七月行情已經成為歷史，從目前市場局勢來看，主流資金已經全面介入了包括汽車、金融、能源電力在內的指標板塊，那么--

　　銀河證券張書東

　　○七月市場整體走勢呈現先揚后抑態勢，但下跌抵抗力度較6月份有所增強

　　○瑞銀打響QFII正式入市第一槍，引發市場對QFII概念股的追捧，不過QFII熱點的挖掘還需要投資理念的進一步磨合

　　○前期五大主流板塊走勢業已出現分化，以QFII概念股和電子信息、有線網絡、數字傳媒為代表的新興熱點正在浮出水面

　　○目前市場熱點正處于切換過程中，主流資金依然穩定，預計8月份初市場將在1450點至1500點之間震蕩整理，而后將尋求突破方向

　　成交萎縮熱點分化

　　七月在整個中國證券市場發展史上具有劃時代的意義，因為外資金融機構首次以QFII身份登陸A股市場，并打響了入市的第一槍。如果說6月份是空方占據絕對優勢的話，那么7月份多方已經組織起較為有效的反攻，盡管中下旬整個市場再度出現向下震蕩破位的走勢，但與6月份市場大跌近6%相比，7月份市場整體走勢相對較強。截止7月31日收盤，滬深兩市分別報收1476.74點和3318.42點，較上月分別下跌了10點和上漲了94點，成交量較上月萎縮近一成。

　　具體而言，七月份市場有以下市場特征：

　　1、市場氛圍由低迷轉向活躍后重歸低迷。6月份，由于受到政策面和消息面部分因素的困擾，前期走強的主流板塊紛紛退潮，莊股跳水此起彼伏，大盤出現了深幅回調，成交量也大幅萎縮至日均50億元左右(以滬市單日成交金額計)，行情極度低迷，7月之后市場在技術面反彈和QFII入市的基礎上出現了反彈，而后由于主流熱點的重歸低迷，導致市場再度沉寂。

　　2、前期主流板塊明顯分化，新興熱點逐漸浮出水面。從七月盤面上看，鋼鐵、汽車、金融、石化、能源電力等五大主流板塊走勢上出現進一步分化。其中，鋼鐵板塊和汽車板塊在寶鋼股份和上海汽車的帶動下一路高歌，能源電力緊隨其后，金融、石化表現相對較弱。但近期表現最為搶眼的莫過于以歌華有線、東方明珠等為首的電子信息、有線網絡和數字傳媒板塊。

　　3、以港口運輸等為代表的QFII概念股和以科大創新等為首的次新股板塊表現活躍。由于次新股和QFII偏好的績優籃籌股對激活市場人氣有很強的號召力，因此這兩個板塊的活躍也為市場回暖創造了條件，預計這兩個板塊后市還將有上佳的表現。

　　基金依然主導市場

　　招商銀行、寶鋼股份、東方明珠、上港集箱、上海汽車、中國聯通等個股成為七月份市場資金集中進出的目標。而從已經公布的基金投資組合統計，基金在汽車、鋼鐵、交通運輸、電力、金融等五大行業配置了高達416.76億元的巨額資金，可見基金依舊是目前證券市場的超級主力。

　　汽車板塊是基金持股集中度最高的行業，大多數基金二季度仍在積極增持汽車股。作為市場舉足輕重的機構投資者，基金持倉的穩定性，可以在很大程度上封殺大盤的下跌空間。值得關注的是以基金為代表的市場主力習慣以波段運作為主要手法，因此，雖然以汽車板塊為首的籃籌股近期出現回落，但后市仍有再度活躍的潛力，這也為下一階段大盤的反彈創造條件。

　　鋼鐵板塊業績好、市盈率低，基金敢于投下重注，寶鋼、馬鋼、萊鋼、凌鋼等眾多鋼鐵股都成為其重點運作的對象，總倉位接近80億元。而電力板塊由于業績穩健，被基金列入重點建倉名單，其總倉位達70億元以上。今、明年夏季全國較大范圍內將出現缺電基本成定局，這將對電力公司經營形成正面效應，從而對電力上市公司未來兩年整體業績的穩定增長提供有力保障。以深南電為代表的部分公司業績出現跳躍性增長，將給基金帶來豐厚的收益。

