仔細觀察這幾只基金不難發現其中的某些共通之處：名稱上的創新、目標投資者的趨同、基金運作上引用先進的量化指標、低風險概念等等�；�金公司的經營風格似乎正悄悄發生著某種變化。那么是什么促生了這種變化，基金管理公司的高管們，在設計出新的基金品種時是出于對市場怎樣的分析和預期，帶這這些疑問，本刊記者訪問了新近發售長盛指數增強型債券基金的長盛基金管理公司總經理蔣月勤先生。

　　作為長盛基金年輕的領頭人，蔣月勤本人的一些經歷也是筆者十分感興趣的話題，但作為被采訪對象的他卻一再聲稱自己只是基金行業普通的一員，經歷既非傳奇更非典型。因此我們話題最終只能圍繞著中國基金業這幾年的發展狀況以及長盛基金此次發售的新基金展開了。

　　“基金業已經步入了良性發展的軌道”

　　《銀行家》：幾年前，人們還以懷疑的眼光來看待基金這個中國證券市場上的新生兒。如今，在經歷了五年的成長期后，中國基金業總規模已達1500多億。2002年開放式基金的推出更使證券投資市場火爆一時。在基金產品創新不斷的同時，基金市場整個的格局也發生了很大的變化，從原來的少數壟斷到現在逐漸走上市場競爭的格局，整個基金業的管理模式、產品設計以及營銷模式等都發生了深刻的變化。那么您是如何看待中國基金業這5年的表現的？

　　蔣月勤：應該說中國基金業這幾年的發展還是為將來打下了一個良好的基礎。雖然有關基金的風風雨雨不斷出現，但是現在看來，中國基金業從一開始帶有壟斷性質的試點的到現在的相對市場化；從當初投資者把基金當成股票來炒買炒賣到現在甚至有些基金出現銷售難的現象；基金從一個老百姓不太了解的行業到現在被逐步了解、逐步接受；總的來說中國基金業這幾年的發展還是比較成功的。

　　目前，中國基金業應該還是處于一個轉型的過程當中。過去發行封閉式基金的重點是爭取到證監會的額度，額度有了就萬事大吉，不存在什么銷售難的問題�，F在則不同，基金產品本身以及基金管理公司自身的形象塑造和產品宣傳工作變得重要起來，投資者對基金管理公司的實力和信譽越來越重視，至于取得證監會的相關批文已經是變的程序化和規范化了。對于基金公司來說必須提供很好的業績回報、在市場上擁有良好的信譽以及開發出很好的基金產品，這幾個因素結合到一塊才會得到投資者的認同。這說明中國的基金業從監管層到我們基金管理公司再到投資層都變得成熟了。中國的基金業現在應該說已經步入了良性發展的軌道上。

　　“創新不能邊緣化”

　　《銀行家》：現在有關基金品種的創新層出不窮，這種創新不僅體現在產品設計上，還體現在管理模式和營銷模式上。以你們此次發售的長盛全債指數增強型債券基金為例，它在一定程度上填補了目前國內指數債券基金的空白，那么您是如何看待目前的基金創新潮流的？

　　蔣月勤：由于目前基金公司沒有自己的銷售網絡，主要還是通過銀行和證券公司的網點來進行銷售。近兩年來中國股市的表現一般，基金銷售也出現了某種程度的困難。因此從銀行到基金公司大家都在思考如何創新基金品種。從我個人角度看，證券投資基金而非產業投資基金絕不能走產品邊緣化的道路。最近大家都在討論有關證券公司業務邊緣化的問題。歸納起來券商的業務主要有三大塊：投行、自營、經紀，如果這三大塊都不盈利了，券商該如何獲取利潤？以代賣保險、代賣基金為主要盈利點的券商就不能稱之為券商。

