本報記者謝飛金城 南寧報道

　　7月29日，全國最有影響力的白糖交易市場——廣西食糖中心批發市場(以下簡稱桂糖市場)——8月合約的糖價，在熾熱的天氣中再次瘋狂地以2930元／噸高開，而在一個多月以前，價位還掛在冰冷的2271(交易用語，指2271元／噸，下同)上。更為冰冷的是南寧白糖的現貨價格，僅僅2080元／噸——桂糖市場的大宗商品交易的價格比現貨價格每噸高出800多元 。

　　一個“暴富”的機會幾乎就在眼前：只需要從南寧的現貨市場以2000元／噸左右的價格買入白糖，然后再在桂糖市場以2900的價格賣出，每噸就有900元的毛利。但事實并不如此簡單�？疹^巨虧8000萬“這更像是一個套兒�！笨粗�連日來噌噌上竄的k線，朱危安苦不堪言。這位個從廣東來的交易商在2300一線做空8月合約，而眼下，價格已暴漲到2900。和許多做空的現貨商一樣，這次虧大了。

　　朱的公司在今年5月大舉殺入桂糖市場，那時的價位雖然比現在低了很多，僅為2400元／噸，但當時桂糖市場價格還是遠遠高于現貨2000元／噸的價格，許多像朱一樣的空方認為，桂糖市場的價格已經偏離正常的現貨價格，按價格回歸價值的原理，桂糖市場的價格應該走低，對投機者來說，這里存在套利空間。朱在這時候開始建空倉。對于眾多的白糖企業來說，桂糖市場的價格簡直是個偉大的買主——在現貨市場上只能賣2000元的東西，在這里能多賣好幾百元。去掉各種費用，只要能有150元／噸以上的差價，白糖企業就能在這個市場賣掉手中的白糖，并且實現大的盈利。手中持有大量白糖的企業——豐浩糖業、柳州中糖、保定瑞豐糖業等糖業公司——開始在這個價位賣空白糖，等待交割時將手中的白糖賣出。

　　從5月26日到5月29日，4天時間，8月合約從2590一線一舉跌至2300附近，桂糖市場糖價似乎要回歸現貨。但空方的喜悅還沒有來得及消化，周末過后開盤，多方迅猛反撲，接下來的兩天多頭以兩個漲停的表現不給空頭任何喘息的機會，8月合約價格又回到2500元／噸。隨后，多頭高歌猛進，在全國白糖現貨價格一片慘淡(2000元／噸)的情形之下，桂糖市場8月合約竟然在近期達到了令人瞠目結舌2900的價格。

　　如果以市場公布數據最高時候4萬手的持倉量(桂糖市場稱訂貨量)計算，以2300為空頭建倉價位，在2700價位附近約有一半的空頭止損，那么簡單計算，每手5噸，全部空頭的損失估計在一億元左右。如果考慮到中途認賠以及在2300以上建倉的空頭，市場人士估計可能空頭浮動虧損在8000萬元左右。

　　而同期云南、柳州同樣的白糖市場價格僅在2000到2200，并且同樣是在桂糖市場的9月以后的合約也都只有2000到2100左右。像金字塔似突兀拔起的桂糖的價格讓場外人士難以明白。那么，桂糖8月合約為何“一枝獨秀”？神秘凱地、中航技隱現

　　在這次8月合約中的另一個空方國光糖業的李大光說：“桂糖8月合約的離奇走勢明顯是人為聯手操縱的結果�！�

　　1999年5月，原國內貿易部和廣西區政府共同批準成立了廣西食糖中心批發市場，主要從事白糖批發功能，初衷是希望這個市場能反映食糖的供求關系、預示價格走勢、指導蔗農做好生產計劃，廣西本地從政府到企業更希望其在降低食糖流通成本、促進本區食糖銷售等方面發揮積極作用其后，逐漸開始發展白糖的遠期電子交易。

　　該批發市場實際上是自負盈虧的有限責任公司體制。但頗為奇怪的是，據記者從廣西工商局查到的注冊資料簡表顯示，注冊簡表上各大股東持有股份總額加起來只有38%，即中華全國商業信息中心(11.25%)�熒虾�東申企業有限公司(7.5%)�熀Ｄ细Ｈ饘崢I公司(7.5%)�煆V西糖酒副食總公司(7.5%)，廣西南方商業公司��3.75%�牎９ど叹植樵兲幈硎荆�該公司的注冊資料被隱藏，要查詢其它未標明的近70%的股東，必須要查詢公司的檔案，但該檔案必須立案之后才能查看。

