境內第一只外幣金融債券19日由國家開發銀行招標發行，額度5億美元，期限5年，競投票面利率為3.65%

　　首只美元券投資價值幾何？

　　本月19日，國家開發銀行向銀行間債券市場推出了境內首只美元債券。這只美元券甫 一面市，便受到允許進入該市場的金融機構投資者的追捧。5億美元的金融券于當日9時30分開始競投，但不到半小時便被搶投認購完畢。有進場參加競投的某商業銀行人士透露，還有很多金融機構沒有購足預期數額，意猶未盡；一些持有外幣的居民卻打來電話咨詢：“為何美元債券不向城鄉居民公開發售”？美元券為何備受機構以及個人投資者所看好，它究竟有何投資價值？

　　填補國內資本市場空白

　　我們知道，國家開發銀行是我國的政策性銀行，以往發行的金融債券都是人民幣券，這次發行外幣債在國內是個創舉。從宏觀面來看，它的發行不但標志著融資工具和融資方式的創新，而且填補了我國資本市場的空白。但從金融機構的熱烈追捧情況看，這只美元券的確與原來發售的金融債券有很大差異。

　　中國銀行廣東省分行資深外匯交易員歐振飚在接受記者采訪時說，從金融債券的發行性質上講，開發行的境外債券是外債，而這只境內美元債券的發行人和投資人均為國內機構，因此，性質上是內債；從監管方面來看，開發行的境外債券需要在其它國家的證券監管機構登記，并在境外托管，而這只境內美元債券由國務院審批、中國人民銀行制定發行交易辦法、中央國債登記結算公司托管。因此綜合起來看，它是一只以美元計價的政策性金融債券。與目前銀行間市場的國開行發行的人民幣金融債券具有相同的地位，而最大的差異僅在于幣種不同，投資收益計價方式不同。

　　潛在價值優勢明顯

　　本期債券經過承銷團成員競價投標，確定的票面利率為3.65%。44家承銷商中，參加投標40家，實際中標26家。中標量最高的金融機構分別是中國銀行、中國農業銀行和北京城市商業銀行。鑒于這個熱烈的競投場面，無不讓人對美元券刮目。那么，它的價值優勢究竟在哪？

　　歐振飚說，開發行選擇9月中旬發行首只境內外幣券，可說是擇了個“良辰吉日”。從大環境方面看，發行外幣券是水到渠成的事。2001年以來，美聯儲連續13次降息，使得美元利率處于歷史低位。在這種情況下，國家主管部門出于國內債務重組等方面考慮，出臺政策鼓勵開發行在境內銀行債券市場間發行首只美元債券，反映了政府積極推進國內外幣資本市場發展，改變國內外幣資產投資渠道單一的愿望。同時通過發外債這種方式，便可置換國有大中型企業的高成本外債，控制企業外債風險；另一方面，截止今年上半年，我國的外匯儲備接近3500億美元，各金融機構的外匯存款超過1600億美元。這兩個數字說明，我國外匯資金比較充裕，開辟美元債券市場條件較為成熟。加上各金融機構積聚的外匯資金多，卻缺乏直接投資渠道，資金成本較高。

　　從投資者的角度分析，美元債券的投資價值無可否認。首先是債券發行人為政策性銀行，其享有準主權的信用級別，開發行的債券實際上就是準國債。在國內投資者看來，開行債券的信用等級相當于美國政府機構(Agency)債券。如果從目前各種政治信用風險考慮，其信用風險還低于美國政府機構債券。

　　綜合各方面情況，歐振飚指出，與國內美元存款利率相比，5年期國開債3.65%的收益遠高于0.6875%的2年期美元存款利率，且該債券可在二級市場協議轉讓，經人民銀行批準后可上市交易，因此，無論從收益角度還是從流動性考慮，都具有較高的投資價值。

　　本報記者 朱桂芳 通訊員 劉湘虹