●宋淮松

　　自4月16日見頂以來，大盤已經連續調整了四個月多月，且4月16日高點1649點以及7月17日高點1540點的連線已經成為強壓力線，股指一直受制于這一強壓力線并在其下方運行。這一強壓力線以每個交易日約1.82點速率下降，上周末已位于1492點附近。隨著大盤加速趕底，股指在持續下跌之后，其偏離這一壓力線的距離越來越大，目前已經接近60-80點左右 的幅度，加上時間之窗已經完全打開，反彈行情隨時有可能發生。但近期盤中股指始終在躍躍欲試，企圖反彈，卻均無功反返，主要原因在于股指大幅反彈的條件尚不完全具備。我們認為，反彈行情須以下三大條件齊備，缺一不可。

　　第一，擴容速度放緩，給股市休養生息的機會。如短期內擴容速度有所緩和，則市場壓力將大大減輕，不排除券商與基金發動自救性反彈行情的可能。但短期擴容減速，只是將擴容難題押后，并沒有徹底解決這一問題，反而增加了后期的擴容壓力，故這種上漲行情時間短暫、空間有限。而且僅僅是反彈行情，而很難演變成真正意義上的反轉行情。

　　第二，成交量放大，投資信心有所恢復。滬市已經連續多個交易日成交量徘徊在40億的較低水平，增量資金入市的跡象并不明顯。其原因有兩個方面：其一，中國股市一直是一政策主導型的市場，沒有利好政策，依靠市場自身的力量，是難以產生大行情的。其二，部分被高位套牢的中小投資者雖然有意在低位進行補倉，但受制于融資、融券或資產抵押的通道不暢，難以尋找到增量資金，也只能繼續觀望。而成交量不能迅速放大，市場投資信心不能有所恢復，恐怕很難改變證券市場在企業融資上邊緣化的地位。

　　第三、龍頭股出現，短線追漲能夠獲利。近期盡管一些科技網絡股以及部分超跌股較為活躍，但其炒作的時空力度不夠，短線介入的投資者難以獲利。且這些股票業績增長能力一般，號召力有限。這表明真正能夠凝集人氣的領漲龍頭股尚未誕生。讓我們再掉頭觀察一下近兩年上漲行情將發現，每一波反彈行情中，均有幾只新上市的大盤股充當反彈的主力軍。如去年624行情，是上市不久的中海發展、招商銀行的漲幅最高，持續時間最長。再如去年11月16大召開前后的反彈行情，是剛上市的中國聯通、上海航空的成交量最大，漲幅居前。再如今年行情的發動，也可歸功于大盤股中信證券與皖通高速的身上。這些領頭羊的特征異常一致：流通盤子較大，上市不久的新股，市場定位偏低。而隨著大盤新股的開盤價持續走低，如中原高速上市首日的漲幅僅為19%左右，而國陽新能上市首日的漲幅僅為10%左右，越來越接近發行價，這些大盤股成為領漲股的條件已經具備。估計下一階段發行上市的華夏銀行以及長江電力的首日漲幅也難以高出發行價過多，故超級大盤股華夏銀行以及長江電力完全有可能成為下一階段反彈行情中的龍頭個股。而這些龍頭股一旦啟動，其漲幅有可能超過30%，甚至有可能達到50%。既使短線追漲，其收益也是驚人的。

　　如下一階段擴容有所放緩，成交量有所放大，則反彈時機就基本成熟。投資者宜快速介入新發行上市的大盤新股，以獲得較好的反彈收益。

　　(作者單位為興業證券)