開放式基金遭遇集中凈贖回，各基金經理被迫減持以套回現金�棬棬�

　　今年二季度，開放式基金遭遇集中的凈贖回，25只開放式基金被凈贖回96.88億份，其中股票投資基金被贖回84.32億份，債券投資基金被贖回7.56億份。大量集中的凈贖回，使得各基金經理必須減持以套回現金，從而導致了現金流的緊缺。

　　于是，一個問題不可避免地產生了：大量變現的開放式基金，是否已成為市場內最大的空頭主力？

　　-單位凈值平均增長率超過了6%回報率高于同期銀行存款利率

　　今年6、7月份以來，開放式基金的發行達到了前所未有的高潮。截至7月17日，已經發行和正在發行的開放式基金達到25只(包括傘形基金中的子基金)，發行規模達到277億份基金單位。

　　有數據表明，我國的證券投資基金已經成為證券市場的主力資金，截至6月30日，基金所持股票市值近720億元，約占A股流通市值的6%。

　　二季度基金投資組合顯示，基金二季度重倉持有的前20只股票上半年流通市值增長311.57億元，而滬深兩市流通A股市值(不考慮上半年上市新股)共增長644.1億元；這20只重倉股市值的增長量占兩市流通市值增長量的48.37%。開放式基金成為了市場的主導力量。

　　今年上半年開放式基金的平均分紅率超過了3%，單位基金凈值平均增長率超過了6%，開放式基金的投資回報率遠遠高于同期的銀行存款利率，不少開放式基金還實行了二次、三次分紅。從已公布的數據來看，開放式基金贏得了投資人的滿意。

　　這一切都表明，證券投資基金已經成為證券市場的主力資金。它們是市場里最大的機構投資者，其投資思路對決定股票市場走向起著越來越重要的作用。

　　-基金凈值增長遭遇巨額贖回基金業面對前所未有的尷尬

　　基金凈值增長，本是應該高興的事情。然而，伴隨基金凈值增長而來的卻是陡然加大的贖回壓力。開放式基金遭遇了前所未有的尷尬。

　　統計數據顯示，二季度25只開放式基金被凈贖回91.88億，其中股票投資方向的基金被贖回84.32億份，債券投資方向的基金被贖回7.56億份。換句話說，如果將這25只基金與其首次發行規模相比，則已被凈贖回216.64億元。

　　面對大量集中的凈贖回，各基金經理喜憂參半。喜的是，終于可以與投資者共同分享公司業績增長帶來的收益；憂的是，必須以減持股票、債券套回現金來應付贖回。

　　以華安創新為例，由于二季度遭遇10億份的贖回，只得被迫在二級市場減持套現7億元。而易方達平穩增長，也是因為面對二季度9.67億份的贖回，被迫在二級市場上套現7億元。

　　“收益好了、凈值高了，有贖回壓力；做得不好、凈值低了，還是會被投資者贖回，這就是目前基金業的狀況。”一位基金公司高管對記者說，“沒辦法，只有分紅，通過分紅把基金凈值降下來，才能打消投資者贖回的意愿。”

　　遭受大額贖回就得變賣股票套現，而變賣股票勢必造成基金凈值的下跌，凈值下跌后將會引發更大規模的贖回。基金業似乎進入了一個“怪圈”。

　　-套現導致股市資金出現緊張基金是否成為市場空頭主力

　　巨額贖回導致了現金流的緊缺；而現金流的緊缺，又勢必造成基金經理在二級市場上的套現。開放式基金遭遇凈贖回正對A股市場產生不利的影響，導致股市資金出現比較緊張的局面。

　　面對市場越來越多的開放式基金，人們不禁擔心：基金會不會成為市場中最大的空頭主力？

　　銀河證券基金評價中心的杜書明認為，這種擔心是不必要的，因為前一段時間出現的集中贖回現象，是一些機構集中持有造成的，隨著時間的推移，該走的機構已經走了，而新進入的機構投資者由于受到成本的限制，是不會輕易出貨的。

　　目前股市散戶數量的眾多以及市場慣性思維的存在，使一些投資者始終認為，基金就是一個大的莊家，這是不對的。從國外的經驗來看，長期持有基金的投資人，最終都會得到穩定的收益。而基金經理也不會因為股市短期的漲跌而采取極端的措施。

　　博時基金的秦紅也表示，基金應該是一種長線投資工具。在國外，基金持有人持有基金時間都在幾年、十幾年。但國內的部分投資者似乎還沒有樹立這種意識。

　　從最近幾個月的情況來看，一些投資者贖回后想等凈值跌下來再申購，但結果是基金凈值不跌反漲，不少投資者紛紛踏空。這是很不值得的。

　　-開放式基金的幾條對應策略投資者應該樹立的投資理念

　　開放式基金應當制定相關策略，來應付投資者的贖回壓力。

　　首先，建立完善的銷售渠道。目前，我國開放式基金的銷售基本上是指定幾家銀行作為代理銷售點，銷售渠道比較單一。可以借鑒國外成熟市場的經驗，除了自行銷售外，還可以通過銀行、證券公司、保險公司、信托投資公司等金融機構進行。

　　其次，推出合理的分紅計劃。目前一些基金公司在分紅時，都采取給投資人分紅的方式，即直接接受紅利，或紅利轉投資。這不僅使該基金處于“凈申購”狀態，同時由于分紅降低了基金凈值，既減少了投資人贖回的可能性，又以相對較低的“價格”吸引投資人的申購，在一定程度上緩解了贖回的壓力。

　　第三，加強基金的流動性管理。選擇流通性較好的籃籌股，作為基金博弈和盈利的首選工具。

　　對于投資者來說，也應該樹立起健康、理性的投資理念。

　　首先，要明白一個道理：大力發展機構投資者，是我國資本市場的發展方向。從長期發展趨勢來看，價值型投資的機構型投資者，是證券金融市場的主要參與者。由于基金經理都是受過專業教育和培訓的專家，在投資經驗、把握市場、規避風險及獲取信息上，都比普通投資者占有優勢，因此，專家理財并不是空話。

　　其次，要樹立一個觀點：基金是一項價值型的長期投資品種，不要把基金作為短期資金的存放形式而頻繁進出。要克服散戶心態，不要期望一朝暴富，購買了開放式基金，惟一的獲利渠道就是等基金經理人把基金資產做大，在基金資產凈值的上升中獲得收益。所以，一般情況下，投資于開放式基金在短期內不會有暴利，但長期持有，如果基金經營得好的話則收益可能相當豐厚。

　　劉志剛