本報記者王擎

　　9月19日，國家開發(fā)銀行發(fā)行的美元金融債券以超過其計劃發(fā)行總量123%的投標量順利發(fā)行。而原本定于9月18日進行招標的期限為三年的2003年記賬式(九期)國債卻被緊急叫停，市場人士普遍認為，這與9月15日記賬式(八期)國債在證交所市場招標時出現(xiàn)流標現(xiàn)象不無相關(guān)。

　　由于是我國境內(nèi)第一只外幣金融債券，由國家開發(fā)銀行發(fā)行的期限為5年的2003年美元金融債券格外引人注目。記者注意到，9月19日，由44家金融機構(gòu)組成的國開行美元金融債券承銷團中，有41家金融機構(gòu)參加了該金融債券的招標。原本計劃發(fā)行總量為5億美元的債券，引來了6.15億美元的角逐。經(jīng)過競價投標，最終確定的票面利率為3.65%。中標量最高的金融機構(gòu)分別是中國銀行、中國農(nóng)業(yè)銀行和北京城市商業(yè)銀行。

　　在同一周，9月15日，周一，2003年記賬式(八期)國債在證交所招標，發(fā)行總量為240億元人民幣，其中基本承銷額為66.5億元，競爭性招標額為173.5億元。結(jié)果，50家承銷團成員的實際投標總額僅為97.3億元，占競爭性招標額的56%，財政部未能為這期國債找到足夠的買家，國債一級市場再度出現(xiàn)流標現(xiàn)象。9月17日傍晚時分，財政部發(fā)出緊急通知：“由于近期市場短期利率異動，經(jīng)研究決定，原定于9月18日進行招投標的2003年記賬式(九期)國債停止發(fā)行。《財政部關(guān)于2003年記賬式(九期)國債發(fā)行工作有關(guān)事宜的通知》相應廢止。”

　　其實，無論是國開行發(fā)行的外幣金融債券，還是財政部發(fā)行的記賬式國債，都面臨著一個相同的市場背景：市場中的資金緊張。

　　9月16日，央行發(fā)行400億央行票據(jù)，回收基礎(chǔ)貨幣；9月21日，中國人民銀行上調(diào)存款準備金利率正式執(zhí)行，由現(xiàn)行的6%調(diào)高至7%，預計將有1500億資金被凍結(jié)，而9月23日是記賬式(五期)260億國債與記賬式(八期)240億國債的繳款日。這些都使得眾多中小銀行處于現(xiàn)金流缺乏的境地，被迫從債券市場中抽離資金。

　　9月11日，央行公布了8月金融數(shù)據(jù)：8月末M 2余額21.06萬億元，同比增長21.6%；M 1余額為7.70萬億元，同比增長18.8%；8月金融機構(gòu)貸款繼續(xù)大幅增加，新增人民幣貸款突破2.1萬億元，同比增長23.9%。分析人士認為，這些數(shù)據(jù)也使投資者再次懷疑未來通脹形勢及升息的可能性。

　　面對資金的相對匱乏和對利率的走高預期，投資者在債市場中的選擇也就顯得更加的挑剔。

　　事實上，財政部原定發(fā)行的2003年記賬式(九期)國債為固定利率附息債，期限3年，票面利率為2.4%。但是同樣是在一級市場，不久前國家開發(fā)銀行發(fā)行的3年期固定利率債券利率為2.76%；銀行間二級市場，待償期接近3年的國債市場收益率在2.62%-2.64%。對于在現(xiàn)階段，風險沒有太大差別的“金邊債券”國債和“準金邊債券”國家政策性銀行的金融債券而言，顯然，財政部給出利率并沒有太大的吸引力。市場將用腳投票的可能性也很大。

　　“在當前的市場狀況下，發(fā)行什么樣的債券，利率如何確定，都值得我們思索。這次記賬式(九期)國債的叫停也可以讓財政部認真思考該如何對國債進行市場化運作。”資深人士對記者說。