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“保本基金”拿商業銀行信用擔保賭明天
“保本基金”創造了中國基金業的發行“神話”。
南方避險增值基金51.93億元的首發規模創造了近期基金業營銷新記錄。在令人羨慕的數字背后，大打“保本”概念牌是南方基金公司點石成金的關鍵。
但來自監管部門的信息稱，“保本基金”在國內的發展將暫時劃上了句號。有業內人士透露，由于基金產品不能有收益承諾，監管部門對新的保本基金的推出將持謹慎態度。
這對于眾多希望借“保本”概念東風的后續者來說，無疑是個巨大的打擊�！氨１净稹闭娴囊笆甲阅戏�，終于南方”嗎？
“窮則變，變則通”，近期剛剛開始發行的長盛中信全債指數增強型債券基金就是“以變求通”的后續者。
變個方式來玩
“穩擁本金、賺足紅利”———這是長盛中信全債指數增強型債券基金的營銷廣告詞。關于長盛基金是否有暗示“保本”概念的非議便來源于此。
長盛債券基金可謂是近期基金產品“創新”特點的“集大成者”：國內首只指數型債券基金；運用CPPI動態保值技術；參與新股申購；運作滿一年，累計凈值低于1元，停收管理費……
“公司經過市場調研，發現低風險偏好的普通投資者對本金安全的需求非常高�；谏鲜隹紤]，同時為了豐富我公司的產品線，我們設計并推出了這只全新的長盛債券基金�！遍L盛基金公司總經理蔣月勤如是說。
曾擔任過中信證券首席交易員的蔣月勤是明顯的務實主義者�！笆裁春觅u，我就賣什么�！痹谑Y月勤親歷親為下，長盛債券基金產品設計可謂“武裝到了牙齒”。
既然保本基金不能賣，那保本的技術用一用又何妨？長盛債券基金換了一個方式玩“保本”概念。
作為保本基金技術的核心不外乎所謂的CPPI動態保值技術。該技術始終把控制風險放在首位，在股市出現急跌的情況下，CPPI技術通過指標操控可以有效控制股票倉位，將最大損失控制在基金債券運作的已實現帳面贏利部分，從而使基金資產的本金不受損失。
蔣月勤說：“指數化債券投資由于采取的是盯住目標債券指數分散投資的方法，在個券變動上比較靈活，有效地降低了個券下跌對整個投資組合的影響，將風險減到最低，因此指數債券基金的風險通常低于傳統債券基金。”
他介紹，根據大量的模擬測算，長盛債券基金的年期望收益率為5.51%，在93%的置信度下，基金年收益率高于3%。
誰是正宗？
保本基金一般能獲得高于同期銀行存款利息的回報，是一種儲蓄替代產品，一般規定一定的封閉期限，屬于“半封閉”的開放式基金。
在談及保本基金設計的最初創意時，南方基金公司總經理高良玉對記者這樣說：“中國目前個人的可支配收入還比較少，在這個階段，不僅是在股市低迷的時候，低風險型基金產品會受到投資者的追捧，而且在正常的情況下，個人投資者對于低風險的這種產品的需求也是很大的。”
南方避險增值基金嘗到了“保本”的甜頭，作為第二個使用CPPI動態保值技術的開放式基金，細解長盛債券基金產品特點，無一不與南方避險增值基金有異曲同工之妙。
兩者都是債券型基金，并都有小部分的股票投資，債券經營業績主要參照指數都是中信全債指數，都使用了國際成熟的CPPI恒定比例投資技術。
在模仿南方保本基金的同時，長盛債券基金還針對南方避險增值基金有“三年封閉期，封閉期內贖回費率2%”的特點，設計了“隨時贖回，贖回費累退，贖回費率最高0.3%”的殺手锏。
而長盛唯一不能模仿的是南方避險增值基金引進的第三方信用保證方式。
“保本誰都可以講，但寫進基金契約的保證條款才是保本基金的本質所在�！便y河證券基金研究與評價中心胡立峰認為。
他說：“南方避險增值基金最關鍵的一點是引入了中投信用擔保公司，對該基金的投資損失提供不可撤消的連帶責任擔保。”
但長盛債券基金又一次“常變常新”。
長盛基金承諾：滿一年后如累計凈值低于1元則停收管理費，直至累計凈值回復到1元以上為止。
在資產配置上，南方避險增值基金初期債券投資在資產配置中的比例不低于75%，即初始運作的股票投資一般會低于25元，再考慮開放式基金一般5%左右的現金留存比例，則初始投資股票的上限約為20元。
長盛債券基金則是在對中信全債指數投資的最低比例為64%的基礎上，規定股票資產比例不高于16%，現金資產比例不低于3%。
由于在股票投資比例上，南方避險增值基金高于長盛債券基金，則其積極管理策略更為明顯一些。也就是說，如果股市表現好，則南方基金表現將超越長盛基金。但反之，風險也要大于長盛債券基金。
保本基金的未來
保本基金的暢銷，表明投資者對此類基金產品需求是熱烈的。但由于保本基金對收益的保底承諾有違基金產品的基本要求，因此，監管部門暫時將“保本基金”審批束之高閣，也是可以理解的。
同時，有業內人士透露，監管部門并沒有完全否定“保本基金”的發展，在將來可能的情況下，保本基金同樣可以重新進入國內市場�？赡艿那闆r之一就是由商業銀行提供信用擔保。
業內人士據此分析，由于商業銀行的介入，保本基金的審批將可能由證監會和銀監會來共同完成。(記者劉鴻雁/21世紀經濟報道)
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