到9月9日，社保基金正式進入股市整整3個月，按照有關規(guī)定，社保基金必須通過基金管理公司在三個月內(nèi)完成建倉，并且其持倉市值要達到投資組合總市值80%的水平。

　　根據(jù)目前已公開的信息，截止到9月3日，社保基金已通過基金管理公司持有24只股票和3只可轉換債券。但是由于市場持續(xù)低迷，社保基金所持有的股票大多處于賬面虧損的狀態(tài)。雖然據(jù)此判斷社保基金被套為時尚早，但按規(guī)定，社保基金每年都要向社會公布其年度經(jīng) 營報告，去年報告期內(nèi)全國社保基金年收益率僅為2.75%。今年是社保基金正式入市的第一年，如果年底社保基金賬面仍然虧損，難免令人難堪。

　　收益4%即可滿意“社保概念”難盛行

　　與此前大受追捧的QFII概念相比，社保基金及其所持有的股票顯然低調(diào)得多，但是在西南證券分析師田磊看來，至少就目前來看，社保基金無論是在資金規(guī)模，還是在持股數(shù)量上明顯都強于境外投資者，其投資理念和行為更可能給市場帶來影響。

　　截止到2002年底，社保基金資產(chǎn)合計近1242億元，據(jù)業(yè)內(nèi)人士估算，社保基金擬入市金額約在120億元至150億元之間。

　　目前入市的社保基金都是委托南方、博時、華夏、鵬華、長盛、嘉實6家基金管理公司管理。在一些上市公司大股東中可以看到社保基金某某組合的字樣，據(jù)某業(yè)內(nèi)人士透露，社保基金大致是被分為14個組合由以上6家管理公司分別管理，每個組合都有一個三位數(shù)的代碼，第一位代表投資方向，其中“1”指股票投資、“2”指債券投資；第三位數(shù)字則代表基金公司名稱，其中“1”為南方、“2”為博時、“3”為華夏、“4”為鵬華、“5”為長盛、“6”為嘉實；另有107、108組合主要運作社保基金此前一直持有的中石化股票，分別由博時與華夏基金公司管理。

　　在許多社保基金介入的股票中經(jīng)常可以看到開放式基金的身影，例如在被社保基金大量持有的安陽鋼鐵(600569)的前10大股東中，其第2、6、7、8、9大股東均為開放式基金，而社保基金則以持股500多萬股位列第3大股東。類似的情況也出現(xiàn)在社保基金103組合所持有的華菱管線(000932)上，其第二大股東即為鵬華行業(yè)成長證券投資基金，社保基金則以200多萬股的持倉量位列第7大股東，此外，在其前10大股東中還有5家是封閉式基金。

　　對此，某基金公司人士解釋說，在獲得社保基金管理人資格后，6家基金公司成立了專門的機構理財部門負責社保基金的投資管理，但是其研究、交易系統(tǒng)等則與公募基金共用一個平臺，因此社保基金和開放式基金在選股時才會如此一致。

　　針對“社保概念股”的走勢，國盛證券的分析師王劍認為，雖然社保基金此次委托入市資金超過百億元，但大部分投向是債券，而且由于社保基金的特殊地位，因此基金管理公司對社保基金的操縱策略應該是以“集中持股，穩(wěn)定股價”為主，不大可能博取太高的收益。

　　另據(jù)記者了解，社保基金對委托資產(chǎn)收益考核有兩項硬指標：一是委托資產(chǎn)的年收益率不低于通貨膨脹率加3個百分點；二是委托資產(chǎn)的年收益率要超過同期銀行一年期定期存款利率20%以上。因此社保基金委托資產(chǎn)的收益率目標也就在4%左右。

　　不重投機重投資社保基金更看重成長性

　　根據(jù)《全國社保基金投資管理暫行辦法》的規(guī)定，社保基金由全國社保基金理事會負責行政管理，在投資管理上采用政府直接管理和委托基金公司管理相結合的模式。

　　據(jù)某基金管理公司工作人員透露，根據(jù)社保基金理事會有關要求，受托基金的投資組合主要遵循“四不”原則，即不購買ST股票和嚴重違規(guī)的上市公司股票；一般不購買兩年內(nèi)漲幅超過100%的股票；不購買涉嫌違規(guī)的上市公司股票；不購買流通市值小于3億元的股票以及流通股票小于3000萬股的股票。

　　從已披露的資料來看，社保基金持有的上市公司行業(yè)覆蓋面非常廣，包括鋼鐵、房地產(chǎn)、化工、電力，甚至還有手機制造和造紙。盡管基金管理公司很好地履行了“四不”原則，但在社保基金投資的上市公司中也包括北京巴士(600386)和中體產(chǎn)業(yè)(600158)兩家虧損企業(yè)。其中尤以投資北京巴士引人注目，社保基金是從6月9日正式入市的，由于受“非典”影響，北京巴士作為北京公交行業(yè)首當其沖，其上半年業(yè)績虧損早已成為定局，社保基金選擇此時買入一度遭到業(yè)內(nèi)人士的質疑。但隨著北京巴士半年報的披露，投資者逐漸領悟到社保基金的投資意圖。據(jù)北京巴士半年報透露，該公司上半年的虧損是受非典影響所致，公司預計三季度的運營將恢復正常。北京市政府已給予北京巴士一次性補貼1億元，并免除該公司全年的養(yǎng)路費，只是受會計政策限制，北京

　　巴士無法將補貼計入上半年收入。由此可見社保基金選擇北京巴士更多的還是看重其未來的發(fā)展。

　　社保基金在短短的兩個多月的投資中還參與了5家上市公司的增發(fā)申購，有證券業(yè)內(nèi)人士分析認為，社保基金參與增發(fā)看重的并非是短期的增發(fā)差價，而是這些增發(fā)公司未來的成長。以民豐特紙(600235)為例，盡管民豐特紙前期股價已被炒高至18元，市盈率高達90倍，但從民豐特紙此次增發(fā)所募集的項目來看，將主要投向國家第14批國債專項基金重點技改項目，即年產(chǎn)65000噸彩色打印紙項目，建成之后可年增1.7億元利潤，投資利潤率超過20%，因此社保基金還是在高位參與了此次增發(fā)配售。

　　王劍據(jù)此認為，基金操作的社保基金的選股思路并不側重某個行業(yè)，而更看重企業(yè)本身的發(fā)展和成長性，并且現(xiàn)階段的企業(yè)經(jīng)營業(yè)績和走勢也不是基金重點考慮的方面。(記者胡朝輝)