本報記者南方

　　49億、43億、48億、44億，上周連續(xù)四個交易日里，滬市日成交金額都萎縮在50億元之下，兩市全周僅成交372億元，創(chuàng)下年內周成交新低。回顧市場的歷史走勢，出現這種持續(xù)多個交易日地量運行的“地量圈”情況是較為少見的，并且往往在這種“地量圈”現象出現后，市場都會出現一些顯著變化，而見底回升的幾率居多，因此有“地量見地價”的說法。 但是面對上周的“地量圈”，市場人士對目前地量的市場含義出現了分歧，一種觀點認為是大盤見底的信號，另一種觀點卻認為是市場無量盤跌、下跌中繼前的觀望。那么到底哪種說法可信，后市大盤會出現何種走勢呢？

　　局部牛市的衍生物

　　今年行情的新特征無疑要數個股走勢極度分化的“局部牛市”特征，即20%個股上漲拉動指數，而80%個股出現下跌。目前這種局部牛市的市場特征沒有絲毫改變，且有愈演愈烈之勢，一面是股指橫在前期平臺上，另一面是越來越多的個股創(chuàng)出年內新低甚至是歷史新低。如上周三，南方航空和寶鋼股份兩只個股的日成交金額合計達8.4億，占當日滬市成交額的17%，與此同時，當日兩市又有近300只個股的成交量在千手以下。個股“冰火兩重天”的狀況表現得淋漓盡至。

　　此外，基金重點持倉造成部分個股的流動性變差，典型的例子莫過于華能國際。到今年二季度末，有29家基金將華能國際列入投資組合，持股比例占其流通股的53.11%。這種資金集中在重點個股上的現象造成一旦20%的主流個股步入縮量調整，整個市場就陷入地量運行狀態(tài)。

　　在上周，前期主流板塊調整態(tài)勢已經初顯端倪。數據表明二季度封閉式基金的平均倉位為63.3%，比年初倉位多出近10個百分點，甚至有10只基金的倉位已經超過70%，而且近期開放式基金份額遭受較大贖回，再加上半年度基金分紅的現金需求，這使得基金資金面更顯捉襟見肘。而場外資金對基金的“核心資產”難有追捧的興趣，從而形成目前主流熱點無人喝彩而非主流熱點又無人理睬的現狀，“地量圈”的形成也就無可奈何了。

　　多種因素抑制成交量

　　近期的市場擴容規(guī)模超過資金流入的速度，也在一定程度上抑制了場外資金的入市積極性。從公開信息看，QFII和社保基金的入市規(guī)模尚只能說是試探性的，而7月份股市融資額累計已達110億元，與今年上半年約370億元的融資總額相比，擴容呈加快勢頭。

　　在上周上市的兩只新股中，中油化建不僅首日漲幅只有21%，周五更是跌幅居前，最低價離發(fā)行價僅有14.27%的距離。浙江龍盛首日漲幅也只有30%。較低的漲幅直接導致成交量的萎縮，中油化建首日換手率只有36.51%，創(chuàng)下今年新股上市首日換手率新低。新股的低定位也使得次新股這一長期被市場看好的低風險板塊，變成連創(chuàng)新低的少人關照的非主流板塊。

　　另外，按半年報披露的進度，從上周起已經進入一個密集期，多只個股的例行停牌一小時對成交量的影響也不可小覷。不過有消息稱，深滬證交所正著手對股票上市規(guī)則進行修訂。修改后的股票上市規(guī)則將取消目前上市公司披露年報、半年報、季報或臨時公告的例行停牌一個交易小時的規(guī)定。也許這樣一來，個股的流動性和交易連續(xù)性的改善能有助于成交量的恢復。

　　當然引起成交連創(chuàng)地量的因素還有許多，如：投資者結構變化導致投資理念和交易習慣改變，造成市場換手率降低，對后市大盤箱型震蕩格局預期的趨同，也使得市場各方在現階段選擇等待和觀望的投資策略等。但溯本追源，近期的地量與今年以來個股嚴重分化的“局部牛市”特征關系更密切，而且種種跡象表明，這種新市場特征沒有“退市”痕跡。由于個股分化對大盤股指的扭曲，使得基于目前出現“地量圈”來判斷后市大盤股指的走勢并不恰當。