國務院發(fā)展研究中心金融所學者認為

　　記者王子恢北京報道 國務院發(fā)展研究中心金融研究所所長夏斌與張承惠、范建軍三位學者在日前舉行的“中小企業(yè)融資及多層次資本市場建設(shè)高級論壇”上發(fā)表文章，稱我國當前推出中小企業(yè)股票交易市場正當其時。他們還特意指出，中小企業(yè)股票市場與創(chuàng)業(yè)板市場存在很大的不同，目前宜建立中小企業(yè)板市場，而不宜建立創(chuàng)業(yè)板市場。

　　根據(jù)該文章提供的資料：中小企業(yè)是支撐我國經(jīng)濟增長、吸收就業(yè)人口、維護經(jīng)濟和社會穩(wěn)定的重要力量。據(jù)新制定的中小企業(yè)標準統(tǒng)計，2001年中小企業(yè)數(shù)量占全國規(guī)模以上企業(yè)總數(shù)的比例已達99.14%，國內(nèi)生產(chǎn)總值、工業(yè)新增產(chǎn)值、社會銷售總額、實現(xiàn)利稅和出口總額的50.5%、76.6%、7.1%、43.2%和60%由中小企業(yè)貢獻。

　　“但長期以來，盡管中央、國務院和社會各界都非常重視中小企業(yè)融資難的問題，目前中小企業(yè)的直接融資渠道仍然是被完全堵死的，這在很大程度上限制了其發(fā)展。”三位學者的文章稱：“我們認為，建立中小企業(yè)股票交易市場的時機已經(jīng)成熟。”

　　三位學者認為，從五個方面來看，我國迫切需要建立中小企業(yè)股票市場。

　　其一，健全市場經(jīng)濟條件下企業(yè)融資格局需要中小企業(yè)股票市場。在我國，資本金在5000萬元以下的廣大企業(yè)，不管經(jīng)營狀況多好，對國家與社會貢獻多大，其融資渠道基本只有向銀行貸款。要真正支持中小企業(yè)的發(fā)展，必須彌補現(xiàn)有5000萬資本金以下企業(yè)不能上市融資的制度性缺陷，使一批具有較高經(jīng)營管理能力、能夠產(chǎn)生穩(wěn)定投資回報的優(yōu)質(zhì)中小企業(yè)，有機會進行長期資本融資，以實現(xiàn)跨越式成長。

　　其二，化解商業(yè)銀行風險客觀需要中小企業(yè)股票市場。與其他國家相比，我國直接融資的比重明顯偏低。根據(jù)人民銀行統(tǒng)計，2003年一季度國內(nèi)非金融企業(yè)部門貸款、國債、企業(yè)債和股票融資的比重為94.5：2.5：0.7：2.3，間接融資的比重遠遠超出了直接融資，特別是因為近三年股市行情下跌，該比例出現(xiàn)繼續(xù)放大的趨勢，銀行存款高達20萬億元。這種畸形的融資結(jié)構(gòu)造成企業(yè)對銀行貸款的高度依賴，整個社會的融資風險幾乎全部集中于銀行，這是一個國家銀行體系不穩(wěn)定的基礎(chǔ)性誘發(fā)因素。“要解決我國目前企業(yè)經(jīng)營風險全部集中于銀行的問題，必須尋求分散的融資體制，建立中小企業(yè)的直接融資通道。”他們認為。

　　其三，完善政府宏觀調(diào)控機制需要中小企業(yè)股票市場。三位學者認為：企業(yè)資金若主要來源于銀行，一旦央行根據(jù)經(jīng)濟發(fā)展需要收縮銀根，企業(yè)回旋余地很小，會受到很大沖擊。企業(yè)負債率越高，受宏觀經(jīng)濟政策調(diào)整的沖擊就越大，對經(jīng)濟造成的震蕩也越大。

　　其四，依法行政，落實政府承諾需要中小企業(yè)股票市場。經(jīng)國務院有關(guān)部門認真研究、會簽同意的《中小企業(yè)促進法》，去年6月經(jīng)全國人大正式通過，從今年1月1日開始實施。該法是我國第一部有關(guān)中小企業(yè)的根本大法，其中第16條明確規(guī)定：“國家采取措施拓寬中小企業(yè)的直接融資渠道，積極引導中小企業(yè)創(chuàng)造條件，通過法律、行政法規(guī)允許的各種方式直接融資”。該法從實施日起，已時過半年。

　　其五，完善中小企業(yè)治理結(jié)構(gòu)，規(guī)范中小企業(yè)運作需要中小企業(yè)股票市場。通過上市，讓一部分中小企業(yè)成為公眾公司，嚴格控制其股份制改制、輔導、保薦、審核上市及信息披露等各個環(huán)節(jié)，由于增加了監(jiān)管部門、市場力量和媒體的監(jiān)督約束，將相應增強企業(yè)經(jīng)營的透明度，有助于中小企業(yè)治理結(jié)構(gòu)的改善，提高我國企業(yè)的整體治理水平。

　　其六，合理調(diào)整我國當前證券市場格局需要中小企業(yè)股票市場。深、滬交易所是在“摸著石頭過河”的思路下創(chuàng)立的，事先并未進行分工與布局的深入謀劃。兩個交易所采取同一上市標準，同一交易標準和同一信息披露要求，在當今發(fā)達的IT技術(shù)支撐下已純屬資源浪費。因此，在我國資本項目尚未完全開放、尚無特別緊迫需要去考慮深、滬、港三個交易所合理布局問題的前提下，應抓住時機，首先調(diào)整好深滬兩個交易所現(xiàn)存的不合理布局。

　　三位學者認為，從法律、法規(guī)角度看，去年出臺的《中小企業(yè)促進法》已明確奠定了建立中小企業(yè)股票市場的法律基礎(chǔ)。他們認為：建立中小企業(yè)市場，只需要從現(xiàn)有準上市公司中劃出一塊資本規(guī)模相對比較小的公司，另辟交易場所，但在上市審核、交易標準和信息披露等方面，均與主板相同，因此不需要改變現(xiàn)行的法律和法規(guī)內(nèi)容，現(xiàn)有審核發(fā)行、交易組織資源和制度資源基本可以全盤沿用。而且三年多來，為設(shè)立中小企業(yè)板市場，有關(guān)部門和單位已做了大量細致的準備工作，所以應該說建立中小企業(yè)板市場的各種外部條件已完全具備。