證券市場周刊記者 洪瑤 陳玉潔

　　早間傳言，134家券商掌門人將齊聚北京，密議全方位突圍大計。8月12日，未被邀請參會的《證券市場周刊》記者使出渾身解數混進會場，果然如料，證券公司規范發展座談會在警衛森嚴的北京京西賓館如期召開。

　　以低調入主證監會而被業內人士刮目相看的現任主席尚福林，履新8個月后第一次高調出場，邊打氣邊排兵布陣，所談內容諸如券商融資、產品創新、“央行5號令”、證券公司風險管理，有理由被認為是一次真正的重要講話。

　　 高調出場意為鼓勁

　　證監會為一次座談會如此興師動眾大概還是頭一次。怎奈近一個時期，證券市場發生了諸多變化，券商全行業虧損幾近生死存亡關頭、周正毅案敲響國債回購警鐘、“央行5號令”勒緊券商緊箍咒、市場萎縮直接融資額大幅下降、券商經紀和承銷兩大主業持續低迷、證券市場面臨邊緣化風險……種種壓力齊齊聚攏而來，尚福林也不得不高調出場作此重要講話。

　　“目前，證券市場面臨大有可為的發展機遇，‘十六大’為證券市場的發展提供了理論指導，我國國民經濟呈持續快速發展，證券投資基金、社保基金、QFII等為證券市場提供新的資金基礎。證券公司現在面臨的主要問題是發展。”面對全國134家券商老總，尚主席安撫中不失穩重務實的風格。

　　對于證券公司的總體評價，尚福林基本持肯定態度。他表示，證券公司正在改善內部管理、調整經營戰略、降低經營成本、提高服務水平。為支持證券公司的規范發展，證監會正在采取各種措施。對于涉及其他部委的問題，證監會將積極協調處理，為證券公司發展創造良好的外部環境。

　　尚福林認為，證券公司面臨的困難，有些是在經濟轉軌的背景下，因為改革措施不配套、法制不健全、制度設計欠缺造成的；有些是市場發展初期的遺留問題。產生的諸多困難有其特定的歷史原因，總的來說是發展的問題。

　　此前，尚福林曾撰文指出，證監會將加快現行行政性法規和部門規章的立、改、廢進程，調整與政府職能轉變不相適應的規定，彌補減少行政性管制后的制度性缺失，為市場的健康運行創造良好的法制環境。

　　 融資渠道正在拓寬

　　為券商打氣并不僅僅停留在口頭上，在會上，尚福林提出了包括券商融資渠道、風險管理等一攬子解決方案。看得出，一些實質性措施正在逐步跟進。

　　對于面臨生存困境的券商來說，資金捉襟見肘是最迫切的壓力，融資渠道不暢是制約證券公司發展壯大的重要因素之一。因此，打通券商合法的融資渠道，成為證監會為券商創造良好環境的首要任務。尚福林說，證監會已經與有關部門協調溝通，證券公司作為銀行間同業市場成員，將可以參與7天以下同業拆借，最長180天的證券回購，加強證券公司自營證券的質押貸款。更重要的是，證券公司中長期融資渠道已經打開，國務院已經批復《證券公司債券管理辦法》，證券公司發債即將成為現實。同時，證監會還將推動證券公司發行股票、債券等工作。尚福林說，這表明資本市場和貨幣市場的隔墻已經開始松動。

　　在座談會上，尚福林全面客觀地評價了券商面臨的發展機遇和挑戰，提出在“轉軌+新興”的市場環境下，在整個市場環境和信用還受到制約的狀況下，券商應該首先從自身做起，苦練內功，建立權責分明的法人治理結構、完善有效的內部控制機制、明確的經營戰略和市場定位、科學的激勵約束機制以及先進的企業文化。

