剖析航天信息業績背后的玄機，探尋該股后續走勢的三大懸念

　　公司篇--驚人業績能維持多久

　　本刊記者邢冶

　　航天信息(600271)本周一以35.97元的漲停價跳空高開，全周5個交易日收出兩個漲停板。作為滬深兩市歷史上半年度每股收益最高的公司(每股收益高達2.72元)，航天信息的確給了投資者一個驚喜。公司的主營業務是增值稅專用發票防偽稅控系統及配套設備的生產和銷售，報告期內分別實現主營業務收入14億元、主營業務利潤4.76億元，利潤總額3.58億元，凈利潤3.26億元，均超出2002年全年的水平。而更令人感到興奮的是，本周三該股以40.51元的收盤價使其超過用友軟件，一度成為兩市價格最高的股票。

　　高業績是否能持續

　　從公司的半年報中，我們看到其增值稅專用發票防偽稅控系統及配套設備這部分收入占到其主營業務總收入的91.12%，這說明公司的主營業務非常突出。不過由于公司的主要客戶群———全國范圍內的一般納稅人，在上半年已基本都被公司業務所覆蓋，這就帶來一個問題：下半年公司這塊主打業務的增速可能會趨緩。西南證券的徐效鴻認為，目前全國有136萬戶一般納稅人，從公司半年報業績如此高的增速來看，估計公司業務覆蓋面已超過了100萬戶。也就是說，留給公司開拓市場的空間已經較上半年大為縮小。因此我們不能簡單地將公司的半年度收益乘2，來推算其全年的業績。盡管如此，也并不妨礙其成為一只績優股。由于公司在增值稅專用發票防偽稅控系統方面具有高度的壟斷性，即使其下半年的業績沒有出現像上半年一樣的增長，僅憑其上半年的業績也足以令市場側目。

　　新利潤點在哪里

　　公司在半年報中也提到了其主營業務過于集中的問題，并指出IC卡業務有望成為公司下一個利潤增長點。同時在其招股說明書中，我們也看到有2.28億元的募集資金就是投向這個項目。那么公司的IC卡項目前景又將是怎樣的呢？國泰君安分析師魏興耘認為，從公司的半年報中我們看到，其IC卡這項業務僅實現了609.78萬元的收入，占公司主營業務的比例還沒有超過1%，這說明短期內支撐公司業績的還將是增值稅專用發票防偽稅控系統及配套設備這部分業務。華西證券的曹雪峰認為，公司在IC卡業務上將面臨激烈的市場競爭。除了其用于高速公路收費系統的JK105非接觸性讀卡器擁有47%的市場占有率，具有一定的優勢外，其他的IC卡品種如公交一卡通JK103、電信卡(SIM卡)都有強勁的競爭對手。例如公交一卡通方面的上海華虹、珠海億達和天津磁卡(600800)，還有電信卡方面的大唐電信(600198)等，在如此激烈的競爭中脫穎而出的確并非易事。從這個意義上說，公司的IC卡業務存在一定的不確定性。

　　業績高峰還在后面？

　　東吳證券的分析師劉家寶特意指出，應該看到公司在增值稅專用發票防偽稅控系統方面具有較強的技術實力，在該領域形成壟斷并不是行政的力量，而是技術的力量。另外，由于這項技術還可以向增值稅納稅人以外的其他納稅人推廣，所以國家稅務部門也一定會積極推廣這一技術。從公司招股說明書中的資料來看，未來公司的客戶群將可能擴張到450萬左右，這就為公司日后的發展提供了堅實的基礎。而市場中一些人士關于“公司今年年底業績與中期持平，2004年業績出現大幅上揚”的預期，也正是基于這樣一種判斷。

　　從以前股價上過百元的股票億安科技、用友軟件的運行軌跡來看，由于其業績不足以支持其過高的股價，最終都選擇了一路下行。航天信息作為目前兩市的“第一績優股”加“高價股”，它是否還會重復前兩者的路呢？徐效鴻認為，盡管從業績來看，航天信息似乎更有理由上破百元，但在我們目前的市場中，股價上百更多地還是一種炒作的行為，億安科技和用友軟件都是如此，如果航天信息真的成為第三只這樣的股票，恐怕也不會例外。在上半年上市新股可以不公布半年報的情況下，公司仍然發布了半年報，這或多或少有些炫耀的味道，而隨之而來的股價拉升就已經說明了這一點。劉家寶則指出，航天信息的上漲應具有更深的市場意義，在整個市場苦盼龍頭股出現的時候，航天信息的出現似乎給市場帶來了一種打破目前沉悶格局的希望。其實從某種意義上說，航天信息能否上破百元并不重要，更重要的是由此能否實現大盤的否極泰來。

