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本報記者鄭小蘭深圳報道
市場一直傳言的匯豐投資與南方基金管理公司合資談判失敗的消息終于得到證實。
近日，匯豐投資管理公司全球執(zhí)行官阿蘭·道姆(Alain Dromer)在香港宣布：“我們已決定不再購買南方基金管理公司的股權(quán)，而是尋找另外的途徑進(jìn)入中國基金市場。”
南方基金管理公司的新聞發(fā)言人鄭凱銓對匯豐的高姿態(tài)作出低調(diào)回應(yīng)：“我對合資基金的談判進(jìn)程并不知曉，而且這也非基金管理公司信息披露的內(nèi)容。”不過，這一消息得到了南方基金一位知情人士的肯定。
“與匯豐的談判早就中止了，南方基金已與另外一家外資機(jī)構(gòu)開始合資談判，并且取得了一定進(jìn)展。”
繼長盛與荷蘭銀行、鵬華與景順集團(tuán)、華安與摩根富林明多對熱門姻緣紛紛破裂之后，南方與匯豐的再次分手顯示，老十家基金公司一度盛行的中外基金“強(qiáng)強(qiáng)合作”標(biāo)準(zhǔn)模式已然坍塌。
“價格頂?shù)搅颂旎ò濉?/p>
所有的戀愛都是在美好的憧憬和甜蜜的牽手中開始的。
2001年2月21日，匯豐投資管理(香港)有限公司與南方基金管理有限公司聯(lián)袂向外界宣布，雙方已在深圳簽署協(xié)議，就基金管理進(jìn)行全面合作。
2001年12月，匯豐投資和南方基金再次向外通報喜訊，雙方的合資事宜已進(jìn)入實質(zhì)性操作階段，已開始就合資的具體方式進(jìn)行深入磋商，并預(yù)計在很短的時間內(nèi)會有一個結(jié)果。
2002年6月，南方基金管理有限公司總經(jīng)理高良玉在接受采訪時稱，南方基金公司目前正在與匯豐投資管理香港有限公司進(jìn)行組建合資基金管理公司的談判，擬將現(xiàn)有南方基金管理公司改組為合資基金公司，并爭取于年內(nèi)成立。“目前我們正在共同做合資的建議，包括股權(quán)比例及管理層安排等；待雙方就一些原則性內(nèi)容達(dá)成一致意見后，有關(guān)方案將上報證監(jiān)會。”
作為南方基金管理公司的外方技術(shù)顧問，在開放式基金以及人才培訓(xùn)等方面，匯豐給南方以很大的支持，但這個讓人翹首以待的愛情故事卻還是以分手為結(jié)局。回首往事，阿蘭·道姆不由得萬分感慨：“我們與南方基金確實關(guān)系密切，但當(dāng)我們開始就組建一個合資基金談判時卻發(fā)現(xiàn)這不是件容易的事。”
在匯豐看來，南方基金股權(quán)復(fù)雜是雙方合資失敗的最主要原因。阿蘭·道姆說：“南方有八個大股東，而且他們持有很高的股權(quán)價值。你要知道，現(xiàn)在同已存在的基金管理公司合作是一種時尚，但是這些基金公司的股權(quán)價格已是‘天花板價格’，以成本和收益來算不適合我們，因此，我們決定中止合作。”
南方基金管理公司的現(xiàn)有股東到底向匯豐開出了多大價碼阿蘭·道姆并未透露，不過，從深圳市工商局提供的資料上可以查到，去年底華泰證券受讓海通證券、長城證券各持有的10%的股權(quán)價格分別是每股5.5元和4.1元，也就是說，華泰增持南方基金20%的股權(quán)共付出了9600萬元，而海通證券和長城證券高價出手股權(quán)后獲得的年均收益在75%左右。
讓匯豐躑躅不前的不僅是價格，還有南方基金一直撲朔迷離股權(quán)爭奪。南方基金管理公司原有的股東構(gòu)成是：南方證券占30%；廈門國投占10%；陜國投占10%；海通證券占10%；長城證券占10%；華泰證券占10%；華西證券10%；興業(yè)證券占10%。
今年3月3日證監(jiān)會批準(zhǔn)海通證券和長城證券將所持股權(quán)全部轉(zhuǎn)讓給華泰證券，從工商資料看目前南方基金公司的股東結(jié)構(gòu)已演變成：南方證券占30%；華泰證券占30%；廈門國投占10%；陜國投占10%；華西證券10%；興業(yè)證券占10%。
但這只是桌面上的牌局，事實上，2002年12月，南方證券所持的30%股權(quán)已全部轉(zhuǎn)讓給深圳機(jī)場(000089.SZ)，在此之前，中泰信托與華西證券和陜國投簽定了股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議，成為持有南方基金20%股權(quán)的潛在大股東。但是華泰證券和廈門國投一直沒有放棄對這些股權(quán)轉(zhuǎn)讓行使老股東優(yōu)先權(quán)。