　　金融板塊歷來就受到基金的長期關注，招商銀行等龍頭股更是被40多家基金同時持有，從基本面看，其發展趨勢仍然值得看好。外資銀行開始大規模參股國內銀行，對于增強金融類上市公司的整體實力和抗風險能力等都將產生積極影響。同時，《信托法》、《信托公司管理辦法》的出臺為信托公司下一步的發展奠定了法規和政策框架，基金重倉持有的陜國投等個股面臨較大機遇。

　　新興熱點呼之欲出

　　1、“三網合一”趨勢和比價效應有望使有線網絡、數字傳媒板塊成為下半年行情的一個重要熱點。從產業屬性來看，“三網融合”已經成為一種必然的趨勢。有線電視網絡因為具有傳輸速率高收費較低的優勢，所以它在三大網絡競爭中將獲得更大的利益，其發展面臨新的機遇。目前滬深兩地上市公司中，中信國安、東方明珠、廣電電子、深科技、長城電腦等都屬于有線網絡科技概念。預計隨著市場對“三網合一”題材的挖掘和炒作的深入，QFII資金也表示極度看好網絡資源股的背景下，一些老牌的網絡科技股如海虹控股等也都受到市場的關注。

　　2、QFII選股策略逐漸明晰，QFII概念股已經成為市場挖掘的重點。從瑞銀購入的四只個股來看，績優藍籌股是QFII青睞的主要對象。QFII的投資行為將會引起市場的高度關注，并幫助價值投資、理性投資的理念逐步確立在市場中的地位，QFII的選股品種對國內投資機構將產生巨大的示范效應。近期瑞銀第一單中的四只股票表現明顯強勢便可看出市場對于QFII投資理念的認同。

　　中報行情不溫不火

　　2003年上市公司半年報披露時間已近半，但已完成披露的公司數尚不足二成。據統計，截至7月29日，滬市僅有111家公司披露了半年報，約占750家滬市上市公司的15%，絕大部分公司將集中于8月份披露半年報。已披露半年報的這111家公司業績有所增長，加權平均每股收益達到0.1982元，凈資產收益率為6.94%，與去年同期滬市全部公司加權平均每股收益0.085元、凈資產收益率3.353%相比，分別增長133%和107%。考慮到虧損公司尤其是那些巨虧公司將集中在8月份集中披露，從而可能會把滬市公司的平均業績水平大幅拉低，但仍可預期今年滬市公司半年報的平均水平將比去年略有增長。

　　從走勢上看，已披露中報中業績增長迅速的個股(如通寶能源和復星實業)，上半年已經走出比較強勢的行情，所以在中報披露之后多是維持高位震蕩整理為主。可見在市場信息十分有效的今天，市場主力對于上市公司的業績早就先知先覺，心知肚明，在操作上也打了提前量，一般投資者對于優秀中報更要抱以相當的謹慎。

　　網絡傳媒將成為突破口

　　八月份行情研判基本可以定調為跌幅有限，伺機突圍。因為已經有主流資金全面介入了幾大指標板塊，目前汽車、金融、能源電力是明顯沒有出局也無法出局的，加上又有新資金對電子信息、有線網絡、數字傳媒等板塊全面撒網，所以大盤跌幅應該是有限的。但是大盤的上漲需要理由，這些大的主流指標板塊不可能象莊股一樣自拉自唱、對倒拉升，而是需要市場認同，吸引各路新增資金才有效果。

　　目前市場謹慎程度高過往年，如何突破圍城格局是主流資金正在思考和謀劃的。從汽車、金融、能源等資金的動向看主力思路，突破口應該放在打開個股上漲空間方面做文章。現在需要找到一個成長性和概念都能讓市場資金重燃投資沖動，所以有線網絡、數字傳媒系列出現了明顯資金流入，這是集團資金下半年的突破口。這個板塊個股較少，定位和流通市值適中，具備市場人氣和行業壟斷性，一旦向上，將會打開高價股空間并為銀行、汽車的進一步上揚提供機會，同時將會進一步深化中國市場的股價結構性調整。