江蘇天鼎 秦洪

　　日前，中國(guó)證監(jiān)會(huì)公布的一組數(shù)據(jù)顯示，我國(guó)股票市場(chǎng)投資者開戶數(shù)出現(xiàn)了歷史上第一次下降。截止到今年7月底，滬深兩市投資者開戶數(shù)6971.07萬戶，比上月底的數(shù)字銳減96.51萬戶。那么該如何看待投資者開戶數(shù)的減少呢？投資者開戶數(shù)的減少又昭示著怎樣的市場(chǎng)格局呢？

　　兩大原因?qū)е峦顿Y者開戶數(shù)減少

　　雖然中國(guó)證監(jiān)會(huì)公布的數(shù)據(jù)僅僅是存量數(shù)字，并沒有細(xì)分為6月之前的存量以及7月的增量戶和銷戶數(shù)，但有一點(diǎn)是可以肯定的，那就是在7月份，新開戶數(shù)已低于新銷戶數(shù)。

　　投資者開戶數(shù)之所以呈現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)，主要有兩方面原因：一是央行5號(hào)令對(duì)市場(chǎng)產(chǎn)生了威懾作用，部分用他人開戶的投資者開始收縮戰(zhàn)線，加入到了銷戶的行列中，從而使銷戶數(shù)加大，侵蝕了新開戶對(duì)存量賬戶數(shù)做出的貢獻(xiàn)。二是近年來股指反復(fù)下跌，投資者手中持有的股票不是大幅縮水就是慘被套牢，失去信心的投資者只能進(jìn)行斬倉(cāng)出局，求個(gè)短暫輕松，甚至很多投資者發(fā)誓再也不會(huì)進(jìn)入到證券市場(chǎng)中了，為了表示決心，不僅將資金賬戶銷戶，還將股票賬戶銷戶，從此遠(yuǎn)離股市。

　　開戶數(shù)減少意味入市資金來源減少開戶數(shù)一直是國(guó)內(nèi)股市活躍程度的“晴雨表”，因?yàn)殚_戶數(shù)的增多往往意味著后續(xù)資金的持續(xù)介入，而持續(xù)的資金將會(huì)推動(dòng)股市上漲，活躍市場(chǎng)。在滬深兩市的三次大牛市(1991—1993年、1996—1997年、1999—2001年)過程中，股市的開戶數(shù)一直呈現(xiàn)急劇擴(kuò)張。第一次牛市開戶數(shù)從零到幾百萬，第二次牛市開戶數(shù)從幾百萬增加到2000萬，第三次牛市開戶數(shù)則從2000萬增加到了6650萬。但隨著行情的轉(zhuǎn)變，今年的開戶數(shù)開始逐漸減少。自2001年到今年6月，投資者開戶數(shù)只增加了417萬，僅為第三次牛市期間增長(zhǎng)量的不足9%；而到了7月，更是出現(xiàn)了首次減少的格局。

　　這一現(xiàn)象說明了兩個(gè)問題：一是資金來源正趨于減少，從而導(dǎo)致未來一段時(shí)間的證券市場(chǎng)仍會(huì)面臨著資金缺少的煎熬；二是說明了當(dāng)前證券市場(chǎng)再依靠散戶資金撐起市場(chǎng)已不可能。一方面不少散戶投資者已認(rèn)識(shí)到投資的風(fēng)險(xiǎn)，另一方面因?yàn)楫?dāng)前有潛力成為投資者的散戶已不多了，其中當(dāng)然包括近兩年來的熊市“消滅”了散戶的因素。因此，市場(chǎng)的散戶新增資金正處于空檔期。

　　開戶數(shù)減少昭示新的格局正在形成

　　開戶數(shù)減少一方面凸顯出市場(chǎng)資金短缺的現(xiàn)狀，另一方面也預(yù)示著一種新的格局正在形成，那就是機(jī)構(gòu)投資者將成為市場(chǎng)的主要操作者。在散戶投資者日益減少，而機(jī)構(gòu)投資者在短時(shí)間內(nèi)還不能完全成為主導(dǎo)市場(chǎng)力量的空白階段，中國(guó)的股市無疑將面臨較長(zhǎng)時(shí)間熊市的折磨和時(shí)間上的折磨，畢竟由曾經(jīng)是散戶群策群力的市場(chǎng)向由機(jī)構(gòu)主導(dǎo)、在純機(jī)構(gòu)間進(jìn)行博弈的市場(chǎng)，絕非短時(shí)間內(nèi)可以完成的。