大商所大豆A309合約離交割月日益臨近，但目前其持倉(cāng)量仍高達(dá)31萬(wàn)多手，居高不下，這引起了市場(chǎng)各方的高度關(guān)注。大豆A309多頭主力中糧集團(tuán)旗下的中糧期貨公司總經(jīng)理呂軍，昨日向記者披露了中糧集團(tuán)是如何成為大豆A309第一多頭的，并表示只要價(jià)格合適，中糧集團(tuán)將繼續(xù)在遠(yuǎn)月合約進(jìn)行買入套保。

　　為何成為A309第一多頭

　　呂軍首先向記者澄清，廣為市場(chǎng)傳稱的所謂“中糧系”，其實(shí)是一個(gè)不正確的名稱。中糧集團(tuán)是全球企業(yè)500強(qiáng)之一，中糧期貨是中糧集團(tuán)下屬專營(yíng)期貨經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的公司，其主要業(yè)務(wù)是代理客戶進(jìn)行期貨交易。中糧集團(tuán)是中糧期貨最大的客戶，中糧集團(tuán)下屬5家大型油脂加工企業(yè)的套期保值業(yè)務(wù)，通常都通過(guò)中糧期貨這個(gè)跑道來(lái)完成。如果有所謂的“中糧系”，那也應(yīng)該是集團(tuán)旗下的5家大型油脂加工企業(yè)，而被市場(chǎng)歸入“中糧系”的中谷糧油等公司與他們并無(wú)關(guān)系。

　　中糧集團(tuán)的油脂加工企業(yè)多分布在華東和華南地區(qū)，而國(guó)產(chǎn)大豆主要分布在東北地區(qū)，由于運(yùn)輸方面的原因，中糧集團(tuán)比較多的使用進(jìn)口大豆。2001年，國(guó)家頒布轉(zhuǎn)基因條例及“大豆振興計(jì)劃”實(shí)施后，國(guó)家鼓勵(lì)包括中糧集團(tuán)在內(nèi)的國(guó)有企業(yè)更多地使用國(guó)產(chǎn)大豆。于是，公司決定從大連期貨市場(chǎng)接一部分大豆，并于今年3月份連豆暴跌時(shí)入市建立多頭頭寸。據(jù)市場(chǎng)人士分析，目前中糧集團(tuán)持有大豆多頭頭寸高達(dá)8萬(wàn)多手，成為多頭絕對(duì)主力。中糧集團(tuán)在期貨市場(chǎng)上之所以引人矚目，呂軍解釋主要有兩方面原因：一是中糧集團(tuán)規(guī)模龐大，入市套保量大，目前市場(chǎng)接受有一定困難；二是擁有現(xiàn)貨背景的中糧集團(tuán)的大舉入市，觸及了部分投機(jī)商的利益。

　　事實(shí)上，中糧集團(tuán)是天然的大豆多頭。這是因?yàn)樽?996年以來(lái)，國(guó)家逐步放開了大豆的進(jìn)出口權(quán)限，中糧集團(tuán)也逐步從貿(mào)易型企業(yè)向?qū)崢I(yè)型企業(yè)轉(zhuǎn)化。目前中糧集團(tuán)已經(jīng)成為全國(guó)最大的油脂企業(yè)擁有者，同時(shí)也是全國(guó)最大的大豆消費(fèi)用戶。2003年以前，中糧集團(tuán)的大豆加工主要依賴進(jìn)口大豆，其進(jìn)口量占全國(guó)市場(chǎng)的1/3。由于中糧集團(tuán)擁有國(guó)內(nèi)最大規(guī)模的大豆加工企業(yè)，所以中糧集團(tuán)在期貨市場(chǎng)上保值從來(lái)都是天然多頭。中糧集團(tuán)所屬的東海糧油廠，目前是國(guó)內(nèi)最大、世界第二大的大豆加工企業(yè)，日加工處理大豆8000噸，其每個(gè)月就需要大豆原料24萬(wàn)噸，接卸6條4萬(wàn)噸級(jí)大型散貨船。另外，集團(tuán)旗下的黃海糧油、北海油脂、大海糧油和東州糧油等企業(yè)加在一起，日加工大豆能力也在5000噸以上。中糧集團(tuán)需要巨量大豆作為其下屬加工企業(yè)的原料，因此原料保證就成為一個(gè)關(guān)系全局的大問(wèn)題。為了保證連續(xù)生產(chǎn)，中糧必須利用期貨市場(chǎng)來(lái)為其巨大的采購(gòu)量保值。無(wú)論是在芝加哥還是在大連，中糧集團(tuán)都是天然的買家。在價(jià)格適宜的時(shí)候吃進(jìn)大豆，是中糧集團(tuán)的慣常做法。

　　大豆期價(jià)是否非理性上漲

　　目前市場(chǎng)上有一種議論，說(shuō)是現(xiàn)在大連市場(chǎng)價(jià)格“高得離譜了”。對(duì)此呂軍認(rèn)為，評(píng)價(jià)期貨價(jià)格是否合理，并不是看它的絕對(duì)值，而是看它與現(xiàn)貨價(jià)格相比是否出現(xiàn)背離。國(guó)家為保護(hù)國(guó)內(nèi)農(nóng)民的利益，促進(jìn)國(guó)產(chǎn)大豆發(fā)展，采取了鼓勵(lì)使用非轉(zhuǎn)基因國(guó)產(chǎn)大豆措施，并適量調(diào)控進(jìn)口大豆。長(zhǎng)期以來(lái)，黑龍江大豆價(jià)格受進(jìn)口大豆沖擊一直偏低，豆農(nóng)利益損失慘重。現(xiàn)在大豆價(jià)格開始上漲，豆農(nóng)剛剛松一口氣。其實(shí)，目前大連期貨價(jià)格與現(xiàn)貨價(jià)格基本一致，與國(guó)際市場(chǎng)價(jià)格基本一致，沒(méi)有出現(xiàn)非理性上漲。

