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　　在上周我們曾經撰文評述了攜人民幣升值預期而至的游資對證券市場的資金結構會產生影響，在本文中我們再次從政策面和市場面深化闡述這方面的問題。

　　根據經濟觀察報上的一份資料顯示，由于股票市場的低迷，現在已經進入國內的250億 美元游資暫時沒有潛入股市，現階段的游資很可能蟄伏在我國的房地產市場中。也就是說，這部分資金應該是市場未來的增量資金，而非存量資金。游資對股市的影響還沒有顯現是由于其藏身于市場之外。這就使我們更應該關注其介入的可能性和介入后市場的變化。

　　首先，我們從游資的特性考慮其介入市場的可能性，游資的兩個重要的特征就是流動性和逐利性。也就是說，只有市場的上漲時機成熟，這一部分資金就可能馬上從其它的市場撤離出來，介入股市。很顯然，股市的高利潤正好合游資逐利的胃口，所以必然會吸引其蜂擁而來。過多的增量資金涌入無疑會加快行情的發展，同時也會拓展市場的上漲空間。這也就是說，一旦牛市來臨，投資者要對未來的行情有足夠的預期。

　　參考今年香港股市上游資的精彩表演，在其推動下，今年的紅籌股和H股漲勢如宏，表現出漲幅巨大，漲勢急促和連續拉升的特征，顯示游資的兇悍風格。游資興風作浪的本領可謂是令人側目。

　　另外，根據萬隆網的資料，現在進入國內的游資其實并非什么國際資本，而應該是以前外逃的國內資金，是純正的"本土資金"。這也就是說，這種資金熟悉國內市場的情況，其特性和操作方法和國內的投機資金應該是極其相似的。所以我們暫時不要設想會出現什么國際化的走勢。隨著游資的泛濫，近期游資的流入已經為管理層高度重視，也就是說，游資在不受政策歡迎的情況下，在國內股市活動的空間也應該為我們考慮。

　　現階段，控制游資的活動主要從兩個方面入手，控制其流入的通道和在國內的活動空間。近期政府可能從兩個方面對游資流入采取措施，一、是降低人民幣升值的預期。二是完善現行外匯監控體系，建立嚴密的金融機構監控機制，防范熱錢的進出。

　　但是，人民幣匯率機制的改變已經是無可置疑，游資對升值的預期很難消除。

　　另外一個方面，相關人士認為，游資的一個主要的特征就是其隱蔽性，游資進入國內的方式多樣，通過各種渠道偽裝成正常的資金進入國內。而這種資金往往可以游離于銀行體系之外，通過金融機構的監控有一定的難度。世界各國的經驗表明，要完全的遏制游資的流動有很大的難度。而且我國金融體系的諸多漏洞也為其提供了可乘之機。數據表明，雖然我國政府一直致力于防范資本的流出，但是在2002年以前仍然有總量將近2000億美元的資金外逃，游資活動防不勝防。所以，國家的外匯管制政策難以完全擋住游資踏入的步伐，但是就中期而言，加強監管會有利于減緩這一趨勢。

　　從國家的外匯統計得出的數據顯示，2002年底，游資達到79億美元。而到今年8月，游資已經達到了250億美元。也就是說，游資的流入速度在增加，我們可以關注在未來，受制于政策的監管，這一速度是否會下降。同時，游資的流入是由于人民幣升值預期，只要這一預期繼續存在，游資流入的趨勢就不會改變。而基于我國的實際情況，外匯體制的改革不是一個短期的過程，升值的預期極可能長期存在。這也注定在未來幾年內，游資會是我國股市的一個不速之客，成為市場不可忽視的增量資金，為打造長牛走勢提供基礎。