馬方業

　　就本周來講，“券商”可能是點擊率最高的一個詞了。就證券市場上來說，圍繞著在北京京西賓館召開的“券商峰會”這個主題，有關券商股，券商重倉被套股，金融概念股，自然也成了各大專業媒體及廣大投資者關注的熱門話題。但是，希望越大，失望也越大。本周市場以周陰線報收，也就順理成章了。

　　其實，證券市場發展到今天，確實遇到了不小的難題。發展是硬道理，可是，發展是不能離開券商機構這一環的。這幾年管理層倡導超常規發展機構投資者方面，券商是大大落后了。而證券投資基金卻在短短五年的歷程中，發展成了證券市場，尤其是二級市場上的絕對主力。特別是在今年上半年的行情中，基金確確實實主導了本輪的價值發現行情。盡管今年上半年各基金們贏得金磚砸腳面，但是券商們呢？在去年全行業虧損的基礎上，今年上半年各券商的收入同比還降了10個百分點。更嚴重問題還不是收入的下降。巴曙松先生曾經在一篇文章中說，“2001年，證券承銷業務排行前20名的大中型證券公司平均每家承銷證券金額高達30.16億元，高于20家證券公司平均自有資本規模的4.09倍。大中型證券公司必須將自有資本全額使用，才能保證每年的證券承銷業務順利進行。2002年，我國二級市場股票交易額為27990.46億元。假定所有證券公司自營證券交易額占二級市場交易總額的10%左右，則證券公司自營證券交易總額為2799億左右。而目前我國90家證券公司可用于證券自營業務的資金總額約為160億元左右，即證券公司自營資金每年只有達到近20倍的資金周轉率，才能在二級市場交易份額中占10%的比重。顯然20倍的資金周轉率不僅遠高于我國股票交易市場7倍左右的周轉率水平，而且也不利于證券市場的穩定發展。”這樣看來，既然加大周轉率不太現實，那么就只有增加券商的資金量了。

　　基金這幾年，無論是自身內部發展還是外部環境，都可以說遇到了好時候。盡管開放式基金目前也面臨著巨額贖回問題，但是今年有望很快出臺的投資基金法，還是能夠解決短期頭寸這個大難題的。而作為一級市場與二級市場橋梁作用的券商來說，目前所處的發展環境顯然沒有基金好。如果這一頭不解決好，證券市場的發展就可能變成跛腳鴨。上半年基金獨腳支撐行情的演變結果就是一個證明。

　　所以，“券商峰會”傳遞出來的最大信息，我以為就是管理部門要下大力氣解決券商這只腳的問題了。兩只腳都健壯了，有力了，無論是快步走，還是跑起來，都好辦。一只腳就只能蹦，蹦到盤面上就是大家都看到的上半年的樣子。