半年報(bào)顯示，上半年上市公司整體業(yè)績(jī)大幅增長(zhǎng)，但每股經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流不升反降--現(xiàn)金流下降考驗(yàn)業(yè)績(jī)成色

　　本報(bào)記者 劉興祥

　　據(jù)深圳證券信息有限公司統(tǒng)計(jì)，在深滬兩市1267份上市公司半年報(bào)中，加權(quán)平均每股 經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流為0.159元，較去年同期下降了0.009元，降幅為5.66%。顯然，這與上市公司整體業(yè)績(jī)出現(xiàn)大幅增長(zhǎng)背道而馳：在今年上半年，上市公司平均凈利潤(rùn)增長(zhǎng)了31.26%，每股收益同比增幅則達(dá)到了近幾年里創(chuàng)紀(jì)錄的22.53%。

　　如果從縱向比較來看，上市公司經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流量漲幅偏低在過去幾年也是極為少見的。有關(guān)資料顯示，從1999年至2002年，上市公司加權(quán)平均每股經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流量呈逐年遞增態(tài)勢(shì)，分別為0.26元、0.31元、0.41元與0.46元。

　　一般而言，在多數(shù)上市公司半年報(bào)未經(jīng)審計(jì)的情況下，現(xiàn)金流直接關(guān)系到公司收益的可靠性、持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力及派現(xiàn)能力等。照此理解，那么，上市公司在今年上半年的實(shí)際業(yè)績(jī)恐怕就未能如利潤(rùn)指標(biāo)所顯示的那么樂觀。據(jù)統(tǒng)計(jì)，在上半年每股收益前十名公司中，僅有2家公司的經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流出現(xiàn)上升。

　　結(jié)合實(shí)際情況看，有兩個(gè)因素直接影響了企業(yè)現(xiàn)金流量：其一，企業(yè)應(yīng)收賬款大幅增長(zhǎng)導(dǎo)致現(xiàn)金流不如人意，這與企業(yè)往往在下半年加緊催收應(yīng)收賬款有一定關(guān)系；其二，企業(yè)存貨在上半年大幅增長(zhǎng)，平均增加了約67%，占用了企業(yè)大量現(xiàn)金。

　　有專家指出，隨著央行提高存款準(zhǔn)備金率及“121”房貸政策等的出臺(tái)，上市公司在下半年的經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金收入情況恐怕要經(jīng)受考驗(yàn)。在提高存款準(zhǔn)備金率方面，以上半年的貨幣乘數(shù)測(cè)算，下半年直接減少的貨幣供應(yīng)量就將達(dá)到6000至7000億元，這一數(shù)字相當(dāng)于上半年信貸總額的三分之一。這意味著企業(yè)資金流動(dòng)性會(huì)減弱，那么攤子鋪得太大的企業(yè)，其支付貨款能力極有可能下降，從而使應(yīng)收賬款的變現(xiàn)增添變數(shù)。另外，央行“121”房貸政策將使得房地產(chǎn)企業(yè)資金在下半年更加趨緊。在上半年，41家房地產(chǎn)上市公司每股經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流量為-0.168元，這是一個(gè)高額的現(xiàn)金缺口。眾所周知，資金是房地產(chǎn)業(yè)的“生命線”，隨著房地產(chǎn)信貸進(jìn)一步收緊，那么，相當(dāng)部分房地產(chǎn)企業(yè)的持續(xù)性經(jīng)營(yíng)就有可能出現(xiàn)問題。

　　深圳證券信息公司的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)還顯示，從總體上而言，大公司的經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流量較為穩(wěn)定，并且好于市場(chǎng)平均水平。在主營(yíng)業(yè)務(wù)收入前十名的公司中，僅有2家公司出現(xiàn)負(fù)數(shù)，其余8家公司的經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流量同比增幅均在28%以上，其中，中國(guó)石化、中國(guó)聯(lián)通等經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流量增幅超過了主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增幅。此外，經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流量最大的十家公司，上半年全部實(shí)現(xiàn)經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流量正增長(zhǎng)，其中首鋼股份上半年實(shí)現(xiàn)了16.6億元的經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金凈流入，同比增幅高達(dá)11.29倍。

　　在行業(yè)分布上，各行業(yè)的經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流出現(xiàn)了較大分化。采掘業(yè)與公用事業(yè)上市公司每股經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流量最好，分別達(dá)到了0.346元與0.325元。另外，鋼鐵行業(yè)在上半年的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中產(chǎn)生的現(xiàn)金流出現(xiàn)較大增長(zhǎng)，每家公司的經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金凈流入從上年同期的5.0億元急升至7.8億元，增幅高達(dá)57%。批發(fā)零售與房地產(chǎn)業(yè)等均在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中出現(xiàn)了較大的現(xiàn)金凈流出。令人關(guān)注的是，34家汽車行業(yè)類公司在上半年利潤(rùn)同比增長(zhǎng)超過了140%，然而，其經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金凈流入量下降了46%。半年報(bào)顯示，存貨增幅偏高是主要原因，平均增幅達(dá)47%，這一數(shù)字甚至超過了收入增幅。