　　市場篇--航天信息走勢三大懸念

　　本刊記者王正翊

　　席位：短線客還是中線客

　　航天信息本周二的漲停中，漲停板敢死隊———銀河證券寧波解放南路營業部赫然列在首位。作為一個著名的短線席位，它的介入是否意味著航天信息是短線客倉促狙擊的產物，而并非中線資金的刻意醞釀呢？

　　銀河證券分析師陳健的觀點很明確：不要用老眼光看“敢死隊”，它們的操作手法也在隨著市場而變化。一個最新的例子是，8月5日鄭百文漲停時，寧波解放路席位上榜，交易量為530萬。但直到8月20號鄭百文又一次漲停時，寧波解放路席位再次上榜了，并且交易量放大到1000多萬。可見，即使是“敢死隊”這樣的短線資金，對看好的股票也不會是“一錘子”交易。更何況，今年初中信證券的那波行情初起時，寧波解放路的席位也一度亮相，但之后中信證券依然上漲了30%。

　　一位長期進行席位分析的市場人士告訴記者，從航天信息周一、周二兩天上榜的機構席位看，除了寧波解放南路是著名的短線資金外，其他席位的短線色彩并不濃。比如海通證券和大鵬證券的深圳紅嶺中路營業部都是老牌席位；國海證券北京和平街席位也很有實力，以前炒過大連國際、明天科技；長城證券長沙五一中路席位及北方證券上海張揚路席位則都是具有一定實力的中線機構。

　　股價：回調還是空中加油

　　航天信息第一波表演之后，是大幅回調還是繼續向上？采訪中記者發現，市場對此分歧巨大。

　　記者首先采訪了上周五在本刊推薦過該股的市場人士李梅。他分析道，之所以在上周五選擇該股，首先是基于對本周大市將轉暖的判斷。而大盤如果有反彈，次新股的力度應是最大的，而航天信息是新股中市盈率較低且在上周五讓所有人解套的一只。至于后續走勢，他認為該股將從“快牛”變成“慢牛”，但慢牛階段的累計漲幅估計要比現在還大。總體而言，如果大盤存在100點甚至50點的上漲，都不會少了航天信息的表演，除非公司基本面立即曝出造假等嚴重問題。

　　同樣樂觀的還有銀河證券分析師陳健。他認為目前該股已經完成了第一波，短線建倉階段已經結束。他將這種走勢比喻成“空中加油”。在第一波上漲過程中，主力很難達到出貨的目的，拉抬本身就是快速建倉的過程，2000年初的上海梅林便是空中加油的經典戰例。在第一波上漲時連拉6個漲停，然后是回調階段，股價依托5日、10日均線強勢震蕩。第二波的最佳買點會在空中加油的末期，即股價在5、10日均線之上時。

　　然而陳健也承認，存在很多“空中加油”失敗的例子。比如去年中海發展的行情，在第一波上漲完成后盤整數日，于7月9號拉出一根中陽線，貌似第二波拉升開始，但其實是一次假突破。興業證券的分析師王鳳華更是直言：航天信息便是第二只中海發展。廣州證券的袁季分析說，不管主力機構是否志在長遠，該股積極的換手反映了眾多游資蜂擁而來。由于目前積累了大量的獲利盤，一旦漲勢不繼，就會出現集中的沽壓。由于該股潛在的送轉能力較強，不排除部分機構有長期投資的打算，但短期內完成“空中加油”并繼續上攻的可能性相對較小，若如此運行，很可能直接構造重要頭部。

　　操作：觀賞還是參與

　　作為普通投資者，對于航天信息的飆升更多的還是觀賞。記者通過調查某證券營業部8月28日以來的成交數據發現，即使股價暴漲，但股民買賣清淡。在1萬3千多個賬戶中，僅有6個賬戶持有該股，最多的有1300股，最少的僅100股，且持有者均為散戶。

　　害怕追高來自于若干次的“被蛇咬”，但上半年長安汽車在千萬雙眼睛注視下絕塵而去的場景至今尤在眼前。投資者的戒備會不會再次錯失一次機會呢？畢竟該股的業績好得離譜，而在我們的市場中，“第一效應”是最強的。一只動態市盈率最低而股價又是兩市最高的股票將如何定位，這考驗著炒家的勇氣和想象力。一旦得到市場認同，其上面的空間就會大得出奇。有人已經宣稱：“可以有57美元的網易，為什么不可以有80元的航天信息？”

　　對此，北京首證的董旭海建議投資者結合以下因素來考慮：首先是市場環境的配合。如果該股能夠激活整個高價股板塊，則它的進一步向上定位依然可以接受；但如果只是充當“孤膽英雄”，則可能會后勁不足。作為投資者而言，應將航天信息作為市場的風向標來對待，短線不必追漲。對于資金比較充裕，心理承受能力比較強的投資者可以在股價短線反復時考慮逢低吸納，中線持有應該會有一定的回報；但對于心理承受能力比較差的投資者，則可等待該股有效激活整個高價股群體后介入，因為屆時該股很可能會演繹強勢攻擊走勢。