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本報記者劉欣北京報道
2002年4月上市的招商銀行100億可轉債計劃在市場上引起了軒然大波，市場不僅擔心招行有惡意“圈錢”的動機，而且擔心可能會引發金融股聯合行動的可能。市場的擔心有其背景。
此前，浦發銀行于今年1月剛剛增發3億股募集25.35億元資金，民生銀行于3月發行了40億元可轉換公司債券。
而就在招行公布發行百億轉債不久，有多方消息透露，融來25億元才大半年的浦發銀行目前正在醞釀一個可轉債計劃，具體是50億還是80億的盤子還沒有確定(此消息未得到浦發方面證實)；而民生銀行明年欲在港上市的消息已經不是秘密。
銀行股強烈的再融資欲望給市場留下了深刻的印象。但業內專家普遍認為，從現有的市場環境、盈利模式和融資渠道等方面綜合來看，銀行股頻繁融資實屬正常。
銀行跑馬圈地
目前銀行的利潤主要依賴于存貸款業務，而存貸業務市場占有率的增長，很大程度上依賴網點和資本規模的擴張。
雖然已經過去4年，拿來浦發銀行1999年9月刊登的招股說明書中的一段話，解釋銀行類上市公司為何頻頻融資補充資本充足率，仍然可以稱得上是“鞭辟入里”：
“根據資本充足率指標管理的有關規定，商業銀行自有資本的多少直接決定商業銀行經營總資產的大小，而商業銀行經營總資產的大小又是決定商業銀行利潤的主要因素之一，特別是在目前央行對商業銀行實行分業經營、分業管理的政策下，商業銀行利潤增長的來源主要靠經營總規模的擴展。”
《巴塞爾協議》和央行對資本充實率都有明確的指標要求，8%是最低的底線，實際上，國有四大商業銀行和很多小銀行都達不到這個要求。
但七月份全國股份制商業銀行監管工作會議上，銀監會明確要求，從2004年起，對上市銀行資本充足率實行按季考核，上市銀行的資本充足率必須在所有時點上滿足8%的最低要求，一經發現達不到監管要求，將暫停該行機構和業務市場準入。
利潤增長主要靠跑馬圈地的股份制商業銀行的資本充足率自然常常亮起紅燈。
浦發銀行1998年底的資本充足率僅為8.65%，依靠上市募集的39.55億元，1999年底的資本充足率大幅度提高到18.3%。但隨后的經營規模擴張，使資本充實率一再降低。2000年底和2001年底分別為13.5%、11.27%，2002年底降至8.54%，2003年中報告已經到了8.3%，馬上就要踩線。因此其正在籌劃再融資計劃也就不足為奇。
民生銀行的情況也相去不遠。2001年上半年、2002年上半年及2003年上半年，民生銀行的資本充足率依次為12.7%、8.54%、7.11%。而可轉債募集來的資金并未進入資本金，目前其7.11%的資本充足率將直接制約民生銀行下半年業務，尤其是貸款業務的開展。
而招商銀行此次發行100億可轉債的最直接的動因也是8%的資本充足率這條生命線年終有可能不保(詳情請參閱本報2003年9月22日10版《招商銀行100億可轉債幕后博弈》一文)。
西南證券陳平平說，銀行目前的資本擴充渠道比較少，除了用歷年的利潤積累外，就是增資擴股。依靠利潤積累來擴充資本非常慢，增資擴股的規模又不大，上市銀行通過資本市場來融資自然成為其擴充資本的首選渠道。
浦發銀行在自己的招股說明書中還說：“實際上，國外商業銀行在經營過程中，隨著業務的發展資產規模的擴大，也遇到了資本充足率低抗風險能力弱的情況，為提高資本充足率，也主要通過公募上市以增資擴股的方式來解決。”
危機與機遇
招商銀行去年放貸1000億，銀監會一位官員認為，如此“瘋狂增長”，其原因除了上市銀行有8%資本充足率約束外，和現在股份制商業銀行所處的大環境也分不開。
根據有關協議，我國加入WTO后，中國的銀行業有五年的保護期。
算一算外資銀行可以在國內所有的地方開展所有業務，也就是明后年的事，招商銀行的招股說明書中就用了大量篇幅闡述自己對外資銀行進入后的擔心。
現在股份制商業銀行的主要利潤來源在華東、華南和華北沿海城市，但是外資銀行進來后，必然先在沿海等經濟比較發達的地區布局，“從而導致銀行業務的激烈競爭”。
為迎接外資銀行進來，市場格局會發生深刻變化。曾經有一陣銀行業內關于哪家銀行要被別人吞并，哪家銀行要被撤消的傳言滿天飛，銀監會這位人士認為，這實際上從某種程度上反映了中小銀行對今后的發展的強烈危機感。
他說，全面向外資放開后，工農中建背后有國家財政支持，進來的外資銀行背后站著他們“航空母艦”般的母公司，總體規模還比較小的股份制商業銀行背后有什么呢？因此對股份制銀行來說，首要的任務就是先擴充資本金，做大規模，這是最根本的，然后才談得上人才、管理、業務創新等等。
基金聯盟和一些輿論指責現在銀行中間業務開展太少，但這和我國整體金融業發展水平分不開。
但銀監會這位人士還是對上市銀行的發展表示看好。他說，這兩年國內經濟發展迅猛，資金需求旺盛；而資本市場非常低迷，間接融資重新受到重視，對這些中小銀行來說是一個良好的發展機遇。招商銀行去年放貸1000億，今年繼續保持這個勢頭，這些資金所產生的作用在今年下半年或者明年就會顯示出來。體制上股份制商業銀行比國有商業銀行靈活，因此外資還沒有全年進來之前的這兩年，應該說是中小商業銀行發展的一個契機。
對于此次基金聯盟對抗招商銀行發行100億可轉債計劃，廣發證券的余曉宜認為，在反對招商銀行發行可轉債的同時，基金聯盟提出了自己的許多融資計劃，可見基金聯盟反對的是發債方案對不同股東利益分配的不均衡，而非融資本身。
顯然，隨著我國資本市場機構投資者的發展，機構間出于利益的糾葛發生對抗，不起于招行發債，也不會就此終止。
2000年底深萬科為了幫助華潤集團鞏固公司第一大股東地位，提出定向增發B股方案，遭到了機構投資人反對，最終萬科放棄；2002年下半年中興通訊在基金極力反對的情況下強行通過了赴香港發行H股的增發方案。無奈之下，基金對其進行大規模洗倉，到年底，中興通訊從多家基金重倉股名單中消失、股價被腰斬，而中興通訊的H股增發方案也由于鮮有人問津中途夭折。
與中興通訊事件不同，本來也可以選擇“用腳投票”的基金這一次抱著招商銀行不撒手，個中原因，毋需多說，歸根結底就是基金目前仍沒有舍棄招行股票的勇氣。
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