　　近70%的股東被隱藏，廣西食糖中心批發市場的大股東為何要如此神秘？

　　有知情人士透露，中國航空技術進出口總公司(簡稱中航技)和海南遠申投資開發公司是廣西食糖中心批發市場有限公司的另外兩個大股東。

　　而更令人吃驚的是，在此次6、7、8三個合約的主要多頭就是大名鼎鼎的深圳凱地投資管理有限公司。熟悉近2年中國資本市場的人士都知道，方正股權之爭讓其揚名。

　　凱地投資注冊資本1.5億元，中國航空技術進出口深圳公司(簡稱深中航)(70%)和深圳中航物業(30%)是其股東，法定代表人李志正是深圳中航技的一號人物。

　　而深中航正是中航技的下屬公司。也就是說，在桂糖市場，祖父公司中航技是桂糖市場的大股東，而孫公司凱地則在祖父公司開的市場里面充當交易方。

　　中航技在桂糖市場擔當大股東，而凱地卻在市場做最大的多頭，既是裁判又是運動員，這是怎樣的一種關系？

　　7月29日下午，南寧朝陽路南方大廈7樓，記者采訪了桂糖市場的總裁助理邱建剛。邱并不否認中航技是批發市場的股東，但對具體股權數量其表示并不清楚。對于中航技與凱地存在關聯關系的說法，邱建剛反問道：“存在關聯關系就一定會出現操縱市場嗎？”桂糖市場也承認目前價格奇高，背離了現貨，但邱認為這完全是市場行為。倉位限制、人事變動：凱地操縱？國光糖業等眾多空方認為他們被人設了局。據空方介紹，自2001年底桂糖市場發生了“0110惡性逼空事件”后，桂糖市場成交稀少，為吸引交易商重新入市，該市場引入了“做市商”——深圳凱地。自2003年年初以來，桂糖市場在凱地的對敲引導下，成交量逐漸放大。由于成交逐漸活躍，桂糖市場各月合約的價格普遍高于現貨價格300-500元不等，不少糖廠及交易商認為有利可圖，就逐漸開始大量入市拋售白糖。至5月中旬，桂糖市場各合約的買賣合同數量合計達到了近50萬噸。

　　然而，就在糖廠和現貨商為他們的白糖賣了個好價錢而高興的同時，他們發現，自己為履行合約而準備的現貨很難進入市場指定的交割倉庫(桂糖市場不公布交割倉庫的庫容變化情況)。當這些空頭把從現貨市場上低價買來的白糖準備放入交割倉庫之時，桂糖市場告之他們倉庫只能放14萬噸貨，并且已經放滿，空頭的現貨無法入庫。

　　賣方極為不滿，他們認為既然推出了相應的合約，又允許他們簽定賣出合同，就應該為他們提供相應的倉庫，并且作為一個全國性的白糖交易市場，不應該只準交易14萬噸這么一個只占全國產量不到2%的數量。于是，已在市場賣出白糖的糖廠和交易商不斷給市場施加要求交貨入庫的壓力。這種壓力隨著“非典”帶來的現貨糖價不斷下跌而日益增大。

　　5月22日，桂糖市場原負責人肖善“迫于壓力”辭職，市場對外宣布由鐘武劍(其時任海南橡膠批發市場的總經理，以前是桂糖市場高層)任總裁，與此同時，市場傳出消息，新總裁擬訂了增加倉庫數量的文件待發，其掛牌的各合約價格必須向現貨價格回歸。同時，新總裁鐘武劍代表市場親自出馬，廣邀交易商入市。

　　在這種情況下，許多糖廠和糖商先后組織資金入市拋售白糖，一些以前沒有參與桂糖市場交易的省外交易商也加入了拋售的行列(朱的公司也正是在這樣的背景之下大舉殺入桂糖市場做空)。各合約的價格在大量現貨拋盤的打壓下迅速向現貨價格靠近。以8月合約為例，其價格從5月21日的2645元／噸跌至5月29日的2271元／噸。

　　6月2日，正當市場人士以為桂糖市場糖價虛高、現貨無法入庫的風險得到了化解的時候，桂糖市場突然宣布免去剛剛上任的鐘武劍的總裁職務，維持14萬噸的交割數量不變。與此同時，各合約的價格以漲停板的形式迅速上升，以8月合約為例，6月10日又回到2600元／噸以上，6月19日達到2700元／噸，6月29日更高達2800元／噸。短短兩三周的時間內，8月合約的價格從下跌300元到上漲500元，賣方遭遇了極大風險，一大批賣方保證金深陷其中。在這個過程中，一部分舊的賣方在價格下跌時幸運地逃了出來，其原以為可以在桂糖市場賣出的現貨又回到自己手中，而更多的新的賣方則面臨著一方面自己的保證金被虛高的價格全數侵吞，另一方面面臨為履約而準備的現貨無法入庫的局面。