　　基金管理公司也是這樣，基金管理公司的創新還是應該以證券市場為出發點，邊緣的東西未必能有很大的規模。我們的創新還是要集中在證券投資上。這次我們推出的這個債券指數投資基金一方面就是出于這樣的思路。另一方面，由于現在中國股票市場相對低彌，并且長盛基金管理公司于2002年也推出了股票型的開放式基金，出于公司平衡運作的考慮我們推出了這個債券型的基金，這樣整體上作為證券投資基金管理公司就能夠在股票和債券兩類市場上進行平衡運作了。

　　從個人角度看，我并不認為基金的創新空間很大。有媒體批評所謂的基金創新只是名稱上的創新，但實質上是證券投資基金的性質決定了這一點。也許有投資者還不了解，看起來很小的基金創新，對于基金管理公司來說，力度也是相當大的。目前基金的品種越來越多，由原來的股票型的到平衡型再到傘型、指數性、增強型，投資者還在期待基金管理公司有所謂根本性的變革。但是應該說，基金產品之間不可能有根本性的差異，基金管理公司只能力求在不同類型的基金品種之間找一些平衡或做一些組合，絕不能為了創新而創新。我個人認為中國基金業最大的發展空間還是在主流產品比如股票基金上。目前中國股票基金的規模還相當有限，在有限的股票基金規模下要把別的類型的基金產品做大是不現實的。由于基金管理公司成立時間短，規模比較小，以前又很少做廣告，像長盛這樣的基金公司很多人都不知道，基金公司甚至有被人以為是“雞精”公司。在這種情況下，通過自身不斷的努力和宣傳，基金管理公司已經開始被社會認同，相信未來的發展空間還會很大�？梢灶A見，將來也會出現投資者排隊購買基金的現象，當然這需要我們基金管理公司不斷努力，為投資這創造豐厚的回報。

　　《銀行家》：從管理或者投資決策角度講，基金管理公司近幾年是不是也發生了相應的變化？比如你們這次在新的開放式基金中采用了CPPI技術，這是不是也反映了，基金管理模式或投資決策機制正逐漸向這種定量的分析模式上靠攏？

　　蔣月勤：這種變化確實存在，原因有幾個方面。首先，基金公司發展壯大了，以前一個基金管理公司可能只管理一只基金，基金管理公司總經理可能就起著實質上基金經理的職能�，F在基金管理公司的規模擴大了，旗下管理的基金數量也多了，目前長盛基金管理公司旗下有4只封閉式基金，一只開放式基金還有3個社保組合，將來規模還會擴大。與此相應的，作為公司高管，日常事務也比以前大大增加了，不可能事必躬親。這使得我們在管理模式上必須有所改變。如果按照以往的做法，憑著基金公司管理人士或者基金經理個人的經驗雖然短期可能會獲得投資收益，但是長此以往完全靠個人的感覺或是判斷，投資風險還是相當大的。個人不可能駕馭市場，因此我們通過金融工程的相關工具來做投資上的參考以避免人工操作的風險這是有必要的。其次，現在隨著市場不斷的衍變，投資工作較之以往也變得困難起來，市場變幻莫測機會稍縱即逝，我們必須創造出這樣一種投資機制使得我們的基金經理能夠更好的把握住投資機會。于是我們需要給予基金經理更大的自主權，效益與激勵掛鉤，這樣基金經理才更具有主動性和積極性。綜合以上這兩個方面，必須對以往的那種管理模式進行變革，目前可以說我們已經真正實現了投資決策委員會領導下的基金經理負責制。投資決策委員會對關鍵階段中的關鍵事件進行把握，基金經理則把日常的工作全權負責起來。并且這種制度確定以后，那么公司的運作將不隨高管的變更而改變，不隨基金經理的變化而變化。有這樣的機制存在，我們的基金管理規模就能夠在保持良性發展的前提下不斷擴大。

