決心走新世界路線的新天酒業，還要經受傳統勢力的擠壓

　　本報記者劉騰

　　無論是有意還是無心�熜绿靽�際都要為它信息披露上的疵點付出代價。

　　8月19日，新天國際經貿股份有限公司(簡稱新天國際600084)遭到證監會的公開譴責。事情緣于幾筆巨額款項沒有向股東披露：1998年至2002年間，新天國際與控股股東新天國際技術合作�熂瘓F�犛邢薰�司下屬的新天房地產公司聯合開發了5個房地產項目，為此投入總共2.03億元人民幣，卻未履行相應審議程序和披露義務。去年，公司為控股子公司新天酒業、西域酒業分別提供貸款擔保3.5億元和4210萬元�熞参绰男邢鄳獙徸h程序及披露義務。

　　對于證監會的這一強烈譴責聲明，新天國際方面也顯得有些無可奈何。“其實這些都是歷史遺留下來的問題。”董事會秘書陳軍說。

　　新天國際是一家以貿易和農業為主的上市公司，去年實現主營業務收入12億多元，而母公司新天國際技術合作(集團)有限公司，則是新疆建設兵團下的大型國有企業之一。

　　有話要說

　　新天國際8月13日發布公告，對自己以往的關聯交易加以解釋。

　　新天國際公告稱，2001年至2002年期間，公司與控股股東的下屬公司新天房地產開發有限公司因臨時轉賬、倒賬、臨時墊付等原因，2001年相互資金拆借發生額為2.45億元��2002年發生額為2.68億元�焹赡昴昴┚鶡o余額。同時，與控股股東新天國際經濟技術合作�熂瘓F�犛邢薰�司因同樣原因，2001年相互資金拆借發生額1.66億元，2002年發生額為2.95億元，年末也均無余額。

　　陳軍稱，房地產投資問題上市之初就已經存在。從事后的披露信息看，首筆投資額發生在1998年，總投資額6925萬元，新天國際投入了2500萬元，而新天國際股票1997年6月上市。

　　陳軍指出，雖然證監會指責新天國際未披露投入房地產的金額累計達2.03億元，但實際上這些金額是分5年投入的總額，每年投入大多在4000萬元以內，相對于新天國際的凈資產來說，不足10%，由董事會決定而不經過股東大會批準應當是可以的。

　　陳軍認為，證監會將5年未詳細披露的投資金額簡單加在一起，得出2.03億元，并予以譴責，是不妥當的。

　　除了這些以外，陳軍還表示，這5個項目的投資在1998年至2002年的年報中都已經提到了，只是沒有進行日常及時的公告，說絕對沒有信息披露確實冤枉。

　　根據新天國際8月13日的公告資料，新天國際首次披露了5年來所投資的5個房地產項目的細節，5項合計2.03億元。

　　而在各年的年報中，新天國際大多只是對房地產投入一筆帶過，很少披露具體金額。

　　酒業風險

　　問題的關鍵在酒業投資上。

　　新天國際本來從農業種植起家，從1999年建設5000畝葡萄種植基地開始，為躲避新疆同行在番茄種植、胡蘿卜種植等方面的激烈競爭，轉行到葡萄深加工產業上。

　　早在1999年第一次股東大會，新天國際就決定上馬2萬噸級的葡萄酒生產線項目。1999年投入募集資金3800萬元，2000年又投入3080萬元，合計6880萬元，至2000年年底，已經形成了2萬噸的產能。這樣的生產能力在全國已經屬于大型葡萄酒生產企業。

　　“我們已經將新天國際葡萄酒有限公司的資本增加到了12億元。”陳軍說。新天國際持有新天酒業83.51%股權，至2002年年末，總資產12.63億元，凈資產4.46億元。

　　“投入12億元，新天國際不可能靠自身積累，必須靠融資。”申銀萬國分析師趙金厚說。從另一方面來說，巨額投入的葡萄酒業沒有為新天國際帶來期望的回報，也加重了新天國際對資金的渴求。

　　2001年，新天酒業實現銷售收入8415萬元�煻惡髢衾麧�1051萬元。2002年，雖然據陳軍透露銷售收入達1.37億元，但其純利卻大幅下滑到493萬元。2003年上半年，酒業銷售收入為8400萬元左右。

