亞杰

　　盡管有關QDII的討論并非始自今日，但是，這種討論顯然現在又被賦予了新的含義。央行行長周小川日前透露，目前正在做十件事情來調整國際收支平衡，其中就包括QDII。也就是說，有關QDII的討論已不限于對香港股市和內地股市的影響，它有了更高的立足點：緩解人民幣升值壓力。

　　不過，這樣一個更高的立足點似乎仍然不能平息人們對QDII的種種非議。一種典型的說法是，QDII未必有助于緩解人民幣升值壓力，而肯定會對內地股市形成巨大沖擊。這種說法并不新鮮。在我看來，創業板遲至今日仍未推出，一個重要的原因就在于，創業板市場會嚴重沖擊主板市場的論調占了上風。值得注意的是，至少迄今為止尚未有主板市場從創業板市場難產中獲取了什么好處的證據。相反，此前有關直接融資比例下降的數據只能誘導我們去評估創業板市場難產對中國經濟的負面影響。于是，這個問題就不能回避：即便QDII政策永不出臺，我們的股市又能怎樣？

　　實際上，究竟什么事情會對中國股市產生真正的影響愈來愈成為一個問題。更直接的表述就是，中國股市漲跌的憑據愈來愈變得含混不清。

　　據分析，美國經濟已經擺脫衰退步入復蘇之路。我不知道這種分析的可信性有多少，但是我知道美國股市已經展現出一輪類似反轉的上漲行情，受新經濟泡沫破滅拖累最甚的納指更是從1100多點的低位一路高歌上漲到目前的1800多點。股市是經濟的晴雨表，說的可能就是這么回事。

　　再看看中國的股市。盡管中國經濟去年增長8%，盡管今年上半年被SARS撞了一下腰之后仍然增長8.2%，盡管被認為將凸顯SARS影響的三季度仍有報告預測增長8.2%，但是，我們的股市似乎鐵了心，就是不為之所動。更絕的是，半年報顯示，上市公司平均每股收益增長25%，而股指仍然未有相應的表現。

　　現在，股市邊緣化已經成為一個熱門話題。按著我的理解，至少這里的邊緣化的含義是向著可有可無的方向發展。應該承認，這個說法很準確。其中的道理頗為簡單：盡管市場人士痛心疾首地說市值蒸發了幾千億，直接融資比例又下降了多少，但中國經濟不還是一路高歌猛進嗎？

　　一個健康發展的股市當然是我們所熱切盼望的，然而現在，也許真正值得關注的是，不要讓這個既有的已經邊緣化了的股市成為扼殺創業板和QDII的借口，更不要讓它成為中國經濟前路上的絆腳石。