近兩日債券市場放量下跌，大多數債券出現破位下行態勢——債市大跌凸顯資金面壓力

　　□本報記者劉興祥

　　從8月21日開始，一直在高位小幅震蕩整理的債券市場連續出現放量急跌。一時之間，債券市場突然變得風聲鶴唳。有業內人士指出，在當前市況下，債券市場的突然大幅下跌凸 顯當前資金面臨著一定壓力。

　　8月21日，交易所國債市場放量下跌，國債品種全線下挫，跌幅超過0.1%的品種達到了14只，占國債總數的7成以上；成交額達到36.93億元，相當于前一個交易日的3倍，并創出6月中旬以來的成交新高。與此同時，在銀行間市場，國債指數也下跌了0.19%，成交額則增加了100億元。8月22日，盡管債券市場成交量有所減少，但各品種債券仍然呈普跌態勢，02三峽債等均下跌了0.2元以上。截至昨日收盤，絕大多數債券都出現了破位下行的態勢。

　　從2個交易日的市場表現看，各方急于套現的心態表露無遺。業內人士指出，一個直接原因就在于，8月21日傳出了華夏銀行將發行的消息，并在22日得以證實。由于華夏銀行發行將重新啟動資金申購的發行方式，為能夠參與這難得的新股申購機會，不少投資者不惜賣出手中一直在高位盤整的債券來獲取現金。這一點與中信證券去年底準備發行時極為相似。與此同時，30億元的03中鐵債券也即將發行。由于企業債一、二級市場利差收益率在今年普遍相當理想，因此，為能夠獲得這期企業債部分份額，資金準備就更加刻不容緩。

　　事實上，除華夏銀行和03中鐵債券即將發行這一因素外，其它債券相繼需要繳款也是導致機構資金緊張的重要原因。近一段時間來，發行市場的動作突然加快，特別是新債發行相當頻繁。例如，8月26日為記賬式七期國債的繳款截止日，僅券商就有200余億元的繳款壓力。另外，國開行發行的200億元金融債券也將在下月初完成繳款。如果加上預期的下半年債券發行將步入高峰期，那么，機構所實際面臨的資金壓力就不言而喻了。

　　在資金面壓力加大的情況下，回購市場自然成了機構拆借資金的重要場所。8月21日，銀行間市場回購利率大幅上漲，一舉突破2.1%的水平，達到了2.1256%。同時，交易所國債回購市場也全線飄紅，特別是7天和14天期品種分別上升了14.93%與20.29%。8月22日，交易所市場7天、14天和28天回購品種再度急升，7天期品種更是急升60.32%，從而使得整體回購利率到了近2個月來的最高水平。有業內人士指出，在國債市場放量下跌的同時，回購市場利率大幅上升，這意味著資金緊張程度超過了市場此前的預料。

　　前一段時間，市場資金面一直相當寬松，緣何會突然發生如此大的變化呢？業內人士指出，從更宏觀的角度看，這與央行的加強調控有較大關系。一方面，央行通過發行票據回收了大量流動性。特別是近2周，單周央行票據量連續創出新高，目前已達600億元的歷史最高水平，今年累計發行量則超過了4000億元，導致各大機構流動性大幅下降。另一方面，盡管前期的存款準備金率調整未能付諸實施，但據了解，不少商業銀行均各自采取了相應措施，包括增加了央行的準備金率等。在這種情況下，甚至連不少作為主要資金拆出方的大國有商業銀行也出現了資金面緊張的局面，惜售相當明顯。這樣，其它機構就難以比較輕松地獲得融資，從而帶動整個市場資金顯現壓力。

　　還有證券公司交易員指出，事實上，在最近一段時間，受央行5號令即將從下月初開始實施的影響，一些灰色資金不得不陸續撤出債券市場，特別是那些還未能在高位撤出的資金更顯得緊迫。一旦市場出現較大風吹草動，這些資金只得加大拋售力度，從而導致債券市場出現較大跌幅。