|
本報記者鄒光祥 郭宏超北京報道
規模宏大的券商峰會平靜收場，股市死氣沉沉，陰跌數天。券商秘密醞釀的秋季攻勢甚至來不及發動便宣告流產。
面對股市的慘烈與悲情，8月20日，全國人大副委員長成思危尖銳地指出，直接融資比
重過低，使得資本市場的發展成了目前一個嚴重的問題，這個問題不解決，中國的金融市場就始終少了一條腿。對股市的現狀，成思危委婉地提出了批評，他表示，發展資本市場，要發揮市場經濟規律，讓證券市場恢復活力；并且第一次指出股市正處在一個低潮階段，一改過去高層拒絕對股市發表牛熊評論的做法。
秋天將至，不知證券市場收獲幾何？
在感動于投資者代表孫成鋼“弱市里發出真實的聲音”的同時，他的“誰來拯救你，我的股市？”的呼聲是如此緊迫。
內外交困
8月20日，上交所正式推出大宗交易制度，以期激活陰氣彌漫的市場。但是，隨后而來的“壞消息”讓市場再次陷入巨大的恐慌中。
當天，證監會公布了一組“股市陰晴”數據，其中，有關投資者開戶的統計數字令人震驚，截至今年7月底，滬深兩市投資者開戶數為6971.07萬戶，比6月底的開戶數銳減96.51萬戶，這是中國股市13年歷史上第一次遭遇開戶數負增長的尷尬。
或許是消息太過敏感而突然。21日，記者看到，證監會便以“由于數據報送渠道的調整，以及統計口徑的差異”為由，認為“7月投資者開戶數下降”的說法屬誤傳。
但是，尷尬并沒有就此消除。有市場人士指出，投資者離場已是不爭的事實，如果市場持續下跌，投資者還會選擇用腳投票。
其實，有更多數據顯示證券市場在“縮水”。今年7月份的股市成交額為2304億元，比6月份減少175億元，比去年同期減少832億元。截至2003年7月，前兩年里月平均籌集資金72.08億元比1999年7月到2001年6月間每月平均籌集資金147.36億元整整下降了一半創下4年新低。
另外，截至7月底，滬深兩市市值為41485.71億元，比6月底減少143.82億元，下降0.34%；比去年同期減少4308.66億元，同比下降9.40%。其中流通市值為13425.09億元，比6月底減少29.29億元；比去年同期減少1638.73億元，同比下降10.87%。
據天相投資統計，截至8月18日，已公布半年報的715家上市公司的股東人數比今年一季度末平均下降0.94%，比去年末平均下降2.37%。而以全部A股為樣本的統計結果顯示，去年末，全部A股共1210家上市公司的股東人數為6372萬戶，而到了今年3月31日，這些上市公司的股東人數為6280萬戶，今年一季度全部A股股東人數平均下降1.45%。針對去年以來股東人數的緩慢下降，有市場人士認為，除了持股集中的原因外，還有一個原因是，股市賺錢越來越難，不排除部分投資者抽資離場。
而據央行最新公布的貨幣政策執行報告來看。今年上半年，直接融資比重大幅下降，其中股票融資比例下降了2.3個百分點。股市自身的正常發展已成問題，更遑論為銀行“減負”。因此，也就有了央行行長周小川的詰難：股市的直接和間接融資功能相當微弱，一年的融資額還不及銀行一個月的存款。曾是證監會主席的周小川醉翁之意昭然。
有跡象表明，證券市場已有被邊緣化之虞。有權威人士向本報記者表示，與銀監會、保監會等金融監管機構相比，證監會的地位似乎正在弱化，其監管的資產無論規模還是質量，都堪稱尷尬。尤其是今年銀監會成立以來，銀監會雷厲風行，重大措施擲地有聲，無論形象還是監管，都贏得了頭彩。相比之下，證監會稍顯沉默，而資本市場的信心往往正是消弭在沉默之中。
無論是市場本身，還是監管部門，都處在內外交困的時刻。
股市之累
8月18日，背負5000億不良資產包袱的農信社開始了試點改革。今年以來，伴隨銀監會的設立，國有商業銀行、城市商業銀行和農信社的改革大幕徐徐拉開，這成為當下中國金融體系改革的重中之重。
銀行體系的改革不可避免地要給資本市場帶來沖擊和影響。中央財大金融系教授賀強指出，只有保險和資本市場的持續向好，才可能為銀行體制的改革提供更大的騰挪空間。尤其是沒有資本市場的穩定，銀行改革將會付出更大的成本。即使將來銀行改制上市，沒有資本市場的支持，幾乎不可能。而證券分析師花榮也認為，證券市場在中國整個金融體系中的地位還是相當重要的，但市場恢復還需要時間。
