本報(bào)記者朱菲娜

　　盡管貨幣當(dāng)局表示，人民幣繼續(xù)保持穩(wěn)定，但就人民幣應(yīng)不應(yīng)該升值的爭論遠(yuǎn)沒有停止。

　　人民幣匯率水平不必看別人眼色

　　中國社會(huì)科學(xué)院金融研究所研究員易憲容接受中國經(jīng)濟(jì)時(shí)報(bào)記者采訪時(shí)認(rèn)為，作為一種主權(quán)貨幣，人民幣匯率如何，中國政府根本不需要看外人的眼色，只要根據(jù)國內(nèi)外的情況與條件，通過有效的成本收益分析，尋找合適的人民幣匯率水平。

　　他說，要求人民幣升值如人民幣匯率過低、外匯儲(chǔ)備過高等理由，都是站不住腳的。首先，對(duì)于人民幣匯率是否低估，應(yīng)該是不確定的。因?yàn)閰R率作為是國際貨幣之間的價(jià)格，它不是一個(gè)抽象的概念，而是由相當(dāng)復(fù)雜具體的原因集合而成的。匯率水平?jīng)]有任何模型可以精確地計(jì)算它，更不能根據(jù)某種計(jì)算的結(jié)果來調(diào)整其水平。判斷匯率水平合適與否的惟一標(biāo)準(zhǔn)是看匯率對(duì)國內(nèi)經(jīng)濟(jì)的影響，而匯率制度以及匯率水平是否變動(dòng)，關(guān)鍵是看國內(nèi)經(jīng)濟(jì)在這種匯率下的運(yùn)行狀態(tài)和發(fā)展的可持續(xù)性。

　　對(duì)目前中國經(jīng)濟(jì)來說，易憲容認(rèn)為，人民幣匯率基本上運(yùn)行在一個(gè)較為合理的水平上。

　　其次，目前中國3400億外匯儲(chǔ)備確實(shí)不少。但是，一國貿(mào)易余額與外匯儲(chǔ)備之間并無直接關(guān)聯(lián)。更重要的是，中國特殊的結(jié)售匯制的買進(jìn)的無限制性與賣出的有限制性嚴(yán)重不對(duì)稱，必然會(huì)使得外匯儲(chǔ)備不能反映外匯的供求狀況。另外，中國外匯儲(chǔ)備大多是外資的不斷流入推高的。

　　第三，1997年以來，中國的可貿(mào)易品實(shí)際匯率貶值，很大程度上是勞動(dòng)力無限供給下勞動(dòng)生產(chǎn)率提高所引起的，這就帶來可貿(mào)易品生產(chǎn)成本的下降，部分行業(yè)產(chǎn)品價(jià)格長期維持下降的趨勢，同時(shí)增加了中國可貿(mào)易品的國際競爭力。這也說明，人民幣名義匯率變動(dòng)并不會(huì)嚴(yán)重影響中國的出口。而且中國的進(jìn)出口貿(mào)易僅占世界貿(mào)易的5%(其中有一半是來料加工)，因此，中國出口產(chǎn)品對(duì)世界價(jià)格的影響微乎其微。

　　重估派和穩(wěn)定派都不足取

　　當(dāng)然，日美等迫使人民幣升值，對(duì)中國經(jīng)濟(jì)的負(fù)面影響不可小視。如增加通貨緊縮的壓力、減少外商直接投資、影響外貿(mào)出口、降低企業(yè)利潤率而增大就業(yè)壓力等。更為重要的是，一旦形成對(duì)人民幣升值的預(yù)期，在中國的貨幣風(fēng)險(xiǎn)幾乎為零的情況下，全球資本蜂擁而入不可避免。在這種情況下，正如“廣場協(xié)議”所導(dǎo)致的結(jié)果那樣，人民幣名義匯率的調(diào)整對(duì)當(dāng)前全球經(jīng)濟(jì)失衡并無實(shí)質(zhì)上的效果。

　　易憲容說，對(duì)此，盡管我們不必看他人眼色，但也不能置若罔聞。要看到中國在經(jīng)濟(jì)全球化過程的地位、人民幣匯率水平及其形成機(jī)制的不合理性、以及檢討人民幣的匯率制度是否能夠生成市場化的利率水平。1994年的中國外匯體制改革，建立了強(qiáng)制性結(jié)售匯制與“有管理的浮動(dòng)匯率制”，人民幣匯率開始并軌，并向市場化邁出了重要一步。但近十年來，國內(nèi)國外經(jīng)濟(jì)得到突飛猛進(jìn)的發(fā)展，而人民幣匯率水平與匯率制度十年如一日，其中的弊端勢必暴露無遺，給未來中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展所帶的潛在風(fēng)險(xiǎn)也不可低估。如今年有200多億沒有外貿(mào)背景國外資金的潛入，一定會(huì)對(duì)現(xiàn)行金融體系造成很大影響。

