信托的應用范圍可與人類的想像力相媲美——這是信托業(yè)人士最愛引用的一條金科玉律。在國內(nèi)信托業(yè)的第五次整頓之后，重慶國際信托公司的想像力開始在資本市場上爆發(fā)。在其發(fā)揮無窮想像力的時候，人們也開始對這家位處西南的信托公司浮想聯(lián)翩

　　本刊記者謝九

　　雖然信托業(yè)已經(jīng)遭受了五次整頓，但重慶國際信托公司(以下簡稱重慶國投)顯然不以為然。在近期的一些市場熱點爆發(fā)處，總有重慶國投的身影閃現(xiàn)。有了珠海國利這樣實力股東，重慶國投的想像力日漸豐富。

　　頻頻現(xiàn)身

　　2003年3月，重慶國投與身處困境的科利華開展合作，推出了一個發(fā)行規(guī)模達1億元的教育軟件股權(quán)信托；6月20日，重慶國投受讓海虹控股(000503)1872萬股法人股，以5%的股權(quán)成為海虹控股第二大股東；而早在今年1月份，重慶國投還受讓了四川美豐(000731)7.58%的股權(quán)，位居第四大股東……

　　與此同時，關于重慶國投大股東的傳言也前所未有地引人關注——起因來自股市的“跳水明星”世紀中天。2003年5月14日，世紀中天(000540)在第12個跌停板上強勁反彈，短短6分鐘內(nèi)封住漲停；五天之后，世紀中天發(fā)布公告稱，大股東世紀興業(yè)將33.6%的股權(quán)質(zhì)押給了重慶海德實業(yè)，而媒體指稱海德實業(yè)和重慶國投的大股東珠海國利關系非同一般，更有人指其真正的控制人乃是背景深厚的凱利集團。

　　對于重慶國投的搶眼表現(xiàn)，重慶國投北方區(qū)經(jīng)理孫飛給予《新財經(jīng)》記者的解釋是，“科利華的目的是希望利用信托平臺搭建一個融資渠道，而我們當時也比較看好教育類信托，所以，就有了這個產(chǎn)品。當初推出這個產(chǎn)品主要是面向機構(gòu)資金的，現(xiàn)在這個產(chǎn)品的資金還在尋找過程中；受讓四川美豐的股權(quán)是做股權(quán)信托，替別人代持股權(quán)。重慶國投所做的上市公司股權(quán)信托業(yè)務還有三家，其中有兩家是受外資所托。”至于具體是哪三家公司，孫飛不愿透露。

　　談到為何受讓海虹控股5%的股權(quán)，孫飛笑言要暫時保留一點懸念。至于世紀中天的股權(quán)質(zhì)押給重慶海德實業(yè)一事，孫飛表示此事和重慶國投沒有關系。

　　金融控股之夢

　　以上這些只是重慶國投暴露于公眾目光下的動作，重慶國投更多的招數(shù)還未亮相。

　　據(jù)知情人士透露，重慶國投在2002年初完成增資擴股，珠海國利等實力股東進入重慶國投，其資本金達到了10億元；最近重慶國投又開始醞釀新一輪的增資擴股，初步計劃是將10億元的資本金放大一倍，甚至可能會引進外資股東。據(jù)悉，一些國際知名的大投行都對重慶國投的增資擴股產(chǎn)生了興趣。

　　重慶國投一位人士告訴記者，“基金公司是重慶國投今后的重點之一。重慶國投正在籌劃成立中外合作投資基金管理公司，管理資產(chǎn)規(guī)模力爭達到100億元人民幣。重慶國投還將充分利用西部的政策優(yōu)惠，發(fā)起設立一家產(chǎn)業(yè)投資基金管理公司和設立產(chǎn)業(yè)投資基金，吸引國內(nèi)外資金投資西部的優(yōu)質(zhì)項目。除了基金，重慶國托還將作為主發(fā)起人，在重慶籌備組建一家金融租賃公司。”

　　“打造一個西部最大的金融控股集團可能才是重慶國投的真正意圖。”一位知情人士告訴《新財經(jīng)》記者。

　　早在珠海國利進入之前，重慶國投的金融控股集團已經(jīng)雛形初現(xiàn)——除了控股西南證券，重慶國投還參與發(fā)起了寶盈基金、易方達基金甚至還有一家香港的財務公司。如今有了珠海國利等實力股東入主，重慶國投的金融控股之夢顯得更加急切。

