●國際金融報記者 周宏 發(fā)自上海

　　還有26天，中國人民銀行頒布的5號令就將實行。

　　而如果在此期間沒有進一步細則公布的話。那么證券業(yè)5000億元的保證金、還有7000萬的客戶資料將不得不向商業(yè)銀行敞開大門。

　　“它是繼3號令(《客戶結(jié)算資金管理辦法》)后，對證券公司客戶交易結(jié)算資金和保證金賬戶進行嚴格監(jiān)管的又一項重要措施。與3號令為了落實《證券法》關(guān)于嚴禁證券公司挪用客戶保證金的規(guī)定的出發(fā)點不同，5號令由于涉及證券公司經(jīng)紀業(yè)務(wù)的結(jié)算體系和客戶保證金賬戶的管理，對證券公司的影響非常巨大。”光大證券經(jīng)紀業(yè)務(wù)總部總經(jīng)理張云輝表示。

　　“這是繼2002年傭金放開后，證券經(jīng)紀業(yè)務(wù)面臨的第二次沖擊。”國泰君安研究所伍永剛認為，“如果就這樣實施的話，證券行業(yè)的整體經(jīng)營狀況很可能從勉強盈利的局面墜入虧損。”

　　“中國又一個虧損行業(yè)就此誕生。”更有人干脆直言。

　　牢騷歸牢騷，面對5號令的沖擊，各家證券公司也紛紛推出應(yīng)對之策。包括經(jīng)紀業(yè)務(wù)的轉(zhuǎn)型、加強客戶服務(wù)，甚至是自覺的推進銀證合作。

　　“銀證轉(zhuǎn)賬是底線”

　　但和銀行力推銀證通不同的是，證券公司大多把銀證轉(zhuǎn)賬列為合作業(yè)務(wù)的首選。

　　“我現(xiàn)在正督促下屬營業(yè)部盡快辦理銀證轉(zhuǎn)賬。”一家證券公司的經(jīng)紀業(yè)務(wù)部老總表示。而對銀證通業(yè)務(wù)，他并不感冒，“公司內(nèi)部對此業(yè)務(wù)分歧極大。”

　　“銀證通業(yè)務(wù)根本就是證券公司引狼入室，替銀行打工。”南方一家證券公司經(jīng)紀業(yè)務(wù)部總經(jīng)理則直截了當?shù)叵铝硕�義。“銀證轉(zhuǎn)賬就是我們的底線”

　　證券公司的理由很簡單，銀證通實行的是銀行賬戶和保證金賬戶實時劃轉(zhuǎn)，資金根本不在證券公司停留。對證券公司而言，根本沒有保證金余額，也就不可能有息差收入。

　　而銀證轉(zhuǎn)賬業(yè)務(wù)中，銀行賬戶的資金無法實時劃轉(zhuǎn)，股民買賣股票還是要在保證金賬戶上有錢，證券公司的息差收入不會完全落空。

　　從更深層次考慮，銀證通客戶實際上是銀行的客戶，證券公司只提供了一條交易跑道。證券公司在損失保證金之余，未來也面臨與銀行分享手續(xù)費的潛在壓力。

　　特別是大部分客戶落在銀行手里后讓證券公司感到心里沒底。“銀行現(xiàn)在是沒騰出手來，如果以后緩過神來，針對證券客戶開展營銷才是證券公司所最擔心的。”該人士表示。

　　生存第一

　　光大證券經(jīng)紀業(yè)務(wù)總部總經(jīng)理張云輝也認為，如果嚴格實施的話，5號令對整個證券行業(yè)的經(jīng)紀業(yè)務(wù)都將造成比較大的沖擊。

　　“經(jīng)紀業(yè)務(wù)是證券公司最基礎(chǔ)的業(yè)務(wù)，但是現(xiàn)在已經(jīng)逐步趨向微利。5號令的推出，可能使得已經(jīng)艱難的經(jīng)紀業(yè)務(wù)雪上加霜。”