　　“酒類市場是大投入，市場開拓費用很高，盡管葡萄酒行業會有所增長，但一哄而上的廠家還是很多，這會對新天酒業的運營造成影響。“趙金厚說。

　　此前�熜绿炀茦I受國家科技部、國家質量監督檢驗檢疫總局等多家部門委托�熼_始進行“釀酒葡萄及葡萄酒技術標準和質量標準”的課題研究。新天酒業對目前還是作為科研課題的行業標準修訂異常高調�熞驗橛诖隧椩跇I內人士看來，攘外只是新天的“長期目標”，“安內”才是新天目前的頭等大事。但新天在葡萄酒業內的話語權依然受到來自傳統陣營的挑戰，事實上張裕、王朝、長城也同時受中國釀酒工業協會委托，在進行行業標準的修訂。新天大開大合的資金投入還要經受市場的擠壓。

　　目前新天擁有的15萬畝葡萄種植基地，不僅是全國最大的，也是世界最大的葡萄種植基地之一，而新天自出道以來一直在倡導葡萄酒新世界的理念，即走產業化、大規模的發展路線，盡管中國葡萄酒業在仿歐(舊世界)還是效美(新世界)中一直游移。因為到現在，新天酒業的投資收益也非常有限。2002年的盈利也只有493萬元。

　　新天國際旗下主要控股和參股的公司，除了新天酒業尚有盈利外，下屬控股公司新天科文苜蓿，總資產5119萬元，凈資產1377萬元，2002年虧損153萬元；新天國際種業有限公司虧損66萬元；新天·約翰迪爾農業機械開發有限公司尚沒有營業；而參股22%(投資1500萬元)的四通信息技術有限公司，去年也虧損16萬元。

　　新天國際的資金問題還表現在現金流上。“新天國際去年和今年上半年的經營凈現金流都出現了較大負值，資金的困難顯見不是一時的。”銀河證券分析師郭銳說。雖然2002年公司主營收入12.6億元，保持凈利潤7665萬元，但當年經營活動產生的凈現金流卻是-7891萬元。2003上半年，雖然凈利潤2252萬元，但是經營活動產生的凈現金流卻是-6969萬元。

　　分析師分析，正是由于巨大的投入和不理想的回報，導致新天國際資金的緊張，為緩解資金緊張，新天國際為酒業子公司進行了近4億元的貸款擔保，而為了資金緊張狀況不至暴露，沒有進行披露。

　　不過，陳軍認為投資葡萄酒產業回報慢是很正常的。“葡萄種植業的內行都知道，葡萄種植要到第二年才能掛果，3年才是達產期，5年才到最佳產量期。我們葡萄基地晚的話，到后年才能到達產期”。

　　增發受阻

　　在承認新天國際將吸取教訓的同時，陳軍也談了他對貸款擔保問題的不同看法。“新天酒業是我們的控股子公司，經營業績已經并入我們的報表，這是我們內部的擔保，不是對外擔保，問題不是很大”。

　　似乎是和證監會的公告相對應，新天國際8月21日修改了公司章程，并對外發布了公告。公告稱，經過修改，公司董事會有權審批以下權限內的擔保事項：全年累計不超過最近一期經審計凈資產值的30%以內的對外擔保(不含對控股子公司的擔保)行為；全年累計余額為8億元以內的對控股子公司的擔保行為；對超過上述權限的擔保事項，則必經公司董事會審議批準后報經股東大會審批，并按照《新天國際經貿股份有限公司擔保制度》規定執行。

　　按照這一章程，新天國際這次近4億元的擔保并不需要經股東大會審批。但此前，新天國際仍然是難逃其責。

　　“對于上市公司沒有及時披露信息，證監會能采取的措施只有給予譴責。由于沒有假報信息，證監會不會對此采取進駐、停牌整頓等嚴厲措施。最多是進行備案，影響到下次融資。”證監會一位人士說。

　　經股東大會審議，新天國際A股增發的有效期原本定在2002年5月21日，但2002年4月12日召開的股東大會又將這一時間延長至2002年11月21日。由于工作遲遲沒有就緒，新天國際又將這一時間進一步延長至2003年11月21日。

　　“從新天國際現在面臨的處境來看，資金緊張，困難不小。但因為多年來還有一些底子，目前還不至于影響到公司的正常運轉。”郭銳說。