尚福林履新以來，一直以低調行事示人，期望股市按市場規律運行，做一個徹底灑脫的監管者。但事與愿違，尤其是券商峰會以來，股市連續下跌，大大出乎監管部門意料。
國信證券的肖建軍認為，證監會本來抱著一種無為而治的治市策略，不希望有太多的政策舉措出來，也不愿意對目前的政策造成干擾。但對證券市場來說，目前的監管層除了證監會之外還有一些間接的監管，像央行、銀監會、國資委等制定的政策都會對市場造成沖擊和影響。如央行5號令、房貸收緊、國債回購政策等都對股市造成了很大的負面影響，房貸的收緊將股市本來就緊張的資金再次抽血。上述政策使得積弱的股市釜底抽薪。
證券監管當局的無為并不能阻止其他各監管機構對股市的影響，在中國目前金融體系的監管構成中，證監會不可能無為而治。肖建軍認為，央行、銀監會等金融機構的政策同樣會對股市現行的格局造成影響。目前股市交投清淡、融資能力大大降低，已經產生了負面的影響，證券市場的直接監管層——證監會繼續推行無為而治顯然已經不合時宜。證監會高調加強對證券市場的影響顯得尤為迫切，這正是券商峰會要傳遞的一個信號。
但正如成思危所指出的那樣，資本市場目前的問題不解決，中國的金融市場就始終少了一條腿。為此，他給監管層開出了一劑藥方：一是要遵循市場經濟的理念，追求經濟的高效率，要大膽研究和采用國外市場幾百年的好經驗，讓股市真正成為一個有效的投資和融資場所，一個適度投機的場所；二是供求關系會影響股票價格的升降，我們現在從主觀上想擴大股市的規模，不斷發行新股和配股，但是如果沒有需求，就很難達到目的；三是我國股市也缺乏優勝劣汰機制，股市處于低潮，被摘牌的上市公司仍然很少，一個有效的股市如果不能讓多數穩健的投資得到合理回報，就談不上股市的發展；四是采取某種措施的時候，要考慮6個方面：技術上是可能的，經濟上是合理的，法律上是允許的，操作上是可執行的，進度上是可實現的；最后，重要的是政治上能為各方所接受。比如，國有股減持，本來是很好的想法，但是要按市價減持，就損害了現有投資者的利益，最后被迫暫停。
做多力量
其實，救抑或不救，都是一個難題。
證券市場有四大問題歷來為人所詬病：股權結構分裂導致上市公司的變態發展；《公司法》缺陷導致包括券商、咨詢公司、會計師事務所等中介機構的誠信缺失；交易規則不合理導致流通性不足；政府和市場的關系沒有理順，如證監會和協會、交易所等之間的關系都存在問題。
盡管自周小川執掌證監會以來，監管部門強調不以調控股指為其目標，但面對目前市場的頹勢，監管部門即使想施以援手，也恐難有力挽狂瀾之術。甚至有業內人士認為，監管層治理熊市沒有辦法，對付牛市倒是已經形成了一套理論。
有券商老總更是對現行的監管提出了批評。他認為，有關舉措容易使外來資金缺乏一個有效和長期的價值評判標準，從而對市場喪失信心，整個市場難以形成一個持續不斷的源頭活水。這位老總指出，如果一個監管部門，在制定相關政策時勢過于考慮權衡各方面的利益，或者受到部分利益集團的掣肘，因而增加政策成本，使投資者處于不利地位。
但面對內困外患，證監會選擇做多的意愿和動能比任何時候都強烈。既然解決股市的結構性矛盾非朝夕之功，也非證監會一家所能左右。但證監會仍有許多工作要做，而眼下最為迫切的是激活股市、提振市場的人氣和投資者信心。
市場必須維持一定的交投和人氣，方能在發展中解決問題。但分析師花榮認為，現在市場已經沒有什么辦法能夠刺激了，證監會很難有立竿見影之招數。
湘財證券北京營業部總經理王培祥也同樣擔心，目前證券市場的融資功能減弱，但融資的規模不完全取決于證監會。目前市場環境不好，加大融資則市場承受起來有困難，即使證監會力挺也很難。
“股市為什么缺乏吸引力﹖是中國宏觀經濟形勢不佳嗎﹖”身處水深火熱之中的投資者代表孫成鋼的呼吁如此強烈：“要讓投資者投入資金必須有一個先決條件——投資者能夠合理地預期到未來資金的增值。股市不能只強調融資和資源配置等功能必須從企業本位制向投資者本位制轉移保護和調動投資者的積極性否則股市將是無源之水無本之木！證券市場走到今天，是到了重新定位其功能并制定解決問題的時間表的時候了。”
由此，市場人士士預計，以實施大宗交易為契機，監管層會有一系列組合拳打出，以激活當下股市。
| 