　　自去年開始，國(guó)際大豆價(jià)格一度上漲了50%多，目前漲幅仍達(dá)30%。現(xiàn)在進(jìn)口大豆成本約在2600元左右(前期訂購(gòu)的舊貨價(jià)格較高)，即使是后期訂購(gòu)的新貨，價(jià)格成本也在2450-2500元/噸。而大連9月合約(舊貨)和11月合約(新貨)的價(jià)格分別為2650元和2400元，期貨和現(xiàn)貨價(jià)格之間的比價(jià)基本合理。再看國(guó)產(chǎn)大豆現(xiàn)貨價(jià)格，進(jìn)入7、8月后，黑龍江產(chǎn)地大豆基本銷售告磬，處于有價(jià)無(wú)市的狀況，北方眾多中小油廠無(wú)原料加工陷于停產(chǎn)。因此，7月份政府決定拋售部分國(guó)儲(chǔ)大豆，緩解中小油廠的原料短缺問(wèn)題。國(guó)家拋售80萬(wàn)噸大豆，明確指出不許進(jìn)入期貨市場(chǎng)，只能用于油廠的現(xiàn)貨原料加工。可見(jiàn)今年由于國(guó)內(nèi)大豆消費(fèi)巨大，國(guó)產(chǎn)大豆供應(yīng)嚴(yán)重不足，從而導(dǎo)致目前期貨價(jià)格和現(xiàn)貨價(jià)格都而出現(xiàn)上漲。而這種上漲，是因?yàn)楣┣箨P(guān)系緊張?jiān)斐傻摹?/p>

　　目前為何不平掉部分倉(cāng)位

　　目前大豆A309合約離交割月日益臨近，但其持倉(cāng)量仍高達(dá)31萬(wàn)多手，多空雙方重倉(cāng)對(duì)峙，相持不下。盡管交易所已多次對(duì)多空雙方提示風(fēng)險(xiǎn)，并建議雙方部分平倉(cāng)，但效果并不明顯。中糧集團(tuán)對(duì)此有自己的理由，呂軍解釋稱，中糧集團(tuán)旗下的5大油脂加工企業(yè)日加工能力達(dá)1.3萬(wàn)噸，年加工能力達(dá)近400萬(wàn)噸。一旦作為生產(chǎn)原料的大豆供應(yīng)不上，每條生產(chǎn)線停工一天的損失就高達(dá)20萬(wàn)元。由于國(guó)家對(duì)進(jìn)口大豆政策變得比較微妙，目前進(jìn)口大豆船只滯港時(shí)間大大延長(zhǎng)，而每艘船只滯港一天費(fèi)用就超過(guò)1萬(wàn)美元。除此之外，油脂廠一般都事先與豆粕、豆油需求方簽訂供貨合同，如果不能及時(shí)交貨，油脂廠則要給予對(duì)方一定賠償。中糧集團(tuán)在期貨市場(chǎng)上的買入套保，就是對(duì)上述風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行保值回避。目前中糧集團(tuán)之所以不主動(dòng)平掉部分倉(cāng)位，這主要因?yàn)橐皇潜Ｖ的繕?biāo)尚未達(dá)到，二是中糧集團(tuán)旗下的油脂加工急需大豆，因此準(zhǔn)備在期貨市場(chǎng)上接部分大豆。

　　今年上海期交所天膠RU306合約多頭主力以14000多元/噸的高價(jià)接下大量實(shí)盤后，便順勢(shì)轉(zhuǎn)拋遠(yuǎn)月合約，并加倍沽空遠(yuǎn)月合約，對(duì)市場(chǎng)產(chǎn)生較大影響，從而市場(chǎng)也將此視為典型的投機(jī)行為。因此，市場(chǎng)對(duì)此次持有大量多單的中糧集團(tuán)，一旦接下實(shí)盤后動(dòng)向如何極為關(guān)注。呂軍向記者明確表示，中糧集團(tuán)目前在A309持有大量多頭頭寸的同時(shí)，并沒(méi)有在遠(yuǎn)月合約沽空；而且未來(lái)中糧集團(tuán)即使從A309合約上接下部分大豆，中糧集團(tuán)也不會(huì)轉(zhuǎn)到遠(yuǎn)月合約沽空，中糧集團(tuán)是套保商，而不是投機(jī)商。同時(shí)他還滿懷豪氣地說(shuō)：“只要價(jià)格合適，中糧集團(tuán)未來(lái)還將繼續(xù)在A311、A401、A403等遠(yuǎn)月合約上進(jìn)行買入套保。”

　　由于目前A309持倉(cāng)仍高達(dá)31萬(wàn)多手，而注冊(cè)倉(cāng)單僅有3萬(wàn)多手，該合約逼倉(cāng)態(tài)勢(shì)已如箭在弦。在市場(chǎng)各方高度關(guān)注A309多頭主力中糧集團(tuán)的同時(shí)，呂軍也向記者發(fā)出了這樣的疑問(wèn)：前期在國(guó)家宣布拋售部分國(guó)儲(chǔ)豆時(shí)，連豆期價(jià)一度大幅下跌至2550元時(shí)，為何當(dāng)時(shí)空方主力非但沒(méi)有平倉(cāng)，反而在此低位繼續(xù)增持空單？他不無(wú)遺憾地表示，因?qū)κ袌?chǎng)判斷失誤出現(xiàn)損失后就四處告狀，這對(duì)期貨市場(chǎng)發(fā)展并不利。(《中證報(bào)》記者趙彤剛)

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