券商峰會追蹤報道三：兩年市值縮水7000億證券市場再臨緊要關頭

　　本報記者朱江北京報道

　　8月12日，北京京西賓館。全國幾乎所有的券商總經理和董事長云集于此，與中國證監會官員共商發展大計。

　　但市場似乎并未以笑臉相迎。8月7日，中信證券(600030.SH)、宏源證券��000562.SZ�牭热�商類股票在此消息的刺激下曾奮力撥高，但市場只是微起波瀾，隨后即歸于沉寂。12日，上證指數以1479點報收，雖較上日略漲4.87點，但上方各種均線仍然壓力重重，后市似乎難見光明。

　　“這是市場規律在起作用，一次會議無法解決市場問題。”西南證券研發中心研究員張剛指出。

　　事實上，自2001年6月上證指數在2200以上的高位返身下跌以來，到目前為止已經調整了近兩年時間，其間雖經歷了監管層官員更迭，多空政策交替，但流通市值已經無情蒸發7000億，當初熱情高漲的證券市場，越來越變成了眾多投資者的傷心之地。

　　誰的眼淚在飛

　　張剛指出，目前股市的運行已經嚴重偏離了經濟運行的規律。2003年上半年，中國經濟在非典肆虐的情況下，仍然保持了較高速度的增長，但證券市場仍然在弱市狀態下運行，廣大投資者并沒有分享到中國經濟增長所帶來的成果。

　　國信證券市場部的殷明革先生也認為，市場的低迷，不僅造成了投資者貨幣資產的大量沉淀，同時，大量市值在不斷下跌的市場行情中化為烏有，投資者損失慘重。據資料統計，2001年6月份，深滬兩市流通市值為1.8萬億元，而至2003年8月，流通市值僅為1.3萬億元，損失5000億元。如果考慮到新股發行上市的因素，兩市股票流通市值蒸發了將近7000億元。

　　而另一組數據也顯示了證券市場萎縮的態勢：據權威部門的一份資料顯示，2000年中國證券市場股民保證金總額為3746億元，2001年增長至4245億元，達到了最高峰值。但從2002年開始，股民保證金大幅度減少，到當年低降至2970億元，2003年6月底，進一步減至2846億元。這與一般認為的國內證券市場客戶保證金5000億元的數字，相去遙遠。市場人士指出，2002年至今減少的1300億元左右的保證金，除了一部分屬于自然流出以外，大部分都在一輪輪市場調整中，被無情吞噬。

　　殷明革指出，在投資者損失慘重的同時，整個市場功能也受到了扭曲，除了交易清淡，稅收減少以外，證券市場的融資功能減弱。據統計，2002年全年市場共發行股票122家，全年完成籌資總額788億元，僅相當于2001年67%。2003年上半年，共發行股票58家，募集資金324億元，僅為去年同期的80%左右。

　　北方證券研究所所長聞岳春博士在接受記者采訪時認為，近兩年市場的調整已經嚴重影響了外圍資金的繼續進入和投資者的市場信心。資金不入，市場不活，信心不足，則大廈不穩。

　　癥結何在

　　殷明革認為，近兩年有關政策的不穩定性，是市場始終難有起色的原因。他指出，政策的不穩定，容易使外來資金缺乏一個有效和長期的價值評判標準，從而對市場喪失信心，整個市場難以形成一個持續不斷的源頭活水。

　　張剛也認為，近年來有關當局在市場監管方面有不穩定和弱化的趨勢，難以鞏固市場信心。他指出，首先在上市公司監管方面，除了例行檢查和公開譴責之外，有關方面似乎很難拿出更為嚴厲的措施。其次，在歷史遺留問題處理方面，有關部門也難以遵循一個有效的規則，隨意性較強，比如東方電子，可以說是劣跡昭彰，在司法審判已經完結多時的情況下，對上市公司的處理仍然沒有下達，這讓公司如何能正常經營，投資者又如何能放心地對其投資？

　　上述那位券商負責人指出，中國證監會自新主席上任以來，一直比較低調和穩健，在出臺有關政策時更為謹慎和穩重，這在一定程度上避免了前幾年證券市場大起大落的現象，也避免了投資者遭受不必要的損失。

　　但一個強勢的監管部門仍然十分重要，這位負責人接著指出。他認為，如果一個監管部門過于穩重，在制定相關政策時勢必要權衡各方面的利益，或者受到部分利益集團的掣肘，因而增加政策成本，使投資者處于不利地位。

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