　　《銀行家》：如果說基金產品的創新是為了在一定程度上應對基金營銷的壓力，那么在產品創新之后還應該存在著管理的壓力和運作的壓力。比如說你們此次發行指數增強型債券基金時，承諾一年后若基金累計凈值低于面值，基金管理公司將免收管理費。是否可以將這個舉措看成是中國基金發展史上的一個標志性事件，意味著基金管理費用市場化真正開始了？

　　蔣月勤：我并不認同這種說法，很多基金公司都希望通過對基金管理費的相應調整，一方面給自己增加壓力也可以說是動力，另一方面也想通過這個來向市場進行促銷或者宣傳。我們的出發點并不是不收管理費，主要還是根據我們所發售的這個基金的特點來做出如此的承諾的。我們此次發售的債券指數基金本身具有風險小的特點，此外我們還采用了動態保值的CPPI技術，從理論上來說應該不會有大的風險。我們之所以做出的這樣的承諾，就是為了向投資者表明我們的產品是低風險的，管理水平是可以信賴的，我們有能力將投資者的風險降到最低，如果投資者真的出現了虧損，長盛基金管理公司將勇于分攤投資者的損失。我們并不希望打行業價格戰。中國人做生意很容易產生壓價的行為，但是從老百姓的角度來看，未必覺得便宜的東西就是好的。

　　“選擇中信指數是因為它是最好的”

　　《銀行家》：為什么選擇中信全債指數作為你們新基金的跟蹤標的？是因為中信證券是你們的大股東嗎？

　　蔣月勤：自2002年年底以來，中央結算公司和上交所分別推出中國債券系列指數、上證國債指數以及上證企業債指數。債市新指數的不斷面世引起市場的廣泛關注。但由于目前債市仍主要分割為銀行間市場和交易所市場，在不同市場內從發行人、利率類型、創新條款等角度劃分又形成多樣化的債券品種，現有的幾家債券指數或者局限于某個單一市場(如上證系列債指)，或者局限于某個單一品種(如結算公司和交易所的系列國債指數)，因此無法反映市場全貌。

　　我們這次選擇中信全債指數作為跟蹤標的，是因為這個指數是將深交所、上交所、銀行間三者捆在一起，根據債券交易的活躍程度、權重做出的這樣一個綜合性的指數。它不僅能完整反映中國債市的總體運行特征，還能為投資人提供債券投資業績的市場基準，有利于機構的指數復制與投資進出，可操作性和可復制性很強。從該指數正式發布后的實際走勢看，今年年初到5月底指數累計漲幅為2.05%(含息)，同樣略高于上證國債指數1.72%(含息)的同期表現。因此中信全債指數具有一定的收益優勢。

　　“不以數量論英雄”

　　《銀行家》：目前別的基金公司也紛紛發售了新的基金品種，比如南方避險、華夏回報等，特別像南方避險基金還打出了“保本”的旗號來吸引投資者的眼球，這會不會給長盛指數增強型債券基金的銷售帶來一定沖擊？

　　蔣月勤：開放式基金從開發到現在也只有兩年的時間，從當時投資者排隊認購到現在基金公司在銷售基金時必須作足相應的宣傳工作，這個變化還很很快的。但是對于基金銷售不能簡單的以銷售量的多少來衡量基金的好或者壞，不能追求絕對的銷售規模，好比賣了50億就是成功營銷，10個億就是失敗營銷，在國外基金規模達到5000萬美金就已經是算成功的了。在證券市場還不是很紅火的時候，要“在冬天里開大紅花”，是不合實際的，這樣做反會損害這個行業。如果基金產品用很大的花費，很多的宣傳賣到很大規模的情況下本身運作的卻不是很好，這將會給基金管理公司帶來極大的負面影響。所謂一口吃不了一個胖子，基金公司要有營銷的概念，銀行的基金銷售網點也逐漸會形成針對的基金的營銷策略，投資者通過反復的考量也會接受基金這個產品，這三者結合到一塊，基金銷售就變成水道渠成的事了。

