基金不是做空主力，機構投資者所起的作用是穩定市場和股價

　　本周，博時基金公司似乎成了基金市場的亮點：先是博時價值增長公布了二次分紅方案，每10份基金單位分配紅利0.53元，如果加上首次分紅，該基金派現紅利累計將達到0.91元，創下國內開放式基金累計分紅的新高。

　　同時，還有傳聞說QFII看好并有意購買博時基金公司麾下的博時裕富指數基金，這將使該基金有望成為QFII購買的第一只開放式基金。

　　面對圍繞博時的眾多利好，記者日前采訪了即將從博時價值增長基金經理位置退出，并轉而擔任博時裕富基金經理的陳亮。

　　-高額分紅不會影響基金發展市場已經進入機構博弈時代

　　記者：為什么博時價值增長要在此時推出高額分紅？

　　陳亮：在當前的市場環境下，分紅是基金的最優選擇。因為基金是服務業，客戶———基金持有人有分紅的要求，基金公司應該滿足。同時，基金公司有收益了，當然就應該分紅，只是遲分早分的問題。

　　其實，作為基金經理來講，是不愿意過早地將利潤進行分配的。因為還是想將凈值繼續做高，來回報投資者。現在推出分紅，也是因為其他一些周邊壓力造成的。

　　記者：分紅變現對基金發展有沒有影響？

　　陳亮：當然，要分紅勢必會或多或少將一些股票變現，但我們持股的大原則還是沒有變，這是一個平衡與發展的關系。我們公司采取的是主動式投資，保證手中始終有10%至20%的現金，因此分紅對基金的發展沒有什么影響。

　　國際成熟市場的經驗也證明了這一點。如美國股市在前幾年的大熊市時，很多藍籌股的股價都跌得很低，但投資者大都沒有賣掉。

　　原因很簡單，因為這些公司依然堅持每年高派現，因此使得投資者對短期的資本利得看得不重，而是堅持了長期持有。

　　記者：目前各基金公司遭受大額贖回，其變現行為被看做是市場的最大空頭，您對此是怎么看的？

　　陳亮：開放式基金遭到大額贖回，我認為這是在基金業剛剛起步的發展過程中一定會經歷的階段。

　　但是隨著時間的推移以及投資理念的逐漸成熟，越來越多的投資者將會明白長期投資基金，才能獲得穩定的回報。就像基金業內流行的那句話，“對我們投資滿意的投資者都贖回走了，對我們投資回報還不滿意的投資者還會留下來”。

　　我認為基金不是最大的空頭主力，因為目前的市場已經進入了機構博弈的時代。各封閉式基金和開放式基金加起來，大概有1600億元人民幣的規模，其中有1200億元左右投資股市，這使得股價的定價水平一下提高了。

　　同時，機構博弈選擇藍籌股，其投資理念看重的是投資，而不是投機。因此，基金不是做空主力，而是慢慢向國際市場靠攏，起到穩定市場和股價的作用。

　　-QFII以全球視野進行投資三四季度全球經濟增速

　　記者：聽說QFII非常看好博時裕富指數基金，您認為該基金是否有望成為QFII購買的第一只開放式基金？

　　陳亮：目前只是傳聞。QFII進入中國，是以全球視野來投資，或者說是在全球范圍內配置資源。

　　像第一單所選中的股票就是如此，比如有

　　競爭力的上市公司———寶鋼；與中國目前發展階段具有吻合特征的行業———物流，因此上港集箱入選。

　　QFII要買中國經濟，同時又要規避個股風險，勢必要選擇指數基金。而博時裕富指數基金是一只具有國際背景的指數基金，其指數的制定已一步構建到國際平臺上，因此，我想如果QFII要投資指數基金，博時裕富應該是首選。

　　記者：作為今年開放式基金凈值最高的基金經理，您如何判斷未來兩三年股市的走勢？

　　陳亮：我們對未來兩三年股市前景非常樂觀。隨著奧運會和上海世博會申辦成功，會迎來新一輪的奧運景氣和世博景氣。

　　從中期來看，全球經濟現在已經從低谷邁向復蘇，我相信在未來的三四季度，全球經濟會走向一個比較高的增速階段。

　　從短期來看，中國經濟已經走出了低迷的陰影，從2002年、2003年業績回報可以看到，很多行業的業績增長高達70%。

　　所以，無論從宏觀還是從微觀，對中國資本市場的增長都非常看好。今年以藍籌股為代表的行情也是對經濟的良性反映，我相信未來會繼續持續這種趨勢。

　　-更加精細地經營管理 新基金收益率在10%至20%的概率較高

　　記者：聽說您馬上就要離開價值增長基金去裕富指數基金做基金經理了，您將以什么理念去經營新的基金？

　　陳亮：在指數確定的前提下，我將采取更加精細，或者說是以工程師的思維方式去管理。我依然堅持主動式投資，即以成熟的現代的資產管理模式去管理和經營新的基金。

　　我背后有一個強大的平臺在支持我，那就是公司對個股的研究非常深入，一些地雷股、問題股都會被剔除掉，這不是我個人的優勢，而是公司的優勢。

　　記者：您認為指數基金未來的收益率會有多大？

　　陳亮：回顧一下歷史，會得出比較有意思的結論。以上證綜指為例，在十年前的時候基本在100點，現在是1500點。如果以十年期限來計算的話，單從指數來看，15倍的回報也是非常可觀的，但是有哪個投資者獲得了如此高的收益呢？

　　但是，我們分析一下從1995年到2002年這段時間指數的年均收益率，即有6%的年復收益率。這說明指數的收益是相對穩定的。但這種趨勢到底會不會持續下去，這是值得關心的問題，我們可以對比美國市場股權回報率。

　　美國市場從1802年到1997接近200年的歷史中，其年復收益率在7%左右，這就顯示出長期投資收益率的穩定了。目前在中國市場上，由于具備信息市場的特征，股指的波動會比較大一點，投資者要求的回報率也會高一點。但我比較有信心，在未來一段時期內，市場股票收益率在10%至20%區間的概率比較高。

　　記者：博時裕富指數基金與博時價值增長基金不同，您認為在管理上是否有所區別？

　　陳亮：博時價值增長基金是主動管理的模式，而博時裕富指數基金奉行的是相對被動的管理模式，兩種模式在管理上的確有所不同。

　　首先，投資基準不同。主動式管理是為了突破和戰勝投資價值增長線；而被動式管理則是獲得指數收益就可以了。

　　其次，管理模式不同。主動式管理強調基金經理個人的主觀能動性，可以在資產的配置、行業的選擇和轉換、個股的選擇上做足文章；而被動式管理則是想方設法使組合收益和指數收益取得一致。

　　-陳亮簡歷

　　1999年7月畢業于中國人民大學國民經濟學系,獲得經濟學碩士學位。

　　1999年7月至2000年10月,任職于中信證券金融產品開發小組,從事多因素定價模型實證研究、指數系統開發、VaR研究和證券研究數據庫建設等。

　　2000年10月至2001年3月,任北京玖方量子金融技術有限公司高級經理,從事證券定價研究、市場流動性研究、組合投資研究和投資管理系統開發等。

　　2001年3月至今,任博時基金管理有限公司金融工程師,從事證券定價研究、交易行為市場沖擊研究、股權溢價研究、投資策略研究、債券基金產品設計、開放式基金產品設計等。

　　2002年10月起,擔任博時價值增長基金經理助理,主要負責基金倉位水平的監測。

　　博時裕富指數基金經理陳亮等作客新浪聊天實錄