　　目前，無論是對(duì)人民幣匯率的重估，還是保證人民幣匯率的穩(wěn)定，實(shí)際上還在呼吁延續(xù)人民幣與美元實(shí)際掛鉤的匯率制度。在這種匯率制度下，不但無法解決世界要求人民幣升值之紛爭，也無法化解中國經(jīng)濟(jì)未來所面對(duì)的風(fēng)險(xiǎn)。因此，面對(duì)人民幣匯率，無論是重估派還是穩(wěn)定派都不足取。因?yàn)椋�重估派過分強(qiáng)調(diào)了匯率對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響，而穩(wěn)定派則沒有看到，近十年不變的人民幣匯率水平與匯率制度，已不適應(yīng)現(xiàn)實(shí)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。

　　應(yīng)在匯率制度改革上下功夫

　　“因此，面對(duì)喋喋不休的論爭，中國要做的就是主動(dòng)出擊：對(duì)內(nèi)全面地檢討現(xiàn)行人民幣匯率水平與匯率制度，全面計(jì)算人民幣匯率在哪種水平上收益最好成本最低，通過何種方式在什么時(shí)候調(diào)整人民幣匯率可達(dá)最優(yōu)的水平。”易憲容說。

　　在當(dāng)前的情況下，對(duì)人民幣匯率制度的改革就顯得迫在眉睫。只有實(shí)行一種更好地反映市場狀況、適合國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)情況、靈活的匯率制度，才符合國家的最大利益。而人民幣匯率制度改革實(shí)質(zhì)是建立有效的人民幣匯率形成機(jī)制，推動(dòng)人民幣匯率形成機(jī)制的市場化，并在此基礎(chǔ)上生成市場化的匯率水平。如果匯率形成機(jī)制不改革，僅是限于匯率水平的變動(dòng)，那么人民幣匯率無論是調(diào)高還是調(diào)低，管制下的匯率變動(dòng)都不可能達(dá)到匯率水平的均衡點(diǎn)。

　　易憲容認(rèn)為，要重新審視人民幣匯率制度，在現(xiàn)行的情況下，中國引進(jìn)一個(gè)完全自由浮動(dòng)的匯率制度是不成熟的。因?yàn)椋�如果匯率過于不穩(wěn)定，就會(huì)破壞以穩(wěn)定國內(nèi)價(jià)格為目標(biāo)的貨幣政策，而貨幣急劇貶值會(huì)使資產(chǎn)負(fù)債問題更加惡化，貨幣急劇升值則會(huì)導(dǎo)致國際貿(mào)易競爭力的下降。而且，不穩(wěn)定匯率所導(dǎo)致資產(chǎn)價(jià)格的不穩(wěn)定，還會(huì)影響國內(nèi)資本市場的健康發(fā)展。從東亞經(jīng)驗(yàn)來看，當(dāng)資本大量自由流動(dòng)時(shí)，貨幣政策必須求全于維持固定匯率制度。由于資本的高流動(dòng)性，固定匯率制度下的貨幣當(dāng)局無法實(shí)現(xiàn)控制通貨膨脹為首要目標(biāo)的獨(dú)立貨幣政策。

　　及時(shí)推出QDII制度放松外匯管制

　　目前，就緩解人民幣升值壓力，易憲容提出，中國可以適當(dāng)?shù)卣{(diào)整現(xiàn)行的貿(mào)易政策，放松外匯管制，推出QDII制度。在采取浮動(dòng)匯率制度之前，中國可以先引入調(diào)整人民幣匯率的彈性機(jī)制，如允許國內(nèi)公司保留更多的外匯盈余，允許國內(nèi)直接發(fā)行外幣債券，放寬居民攜帶外幣出境的限制等。

　　國務(wù)院發(fā)展研究中心外經(jīng)部副部長隆國強(qiáng)認(rèn)為，當(dāng)務(wù)之急不是強(qiáng)調(diào)匯率浮不浮動(dòng)的問題，而應(yīng)該關(guān)注我國目前不合理的外匯管制。他的辦法是，首先是放松嚴(yán)格的外匯管制政策，讓外匯市場反映出真實(shí)的需求來。放松管制，簡化手續(xù)，更好地讓企業(yè)走出去，既是緩解外匯市場短期的壓力，從長遠(yuǎn)看也有利于經(jīng)濟(jì)發(fā)展的長期利益。

　　其次，還可以在進(jìn)口管理方面做文章。如在WTO過渡期內(nèi)，在關(guān)稅逐步下調(diào)的前提下，再提前一點(diǎn)兌現(xiàn)降低關(guān)稅的承諾，在WTO新一輪談判中充當(dāng)表率，獲得更多的認(rèn)同。另外，在非外貿(mào)因素方面，如旅游、就學(xué)、探親等行業(yè)相對(duì)放松政策，增加外匯需求。