　　他透露經(jīng)紀業(yè)務(wù)占到整個行業(yè)收入的七成以上，大部分證券公司的經(jīng)紀業(yè)務(wù)已經(jīng)成了虧損業(yè)務(wù)，即使是歷史包袱很輕的光大證券，今年上半年也只能基本持平。而如果保證金收入再受到?jīng)_擊的話，券商未來的經(jīng)營就真的“風雨飄搖”了。

　　“整個行業(yè)現(xiàn)在已經(jīng)進入求生存的時代。現(xiàn)在比的是證券公司的綜合管理能力，包括風險控制的能力、業(yè)務(wù)創(chuàng)新的能力、成本控制的能力等等，只有管理能力強的證券公司，才能活得更久。”

　　靜待細則

　　申銀萬國經(jīng)紀業(yè)務(wù)總經(jīng)理顧百儉則顯得比較平靜。“5號令只是個原則性的辦法。最終的情況發(fā)展還要看具體的細則出臺。”

　　他表示，以前的證監(jiān)會2號令、3號令都是先有辦法，后有實施細則。因此，這次也很可能會有一個相關(guān)細則會公布。“在具體細則出臺、有關(guān)條款明朗之前，5號令對證券業(yè)的影響尚無法判定。”

　　他預(yù)測，5號令在業(yè)內(nèi)正式實施至少還有三個環(huán)節(jié)。首先是具體的實施細則公布，其次是相關(guān)的培訓工作展開。最后應(yīng)該有一段時期的過渡時期。

　　另有消息稱，央行與證監(jiān)會正在對具體細節(jié)、配套措施進行協(xié)商，有可能在證券行業(yè)設(shè)立一個過渡期。這個說法和顧百儉的預(yù)測不謀而合。

　　創(chuàng)新服務(wù)

　　海通證券經(jīng)紀業(yè)務(wù)總部總經(jīng)理金曉斌則認為，從2001年6月以來市場持續(xù)低迷，去年5月實行浮動傭金，已經(jīng)使得證券公司的經(jīng)紀業(yè)務(wù)普遍面臨著經(jīng)營困境甚至生存壓力。現(xiàn)在的5號令只是這一趨勢的繼續(xù)。

　　“證券公司的經(jīng)營環(huán)境發(fā)生了根本性的突變，必須以創(chuàng)新服務(wù)推進公司經(jīng)紀業(yè)務(wù)的發(fā)展。”他表示重整經(jīng)紀業(yè)務(wù)，改變原有的粗放式經(jīng)營狀況，順應(yīng)國際化、市場化的趨勢，謀求經(jīng)紀業(yè)務(wù)的轉(zhuǎn)型，才是國內(nèi)證券公司惟一的出路。

　　“在管理體制、組織結(jié)構(gòu)上進行整合，把經(jīng)紀業(yè)務(wù)與研究咨詢業(yè)務(wù)結(jié)合起來，這是美國花旗集團近年來所采取的新的經(jīng)紀業(yè)務(wù)模式，也是海通近期采取的模式。”

　　金曉斌認為，經(jīng)紀業(yè)務(wù)說到底是一種服務(wù)業(yè)，服務(wù)才是經(jīng)紀業(yè)務(wù)的精髓。因此，經(jīng)紀業(yè)務(wù)的突破口，除了服務(wù)，別無他途。

　　經(jīng)紀業(yè)務(wù)通過為投資者提供一系列的服務(wù)來收取傭金等相關(guān)費用。這種服務(wù)的載體有兩個平臺：技術(shù)服務(wù)平臺和信息服務(wù)平臺。在這兩種服務(wù)平臺中，無差異的技術(shù)服務(wù)平臺是基礎(chǔ)，只有信息服務(wù)平臺才能體現(xiàn)增值服務(wù)特點，它也是經(jīng)紀業(yè)務(wù)核心競爭力的重要載體之一。

　　“雖然到目前為止，證券公司新的盈利模式尚在探索之中，但其基本的發(fā)展趨勢和本質(zhì)已經(jīng)顯現(xiàn)，這就是：利潤來自于服務(wù)與創(chuàng)新。”