　　信托業(yè)務之憂

　　雖然目前國內(nèi)真正的金融控股集團，僅光大、中信和平安三家，但時下做金融控股集團似乎蔚然成風。對于重慶國投而言，能打造成一個實力強大的西部金融控股集團固然是好事，但作為信托公司，首先還是應該把自己的信托本業(yè)做好。

　　重慶國投的信托業(yè)務到底如何呢？

　　“重慶國投的信托產(chǎn)品設計思路有些超前，但超前思路帶來的不一定是成功，弄不好反而是惹來麻煩。”一位信托業(yè)內(nèi)人士對重慶國投的信托產(chǎn)品如此評價。這位人士對重慶國投近期的幾個產(chǎn)品逐一做了分析。

　　首先是教育類的信托產(chǎn)品：和科利華合作的教育軟件信托。應該說，重慶國投看好教育類信托的眼光是沒錯的，但關鍵是在合作對象的選擇上應該慎重——現(xiàn)在的科利華早已不是當年的科利華了，作為信托產(chǎn)品的設計者，重慶國投對此的忽視卻不太正常，從3月底到現(xiàn)在，這只信托產(chǎn)品的銷售一直沒有太大的進展。而且，科利華的現(xiàn)金流不太樂觀，他們希望借信托融資的想法可以理解，但重慶國投為何總和這樣的公司合作則難免有些令人費解。

　　景龍國際公寓股權(quán)信托是一只被重慶國投視為典范的產(chǎn)品，孫飛在《新財經(jīng)》記者面前對該信托產(chǎn)品一直贊不絕口。該信托發(fā)行規(guī)模8000萬元，以股權(quán)投資方式投于北京中建森嵐房地產(chǎn)公司的景龍國際公寓項目。據(jù)孫飛介紹，該信托預計年收益不低于6%，而且風險極低。重慶國投為其設計了三層風險防護墻：一是重慶國投以信托資金形成了對項目公司70%的控股權(quán)，能確保信托資金的安全使用；二是溢價回購，如果該項目能達到2億元的收益，到時至少能變現(xiàn)1億元；三是溢價回購由銀基擔保公司提供連帶擔保。據(jù)孫飛介紹，由于良好的預期收益以及風險防范措施，該信托僅用了170份合同就全部銷售完畢。

　　對于這樣一個看似完美的信托產(chǎn)品，也有業(yè)內(nèi)人士表示擔憂。首先，該信托是屬于異地發(fā)售，即項目景龍國際公寓位于北京，而信托公司重慶國投處于重慶。雖然市場一直有傳言銀監(jiān)會即將出臺允許信托異地發(fā)售的文件，但這一傳言始終沒有成為事實。鑒于信托業(yè)屢遭整頓的經(jīng)歷，如果在這種模糊地帶動作過多，總是難以讓人放心。其實，嚴格來講，重慶國投和科利華的合作也屬于異地發(fā)售。其次，中建森嵐房地產(chǎn)公司實力一般，將來回購股權(quán)只能以景龍國際公寓的售房收入來實現(xiàn)，一旦銷售不景氣，就得由銀基擔保來承擔，而銀基擔保也是去年5月份才成立的公司。另外，中建森嵐房地產(chǎn)公司通過該股權(quán)信托大大擴張了股本，獲得了向銀行獲取更大貸款的可能，在自身實力并無增強的情況下，這種可能會將銀行信貸的風險放大。

　　在今年2、3月間重慶國投還曾計劃發(fā)行一個外匯理財信托業(yè)務，即委托人將其合法擁有的外匯資金委托給重慶國投進行管理，重慶國投發(fā)揮自身的專業(yè)理財能力和豐富的投資運作經(jīng)驗，在信托原則下將信托資金運用于商業(yè)銀行的外匯結(jié)構(gòu)性存款。但由于外匯管理局的謹慎態(tài)度，該信托最終夭折。業(yè)內(nèi)人士指出，“其實，重慶國投推出的外匯信托本身并無多少操作空間，無非就是將募集資金轉(zhuǎn)存大額存款，賺取一些息差。但在監(jiān)管層沒有明確態(tài)度的情況下就匆忙推出，重慶國投對此顯得太心急了。”7月初，外管局終于開始實行外匯資金信托試點，首批試點公司欽點了中信信托和江蘇國投，此前急于求成的重慶國投未能幸運入選。

　　一位實力強勁的股東，一個金融控股的夢想，這些因素支撐著重慶國投在市場的表演，內(nèi)容精彩與否無關緊要，只是不要過于激進就好。