徐勝治

　　在眾人的期盼中，南方航空會成為中信證券第二嗎？

　　困頓許久的大盤，本周三上演了令人振奮的一幕：尾盤時南方航空“旱地拔蔥”創出新高，并拉動當日股指一舉收陽。

　　于是，不少人開始興奮，因為今年4月就是中信證券的走強拉動一波升浪，并帶領大盤止跌回升。南方航空此次能否再現中信證券的風采，發動一輪行情推動大盤走出低迷？

　　何種行情對市場有利市場是最好的試金石

　　各類大盤股接二連三地登陸A股市場，始于2001年下半年。我們且不討論這類股票本身質地如何，要談對市場的影響，市場走勢是最好的證明。2001年下半年以來市場或漲或跌，但整體重心仍在不斷下移，直到目前為止，也沒有脫離調整的跡象。那么這類股票對市場的中期影響究竟如何，事實勝于雄辯。

　　股指運行趨勢如何，不是哪一只或者哪幾只股票能夠改變的。但人們會習慣于舉市場中的幾個事例，來對南航(600029)寄予更高的期望，比如說今年4月大盤沖高行情中中信證券(600030)的走勢，于是有人提出一個問題：南航是否有可能形成類似的走勢。并且發動與之相似的行情？

　　且不談有沒有可能，將問題向最深處想，就算有同樣的情況出現，人們就會滿意了嗎？無論是

　　6.24行情還是今年的4月行情，都是一種什么樣性質的行情？都是一種短線沖高放量見頂的行情，而當時的大盤新股中海發展(600026)或中信證券，實際上為主力資金的短線撤退起到了掩護作用，而并非是引領大盤向上突破，這樣的行情還是少出現幾次比較好。

　　評價新股不應看技術面公司面的潛質才是根本

　　評價一只個股的“好與壞”、其將對市場產生什么樣的影響，最主要的不是看它上市之后怎么擾動大盤與指數，而是它未來長遠的投資潛質。形成良好的投資回報，才是上市公司對證券市場最積極的貢獻。同樣，評價新股不應該著眼于技術面。

　　南方航空預計2003年實現利潤20264萬元，而該公司上市前一年，也就是2002年的利潤是51334萬元。就是說上市之后的第一年利潤就會同比下降50%以上，這還是我第一次見到在招股說明書當中就“公告預減”的上市新股。

　　按照現在的股本計算，其年底的攤薄每股收益預測為0.046元，目前的市盈率水平約為87倍，已經接近于目前市場中大盤個股的上限。在這種背景下，就算該股短線會有什么波動震蕩，在中線角度恐怕很難得到實質性的基本面支撐。

　　現在有人喜歡用南航與中信證券比較，其實中信證券也有同樣的問題。我想首先應該客觀地去看一看證券與航空行業目前的市場競爭現狀，短期內出現利潤高增長的可能性恐怕不是太大，那么短線炒作也就失去了中長線的依托，有可能僅僅成為一種市場宣泄的借口，不太適合作為投資者追捧的對象。

　　南航對大盤并非沒影響重要影響在于一級市場

　　討論南航上市與大盤是否會發生技術上的轉折，似乎是風馬牛不相及。但是南航上市確實對市場有重要的影響，這種影響主要體現在一級市場上。

　　南航上市的發行價是2.70元，而上市前后的每股凈資產幾乎沒有改變，都是2.64元，這是近幾年來首次出現的情況。以每股凈資產價格發行新股意味著大盤新股的發行價已經接近于底限，這充分反映了目前市場人氣的低迷。

　　發行市場中這種不引人注目的現象，一方面是因為南航本身基本面預期十分一般；另一方面也是目前市場資金面對于擴容的一種真實態度。

　　這兩年一級市場發展得比較快，而資金面的增長顯然沒有跟上大盤的擴容速度，形成了一種損有余而補不足的局面。投資者參與意愿不強首先反映在二級市場走勢上，而這種影響已經漸漸滲透到一級市場定位當中。

　　文/大摩投資