　　我們此次發售的這個基金，希望它的影響力能更大一些，老百姓的接受和認同度更多一些，但是絕對沒有說要給自己定下某個界線，低于這個界線就算失敗了。作為這樣老牌的基金公司還是希望能夠穩步的，在能夠承受的范圍之內穩步、健康的發展。長盛一直提倡穩健經營，一直希望能夠笑到最后，堅持到最后，打造成一個成功的品牌形象。不一定產品最多的、規模最大的就是最成功的基金管理公司，只有給投資者、股東帶來良好的收益，每個階段都能有較大的進步的基金公司才能長盛不衰。

　　《銀行家》：您怎樣看待基金管理公司目前面臨的市場壓力？

　　蔣月勤：現在基金管理公司面臨的競爭壓力確實大了，但在現有的競爭機制下也確實能夠使人得到鍛煉。以我們公司為例，雖然目前公司規模不大，只有80多人，但是每個人身上的擔子都很重，每年都有新的基金產品推出來，從設計到銷售這個過程能給人以很大的成就感，從基層員工到高層領導都能體會到這種成就感。從老百姓的角度來講，基金管理公司的壓力大了，就會更多的替投資者考慮，設計出更方便百姓投資，給老百姓帶來更多投資收益的基金品種，提供更優質的服務，做更好的投資。這實際上為行業真正的良性發展打下一個堅實的基礎。

　　“基金評級是好事”

　　《銀行家》：最近被媒體廣泛關注的基金評級，您是如何評價的？怎樣看待基金評級的有效性？

　　蔣月勤：只要評級是客觀公正的，我們基金公司對于這個工作還是持著歡迎和支持的態度。這是一個很有意義的工作，但是由于基金業在中國還很年輕，開放式基金在中國也只有一年的時間，評價一個基金管理公司必須要著眼長遠。這個工作可以做，也很有意義，但是也不能太局限于結果。目前有些評級的成果也還有一些不盡人意的地方，評價工作同樣也應該和中國基金業共同成長。只有基金公司不斷的成長，基金行業不斷成熟，基金評級工作才能真正落到實處，真正能給投資者帶來有價值的信息。現在這個工作還只是一個開端，但不可否認，這是一件好事。

　　后記：基金公司必須務實、投資者的利益必須放在第一位，這是在整個采訪過程中蔣月勤一直強調的，或者說將工作緊緊圍繞著上述兩個問題展開的蔣月勤，已經找到了將長盛基金做長盛的秘訣。

　　新聞背景：

　　2003年6月28日，提前結束發行的南方避險增值基金宣告正式成立。該基金提出的“保本”承諾現已成為中國基金業最具爭議的話題。保本基金的銷售異�；鸨�，它的發行刷新了中國基金業的多項記錄：單只基金發行規模最大，達51.93億元；單只基金持有人數最多，達14.81萬戶；單只基金中個人持有所占比例近7成，為目前已發行基金中最高；代銷銀行銷售量最高，達到41億元。

　　2003年7月10日至8月22日，作為博時基金管理公司發起的第一只被動投資基金――博時裕富共募集基金份額51.23億。該基金以新華富時中國A200復合指數為跟蹤目標，并獲得了全球最大的指數基金管理公司巴克萊的技術支持。這個國際化的組合也吸引了QFII投下基金領域的第一單，并一度引發市場高度關注。

　　2003年7月22日，華夏回報基金以其“年年匯報，到點分紅”的宣傳口號，一經面世就受到個人投資者的關注。來自代銷行中國銀行的消息說，在華夏回報基金開始銷售的僅10多里，只上海一地私人認購基金數額就超過了4000萬元。

　　2003年7月31日，長盛基金管理公司旗下第二只開放式基金——長盛中信全債指數增強型債券投資基金獲得證監會批復。該基金首創“動態保值”的投資概念，并承諾假如基金運行一年后累計凈值在1元以下,則停收管理費直至基金累計凈值恢復到1元以上。