水皮雜談

　　股市是個利益場，不同的投資者有不同的利益訴求，而不同的利益會在社會的每個層面尋找自己的代言人。

　　券商是機構(gòu)的代言人，所以券商代表座談會就變成了訴苦大會，證監(jiān)會什么時間會開 個散戶座談會呢？以前沒有過，現(xiàn)在沒聽說，今后說不好。

　　券商的利益和散戶的利益既有一致的地方，又有不一致的地方，一致的地方在于大家都希望中國證券市場有一個長遠規(guī)劃的白皮書，對國有股減持這種話題有一個時間表：不一致的地方在于券商關(guān)心的是經(jīng)紀業(yè)務(wù)的困境，資金不足的難堪，而散戶關(guān)心的則是投資者的保護能不能落到實處，信息披露能不能做到“三公”。

　　券商和散戶利益一致的時候少，不一致的時候多；利益一致是相對的，不一致，甚至沖突是絕對的。

　　沖突的表現(xiàn)之一就是散戶的定位。什么定位呢，弱勢人群的定位。相對于包括券商在內(nèi)的機構(gòu)投資者而言，散戶人少勢弱，信息渠道有限，分析能力有限，資金實力更有限，論單打獨斗根本不是無所不用其極的機構(gòu)的對手，所以有人認為散戶是股市中的弱勢人群，想不吃苦頭、最好的辦法是遠離這虎狼之地。事實怎么樣呢？事實上，在滬深兩地開戶的3500萬中國散戶，盡管70%以上自入市以來就沒掙過錢，但是，以券商和基金為代表的機構(gòu)經(jīng)營業(yè)績更次：牛市中業(yè)績趕不上指數(shù)，熊市中全行業(yè)虧損，不良資金的比例超過50%，資不抵債的不在少數(shù)。如果沒有政策扶持，天知道會有多少機構(gòu)破產(chǎn)。因此，券商臉皮再厚也從不敢自稱強勢人群。

　　沖突的表現(xiàn)之二就是散戶的操作。什么操作呢？追漲殺跌的操作。股市的風(fēng)險一般意義上的理解就是追漲殺跌的風(fēng)險，逢低買入，逢高賣出是傻子都知道無風(fēng)險可言的，但是在實際操作中不存在。人性的弱點決定了貪婪和恐懼是不可避免的，而只有能克服恐懼的人才會在低點買入，只有能克制貪婪的人才會在高位賣出。追漲和殺跌不僅是散戶的操作手法，也是機構(gòu)的操作手法，而追漲的漲和殺跌的跌更多的情況下就是由機構(gòu)發(fā)動的，中科創(chuàng)業(yè)是這樣，億安科技是這樣，銀廣夏是這樣，東方電子也是這樣。如果說有風(fēng)險，那么追漲殺跌是果而不是因，現(xiàn)在倒過來了，散戶就成了風(fēng)險的代名詞。順理成章的結(jié)論就是要降低股市風(fēng)險，就應(yīng)該把散戶趕出市場，即使不趕，那么也要超常規(guī)培育機構(gòu)投資者，以此來降低散戶的比例。

　　機構(gòu)和散戶的沖突(也可以說是對立)在中國存在，在美國也存在。《華爾街日報》每天都刊登兩天以前交易日的零股交易記錄(所謂的零股即不足1手的交易，1手為100股)。美國人邁克爾·B·萊曼教授在《華爾街時報使用指南》一書中是這樣描寫散戶的：“許多分析師認為零股交易是一種反面(負面)的指數(shù)，因為他們將散戶視作市場跟風(fēng)者，當市場行情高漲時跟風(fēng)者們買的多，但市場下跌時也賣的多(精明的投資者恰恰相反，大戶們都在最低位建倉，在最高位出貨)。因此在這種觀點指導(dǎo)下，零股買入／賣出的比例如果很高，便是市場走到頂部的信號(應(yīng)該賣出)，如果比例低，則意味著市場跌至谷底(應(yīng)該購入)。但是，由于近年來許多散戶都放棄了零股交易，轉(zhuǎn)向購買投資基金，所以這條規(guī)律對于分析家的意義已經(jīng)不大。可見，不僅中美散戶的境狀相同，而且面臨的前途也是一致的，那就是邊緣化。

　　誰會為邊緣化的人群代言呢？