南方基金股權(quán)變化不定，這無疑會影響匯豐與南方基金股東談判的進(jìn)程。
“強(qiáng)強(qiáng)模式”先天不足
在南方基金另結(jié)新歡的同時，匯豐投資也在國內(nèi)積極尋找新戀人，但是這一次匯豐有了新的擇偶標(biāo)準(zhǔn)。“我們不希望老故事重演。”阿蘭·道姆說，“我們將與國內(nèi)伙伴建立一家新的合資公司，而不是再去買一家現(xiàn)有基金管理公司的股權(quán)。”
一位資深基金研究人士評價，匯豐的修正其實代表了一種趨勢。在與老基金公司的合作“強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合”模式接二連三碰壁之后，外資開始不得不重新審視進(jìn)入國內(nèi)基金業(yè)的戰(zhàn)略。“對于一些外國資產(chǎn)管理公司來說，為盡快介入國內(nèi)基金業(yè)，要么降低要價，與老基金公司合作；要么選擇一家實力較弱的合作伙伴，掌握合資公司主動權(quán)。”
從現(xiàn)有的合資基金公司看，選擇后一種合作方式的比例顯然要大于前者。中國銀河基金評價中心研究員胡立峰分析，當(dāng)初中外合作風(fēng)起云涌，主要是管理層要求基金管理公司推出開放式基金時必須有一家外資基金公司作技術(shù)指導(dǎo)。在雙方不太了解的情況下急急忙忙地簽定了合作協(xié)議。
“從一開始雙方就同床異夢，外資公司大都是將合資公司作為過渡，他們進(jìn)入中國肯定想賣自己的品牌和技術(shù)，最后設(shè)立獨資公司。”
老十家基金管理公司中惟一一家沒有與外資簽訂合資協(xié)議的博時基金管理公司一位負(fù)責(zé)人，在談到博時只談合作、不談合資策略時曾說，“作為策略聯(lián)盟，合作雙方是對等的主體，而組建合資公司，你就成為外資在中國的一個點，一旦成為它的一個點，那么你必須受制于其全球策略的考慮，將來公司在國際化發(fā)展方面將會有很多障礙。”
胡立峰認(rèn)為，“基金行業(yè)不是資本密集型行業(yè)，是智力密集型，中國人的聰明以及這兩年海外基金人才的回歸，使得中國基金業(yè)與國外基金業(yè)的差距正在迅速縮小。”羽翼漸豐國內(nèi)基金公司，又怎么愿意將既得利益和發(fā)言權(quán)拱手相讓？
對于所謂的“老十家”而言，大部分的管理資產(chǎn)在70億元到150億元之間，年管理費收入均在1億-2億元左右。而作為股東單位，還可以在基金公司的分倉手續(xù)費上分得一杯羹，以現(xiàn)有的規(guī)模，每個基金公司的年傭金也達(dá)數(shù)千萬之巨。對注冊資本金在1億元上下的基金公司而言，回報之高可想而知。此外，老基金公司在諸如社保、年金等新業(yè)務(wù)的開展上也具有明顯的“先發(fā)優(yōu)勢”。
由于在現(xiàn)行的法律框架下基金公司無法像券商或信托公司那樣作為主發(fā)起人去新設(shè)立一家基金管理公司因此基金公司要合資就只有兩條途徑一是老股東轉(zhuǎn)讓股權(quán)；二是定向增資擴(kuò)股。要讓老十家基金公司股東讓出手中的“香餑餑”本身就是一件難事。而在轉(zhuǎn)讓價格上中外雙方要達(dá)成一致就更難了。“老十家”基金公司與境外知名金融機(jī)構(gòu)合資只能無果而終。
老十家基金管理公司惟一摘取了合資的桂冠富國基金管理公司，是在加拿大蒙特利爾銀行要價明顯降低的條件下才成功的：在持股比例上，蒙特利爾銀行僅是六個平均持股股東之一，與目前33%上限還有相當(dāng)距離；在管理層安排方面，蒙特利爾銀行將不會派人進(jìn)入公司的經(jīng)營管理班子，只是派遣一名董事加入董事會及其下屬內(nèi)部控制和人力資源管理等專門委員會。
而在新設(shè)立的合資基金公司中，外資顯然占據(jù)主動權(quán)。全球最大的上市基金管理公司——美國富蘭克林坦伯頓基金集團(tuán)——在與廣發(fā)證券分手后，迅速與國海證券達(dá)成合資協(xié)議，而在合資基金中，盡管將占據(jù)67%的股份，坦伯頓只持股33%，但富蘭克林坦伯頓方面將“全面主導(dǎo)基金公司的未來運營”。另一個案例是景順長城，雖說長城證券和美國景順集團(tuán)各持33%，但景順名字卻擺在了長城前面。
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