　　尚福林特別提到，目前中國的證券公司主要采取粗放式經營管理，對客戶提供的產品沒有太大區別，企業的經營同質化現象突出，因此，證券公司要根據自己的特點，制定適合本公司發展的經營戰略和市場定位，向客戶提供各具特色的服務。言下之意，有效的特色服務，乃券商各自的核心競爭力。

　　 三條禁令嚴控風險

　　在座談會上，尚福林和證監會主席助理李小雪頻頻提到違規的大連證券和富友證券。看得出，在大連證券和富友證券問題暴露以后，證監會越來越重視證券公司的風險管理。

　　據了解，當前市場監管的重點包括三個方面：嚴禁挪用客戶資產、嚴禁操縱市場、嚴禁弄虛作假。尚福林強調，對于證券公司而言，主要是要加強對客戶結算交易資金的監控，妥善處理金融風險。證券公司要嚴禁挪用客戶結算交易資金、嚴禁挪用客戶委托管理的資產、嚴禁挪用客戶債券。尚福林特別強調，以上三種挪用客戶資產的行為就是盜竊行為。對于新出現的問題，要嚴查到底，追究相關責任人的民事、刑事責任，董事長和總經理是第一責任人。對于歷史上產生的問題，將通過各種方式消化，不能再擴大、再漫延。

　　李小雪在隨后的發言中強調，這三條禁令就是三條鐵律。

　　通過多年的實踐，證監會已經建立了一套預警系統。尚福林表示，證監會正在研究建立以證券公司凈資本為核心指標的風險監管機制。也就是說，對于凈資本低于規定標準的證券公司將限制其經營范圍或撤銷其經營許可。還要對證券公司實行分類管理，優勝劣汰。

　　 “央行5號令”再現轉機

　　正是為了防范挪用客戶資產帶來的金融風險，央行出臺了《人民幣銀行結算賬戶管理辦法》，也就是市場俗稱的“央行5號令”。證監會也曾表示，進一步研究和試點把客戶結算交易資金和受托資產交由銀行等獨立的第三方托管。這些政策的出發點原本無可非議，但是卻掐斷了證券公司的重要收入來源。“央行5號令”一出，證券公司叫苦不迭，市場反應十分強烈。

　　在這次座談會上，“央行5號令”問題終于出現轉機。尚福林表示，已經與央行進行了溝通，5號令將出實施細則，對于客戶提現、實名制、專用賬戶等問題，將有詳細的解釋。此前，央行也已經召開座談會澄清了一些社會上的傳聞和誤解。對于證券公司普遍關心的利差收入問題，尚福林表示，到目前為止，利差收入一直是證券公司重要的收入來源，在證券公司沒有更多收入來源的情況下，將盡量保證證券公司的利差收入。挪用客戶結算交易資金畢竟是少數，對于這類問題以及柜臺融資、不規范的受托投資管理、違規國債回購等行為，將嚴格糾錯。

　　 產品創新面臨機遇

　　在建立了良好的發展環境以后，證券公司能否發展則在于產品創新。尚福林表示，目前的監管就是要為創新提供空間、提供動力、提供保證。

　　目前證監會正在研究試點的創新產品就是“集合性受托資產管理業務”。李小雪表示，產品創新的前提是有效控制風險。集合性受托理財的四項原則是：有明確的投資目標、投資產品；三方托管；制定信息披露的相關制度；不設保底收入。有不少券商反映，如果按照上述規定執行不向客戶承諾保底收益，實際情況是很難拉來資金。根據這一現狀，證監會將做出補充說明。其方案是，券商可以先打入一部分自有資金，這又稱產品風險承擔資金，如果做賠了，先賠自有資金，警戒線是最多把自有資金賠完。

　　集合性受托理財產品又分兩類：非限定的產品設計和受限定的產品設計。兩者的區別是，前一個可以投資高風險的證券，如股票等；另一種則只能投資低風險的證券，如國債、企業債、基金等。對于前一種產品設計，需要有嚴格的風險內控機制，要對券商進行資信考查。證監會將鼓勵券商采用受限制的產品設計。