本報記者 牛溪

　　目前國內(nèi)已經(jīng)投入運(yùn)作的指數(shù)型開放式基金有華安180、天同180等，正在公開發(fā)售的有博時裕富指數(shù)基金。華安180、天同180的運(yùn)作均取得了較好業(yè)績，博時裕富指數(shù)基金的銷售形勢也不錯。可見，指數(shù)基金作為一種理財產(chǎn)品，已逐步得到了投資者的認(rèn)可。然而，市場中仍有不少投資者會問，指數(shù)投資在目前的中國證券市場中是否可行？指數(shù)基金到底賣給 什么樣的投資者？

　　從國際經(jīng)驗來看，指數(shù)投資的前提條件是：宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境保持持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展；證券市場的增長以微觀企業(yè)基本面增長為基礎(chǔ)；證券市場收益中的投機(jī)收益相對于投資收益較低。就我國現(xiàn)階段的市場環(huán)境來看，這三個條件已基本具備。首先，我國經(jīng)濟(jì)增長將保持持續(xù)穩(wěn)定的發(fā)展態(tài)勢，為證券市場長期向好奠定了良好的宏觀經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)，并成為指數(shù)投資獲取長期穩(wěn)定收益的關(guān)鍵。其次，我國證券市場正處于飛速發(fā)展時期，證券市場規(guī)模快速擴(kuò)大，市場增長也逐步轉(zhuǎn)向以微觀企業(yè)基本面增長為主。第三，我國證券市場雖然具有新興市場高投機(jī)性和高波動性的特點，但同時也具有新興市場高成長性的特征。指數(shù)投資可以忽略短期市場波動，追求高成長市場的長期平均收益。所以，指數(shù)基金在目前的中國證券市場中的存在是相當(dāng)必要的。

　　分析證明了指數(shù)投資在我國證券市場上是可行的。然而，指數(shù)基金產(chǎn)品在投資者中的反應(yīng)又是如何呢？據(jù)悉，博時基金管理公司曾經(jīng)對指數(shù)基金產(chǎn)品在市場的需求程度進(jìn)行了客戶調(diào)查。該調(diào)查通過問卷、電話、網(wǎng)上調(diào)查等形式，在全國前20名證券公司共計113家營業(yè)部中3405位個人投資者和34家機(jī)構(gòu)投資者中展開。調(diào)查結(jié)果顯示，指數(shù)投資產(chǎn)品在目前我國證券市場中已經(jīng)具備了一定的客戶需求基礎(chǔ)。

　　據(jù)悉，調(diào)查結(jié)果顯示，個人投資者長期投資收益遠(yuǎn)不及指數(shù)表現(xiàn)。有61%的個人投資者的投資收益遜于指數(shù)的表現(xiàn)，并且在這61%的個人投資者中，投資年限越長，其收益不及指數(shù)表現(xiàn)的越多。在投資收益不及指數(shù)或遠(yuǎn)遠(yuǎn)落后于指數(shù)的2088位個人投資者中，投資期限在5年以上的占50.6%，說明個人投資者參與股票投資的時間越長，其獲得的收益與指數(shù)表現(xiàn)的偏差就越大。此外，在被調(diào)查的客戶中，認(rèn)為投資個股風(fēng)險高的個人投資者占36%，機(jī)構(gòu)占65%，而認(rèn)為購買指數(shù)基金風(fēng)險高的個人投資者占16%，機(jī)構(gòu)投資者僅占3%，表明對投資對象的風(fēng)險認(rèn)同度上，絕大多數(shù)投資者認(rèn)同購買指數(shù)基金的風(fēng)險要遠(yuǎn)低于單純購買個股。這顯示投資者對指數(shù)基金也有需求。

　　而對于指數(shù)基金產(chǎn)品而言，哪類投資者較適合購買呢？下面，我們以博時裕富基金為例作進(jìn)一步的分析。

　　首先了解一下博時裕富開放式基金的產(chǎn)品特點。該基金以新華富時中國A200復(fù)合指數(shù)為基準(zhǔn)指數(shù),力求通過指數(shù)化投資方式,分散投資于A股中市值最大的前200只股票,以分享中國經(jīng)濟(jì)增長的長期收益。該基金以對基準(zhǔn)指數(shù)的完全復(fù)制和長期投資為基本原則,通過數(shù)量化風(fēng)險管理手段,力爭保持基金凈值增長率與基準(zhǔn)指數(shù)增長率間的正相關(guān)度在95%以上,并保持跟蹤誤差在4%以下。

　　其次，該基金產(chǎn)品的特點決定了其目標(biāo)客戶的定位。據(jù)悉其目標(biāo)客戶主要面向以下幾類投資者：

　　一是沒有證券投資經(jīng)驗的人士。博時裕富基金可以為這類投資者提供與指數(shù)聯(lián)動、容易理解、容易作出投資判斷的且成本低廉的投資產(chǎn)品，并可通過分散投資降低投資風(fēng)險，是其進(jìn)行嘗試性投資實踐的較理想工具。

　　二是有證券投資經(jīng)驗的人士，博時裕富基金可以為他們提供了一個低風(fēng)險的投資組合。

　　三是國內(nèi)機(jī)構(gòu)投資者，如保險公司、養(yǎng)老金、財務(wù)公司等，博時裕富基金提供的指數(shù)品種可以使機(jī)構(gòu)投資者既能投資于證券市場，又分散了投資風(fēng)險。

　　四是QFII。博時裕富基金產(chǎn)品的設(shè)計特點非常符合QFII的要求，其基金產(chǎn)品使用的基準(zhǔn)指數(shù)———新華富時復(fù)合A200指數(shù)，不僅具有較高的市場代表性與流動性，而且該指數(shù)由國際知名的指數(shù)編制公司———英國富時指數(shù)公司負(fù)責(zé)同步在海外主要媒體進(jìn)行發(fā)布，容易獲得國際投資者的認(rèn)同。因此，博時裕富基金作為與新華富時中國A200指數(shù)聯(lián)動的產(chǎn)品，自然為境外投資者提供了一個反映中國市場狀況、容易及時作出投資判斷、方便交易的理想投資品種。