再提股市是經濟的晴雨表這樣的話題,一系列數字顯示出蓬勃向上的宏觀經濟下的股市尷尬。8月份,中國證監會曾公布了一組令人震驚的數字:截至今年7月底,滬深兩市投資者開戶數6971.07萬戶,比上月底的數字銳減96.51萬戶。這意味著,在7月份,新開戶數已低于新銷戶數,一個月內,銳減近100萬股民。雖然,此后立刻就有權威網站更正,說是因為統計口徑出現問題,因此出現上述錯誤消息。但是,即便如此,股市低迷,遠遠背離于宏觀經濟是不爭的事實,市場參與各方處境艱難也是不爭的事實。有關數字顯示,近兩年的時間里,中國股市流動市值蒸發了六千多個億,更值得重視的是,直接融資的比重也發生了逆轉,前幾年是增長態勢,2000年直接融資占15%以上,但2002年僅占4.2%,急劇萎縮。從個股來看,深滬股市共有160多只A股創出各自上市以來的最低價,神馬實業、現代投資、春蘭股份等市凈率已低于1.1,逼近每股凈資產值。

  股市大勢難如人意,股市不見起色,無數投資者便呼吁利好,利好不見,又呼吁重大利好,愿望落空之后,大辯論就風生水起。股市熱烈的討論主要圍繞著股市低迷原罪何在及股市向何處去兩個話題,各方意見潮涌而來,專家們開出各種藥方,有人呼吁不再發行新股,讓股市休養生息,有人認為需要約束上市公司、整肅券商,有人質問股市走到今天誰應該負責。一些意見引起強烈反響,例如“股市為什么失去吸引力”、“證券市場正在邊緣化”的討論尤為引人注目。

  大討論能帶來什么

  引發猜想及令股民心中多少有些希望的是這一輪大討論究竟是否會促成利好政策出臺,是否能夠引領股市走出寒冬。

  之所以有如此期望是因為此前幾次大討論讓很多投資者產生聯想,畢竟前幾次大討論中曾促成一些利好政策出臺。1993年上半年針對當時由于實行緊縮的貨幣和財政政策引發的大熊市,展開的“股市如何走出低迷”的大討論,導致了證監會三大救市政策出臺。第二次是2001年春季,由著名的“股市賭場論”作為導火線引發大辯論,辯論的問題實質是如何看待中國股市10年發展的成績和問題。第三次發生在2001年秋季,國有股減持政策的失誤導致了中國股市暴跌,有人提出“股市要跌到1000點才干凈,中國股市必須推倒重來”的觀點,引發了一批學者的反擊,之后國有股減持暫停。接著,在2001年冬到2002年春,全國國有股減持方案大討論,但證監會挑選的減持方案被市場以腳投票,股市暴跌。2002年6月國務院停止了通過A股市場減持國有股。這一輪大討論已經是第五次,同樣因為股市低迷而來,不知結果如何。

  實際上,此輪大討論中已經有一些利好政策出臺,諸如券商發債,諸如提高IPO上市的門檻。只是市場已經對利好失去彈性。長江商學院教授郎咸平認為,中國股市已經走出了政策市的時代。的確,如果股市不能讓投資者有一個穩定的預期,目前來看,任何利好政策都難以拉動股市。

  股市怎樣走出低谷

  大討論能否有預期效果,促成股市慢慢轉牛?有業內人士明確表示,這恐怕并不容易。盡管股市問題很多,各種意見紛紛雜雜,不過多數意見都認為全流通問題是股市的病灶所在。有學者曾激情澎湃地說,目前股市問題的焦點和未來的希望都在全流通,股市能不能走好,很大程度上取決于能否有效地推動全流通的方案,這決定了股市的命運。顯然,全流通問題什么時候能解決?如何解決?這個問題已經成為懸在股市上的一柄利劍。有業內人士表示,隨著國資改革的推進,全流通問題不盡快解決,可能會遇到更多尷尬。國有股可以向外資轉讓的政策之后,已經給解決流通股的問題帶來了新的法律障礙。而安徽銅陵一位國資管理部門的人士曾向記者透露,浙江一些地方已經把全部國資賣掉,盤活資金重新進場投資,效果不錯,銅陵打算借鑒。如果這些個案延展,事實上的國有股流通步伐會加快,隨著國有資產在一些領域退出加快,盡快把國有股的問題通盤考慮就變得更為必要。不然,在管理層長時間醞釀的時候,在全流通的問題還沒有統一規則的時候,恐怕局面已經發生變化,更多問題會出現。不過,似乎管理層對此仍沒有明確的時間表。

  事實上,股市的痼疾在哪兒也許早已經不是再值得討論的問題,翻看前幾次股市大討論的報道,這些問題都無數次被重復,而推動股市前進的藥方也已經一籮筐,翻開哪個都很有道理。問題的關鍵是能不能在現在就配齊這些藥方上的藥材,有沒有合適的藥引子。顯然,資本市場暴露的問題并不全是資本市場所能解決的,是跟整個國家的融資體制、經濟體制甚至政治體制聯系在一起的。股市能否擺脫持續低迷的狀態,恐怕需要高層和更高層把股市的規范和發展放在整個社會的經濟鏈條中來考量。






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