就在前周部分開放式基金有逆勢加倉的動向之后，上周開放式基金紛紛減倉，短期內對市場構成了較大的下行壓力。前后兩周基金動向發生明顯改變，與招商銀行再融資方案的爭議應有直接的關系。

　　9月12日在深圳召開的招商銀行中期業績交流會上，以華夏、長盛、鵬華、易方達、富國等基金公司的基金經理為代表的流通股東向招行的董事會遞交了股東建議函，對招商銀行 發行100億元可轉債的融資方案提出強烈的反對意見。此舉對招行的融資方案能產生何種影響尚無定論。

　　從倉位測算結果來看，開放式基金上周五平均倉位為47.58%，與前周相比大幅下降3.27%。而扣除5只倉位變動很小的新基金，其余基金的平均倉位更是下降了5.91%，減倉幅度之大是6月以來少見的。在28只開放式基金中有13只減倉(倉位比例下降5%以上)，與前周8只基金增持形成鮮明的對比。前周有增持跡象的嘉實系列基金、招商系列基金、南方穩健、國泰金鷹增長、華夏成長等7只基金上周都轉而減倉。前上周五恰是招行交流會召開的日期，在該日的下跌過程中，很可能有部分基金減倉，使當日基金凈值跌幅較大，而在前周五減倉之后，上周一多數基金的凈值跌幅則大大減小。我們認為招行發行可轉債的不確定性對基金信心的影響不容小視，原本預期后市下跌空間有限的基金有可能受此影響轉而看空。

　　在招行事件的影響下，基金持股板塊的投資價值將面臨一個重新定位的過程，而這一過程將導致基金持股板塊的進一步分化。基金減倉首先是減持前景不明朗的個股，因此基金態度是否有分歧對于基金重倉板塊的走勢至關重要。從近期情況來看，部分基金重倉板塊分歧明顯，風險較大；而部分板塊的分歧則在縮小，如汽車、鋼鐵等，在上周繼續保持強勢。

　　封閉式基金加權平均倉位由前一周的66.30%下降到63.78%。54只封閉式基金中有6只顯示出比較明顯的減倉跡象。總體來看，封閉式基金的減倉行為不如開放式基金那樣明顯，但由開放式基金的情況可以推斷，近期封閉式基金對倉位和持倉結構也將有比較明顯的調整。

　　中信證券江賽春