　　“我們已經感到了屠殺的氣氛�！敝煅哉Z中有些恐慌。目前，這種局面仍在朝著不利于賣方的方向演變，各合約的價格仍在上漲，賣方的巨額保證金正在被一步步地侵吞。以8月合約為例，目前8月合約總量為12萬噸，價格每上漲10點，賣方就虧損120萬元。7月31日，是7月合約的交割日，如果空方到時不能交貨，將面臨大幅虧損。

　　空方認為，桂糖市場的事態演變至今，一幅清晰的以違規操控設計商業陷阱的保證金進行欺詐的圖景，已完全暴露在人們眼前：以遠高于現貨的虛擬糖價引誘部分糖廠和糖商入市拋售并將其套住，以人事變更的陰謀和放開交割數量的謊言引誘更多的糖廠和交易商的資金進場，市場與作為主要買方的股東單位串通將14萬噸的庫容占滿，然后將各合約價格拉高，以交不出貨為理由將賣方的保證金侵吞。

　　對于空方的一系列言論，邱建剛全部予以否認�！拔覀儧]有引進做市商。”邱建剛表示，桂糖市場沒有建立這個制度，對于凱地是否是多頭，邱也不置可否，只表示：“市場要為交易商保密。”但記者在一份協議交割征詢函上，發現凱地投資正是8月的多頭。對于人事變動，邱建剛認為純屬個人行為，與市場無關。對于空方根據總裁更替下單的做法表示很難理解。

　　目前，空方和桂糖市場分歧很大，空方已經表示要起訴桂糖市場�，F貸？期貨？在這一系列事件的背后，是我國大宗批發市場監管的缺位。

　　“我們都不知道該向哪個部門反映批發市場的情況。”朱談到當下的情況無可奈何。最初這個市場是由原國家經貿委和當地市政府批準的，可現在國家經貿委已經撤銷了，當地政府無專門機構監管，并且，這個市場是由中國商業聯合會發起的，似乎一些日常指導是來自商業聯合會，但目前和桂糖市場一樣的海南橡膠市場、昆明食糖市場、鄭州糧食市場現在的交易模式又都全部來自“國家質量監督檢驗檢疫局”發布的《大宗商品電子交易規范》(以下簡稱《規范》)。

　　在去年發布《規范》之后，就引起了巨大的爭議，即《規范》是否使批發市場的邊緣期貨化問題合法化？此前，已經有相當多的人士認為批發市場做的遠期交易與期貨市場的模式極為相似。

　　我國《刑法》和《期貨管理暫行條例》都明確禁止一切機構進行變相期貨交易�！镀谪浌芾頃盒袟l例》總則第四條明確規定：“期貨交易必須在期貨交易所內進行。禁止不通過期貨交易所的場外期貨交易。”桂糖市場是一個注冊資產只有3000多萬元的有限責任公司。其公開存在形式是一個依據《大宗商品電子交易規范》而設立的現貨批發市場，但該批發市場所實行的保證金制度。交易席位制度，合約對沖機制，資金清算制度等均與期貨交易制度雷同。

　　雖然邱建剛一再表示“我們和期貨沒有關系，證監會等部門今年也過來檢查過，國家也沒有認定就是變相期貨�！钡�期貨界的部分專家和業內人士還是在不同場合均指出，大宗商品電子批發市場都出現了變相期貨交易，分流了期貨市場的資金，因此呼吁取締這種以批發市場形式存在的變相期貨交易。用類似期貨交易方式從事現貨交易是桂糖市場風險頻生的根源。

　　而這種風險由于缺乏監管又被進一步放大。在正規的上海、鄭州、大連三大期貨交易所，各種監管要嚴厲得多，并且制度、信息要透明得多�！肮鹛鞘袌鲞B起碼的持倉量都不公布，我們也不敢去做�！币患移谪浌�司的客戶經理告訴記者。此次發生的逼空事件，也正是在庫容信息披露缺乏透明性的情況下發生的。

　　今年以來，上海期貨交易所的天膠品種，交割倉庫已經先后兩次擴容，并且每次擴容都是在持倉量還沒有完全達到庫容總量的時候，而桂糖市場，在5月的時候，持倉量就已經達到4萬手，即20萬噸，遠遠超過了14萬噸的庫容量。在這種情形之下，桂糖市場沒有任何庫容變化情況的公告，并且仍然在庫容已滿的情況下繼續推出新合約。當然，邱建剛并不認為應該公開庫容情況，但同時表示“應該在現行市場制度下加大庫容”。

　　當地證管辦官員談及這個市場時也只能無奈地表示：“我們也接到很多舉報，可這不屬于我們證監會管的范疇，也無能為力啊�！�

　　目前，桂糖市場的事態仍在演變，數十萬噸現貨白糖處在已付定金、已簽合同，卻因桂糖市場的14萬噸的庫容限制而無法入庫的狀態，巨大的風險正在累積�！叭绻�不讓交貨，我們就把上萬噸的白糖拉到批發市場門口放著�！币患沂程菑S經理這樣說。