本報記者 齊士揚

　　始于今年以來的行情，我們發現，滬深兩市有了前所未有的變化，那就是以價值投資為代表的投資思路已成為市場的主流，那些績差股遭到了市場的拋棄，從而出現了冰火兩重天的走勢。近日此種想象更為明顯。其中很多個股連創新低，典型的當屬*ST星源。該股在持續陰跌之后以3.18元的收盤價成為當前市場的第一低價股。那么，形成這種現象的原因是什 么呢？我們應如何看待呢？

　　業績差是主因

　　看到*ST星源的帽子，就知道該公司基本面不是太佳，已持續兩年虧損，而今年上半年又預虧，看來，前景不是太妙。

　　要了解*ST星源，就會讓人想起原野。也許，對相當一部分投資人來講，原野的名字是陌生的，但正是這家公司創出了上市公司停牌復牌的先河。深圳原野成立于1987年7月，1990底在深上市，從1992年4月起，中國人民銀行深圳分行和中國注冊會計師協會對原野公司進行調查，調查結果認定原野公司存在侵占國有資產、非法轉移資產和虛增資產等欺詐行為。1992年7月7日，原野股票走完了短短兩年的上市之旅，被停牌處理。1993年3月，正是在深圳政府的促動下，原野公司進行重整，1993年8月，香港中國投資有限公司承接原第一大股東潤濤公司持有的原野公司51%股權而進入，并將原野易名為世紀星源。

　　重組后的世紀星源盡管沒有什么輝煌的業績，但卻一步步擺脫了原野的陰影，甚至能夠在幾年之中有驚無險地實現盈利，并且進行了再融資。當然，其利潤的取得有很大一部分來自于非經常性收益，甚至讓人產生利潤操縱的質疑，盡管有關案件的一審結果公司勝訴。但至少從中可以看到公司在經營上業務分散、獲利能力較低的現狀。而且過份倚重資產轉讓來支撐經營業績，總有難以為繼的時候，因此對公司2001年出現大幅度的虧損，并不奇怪。盡管對出現大幅虧損的原因，公司的解釋是景田星苑項目因為政策因素，在報告期內全部陷入停頓，致使本來預計收入為15000萬元、利潤為5845萬元的預期收益難以實現所至，但歸根結底，自重組以來，公司的主營業務過于分散，甚至主業模糊的經營狀況才是導致公司業績難有真正起色的重要原因。

　　主業不突出

　　自復牌上市后，公司經過較為全面的債務重組和大規模的資產結構調整以及現代化管理信息體系創建等一系列企業再造的過程，公司主業逐步轉型為以房地產、酒店式公寓管理、交通運輸、軟件開發以及財經資訊為主的綜合類股份公司。雖然公司的基礎定位依舊在房地產開發領域，可事實上，房地產業收益的波動以及一些特殊因素，不僅不能在該項目上獲得發展，反而成為公司績效的拖累，從2002年公司利潤構成來看，房地產銷售收入只有區區467萬元，而且成本卻高達833萬元。

　　從公司目前的經營及利潤狀況而言，與不少深市本地上市公司不同，羈絆公司發展腳步的似乎不是股權結構的問題，而是如何培養并建立起公司的核心競爭力、突出并有效加快公司主業的發展的問題。

　　如今，從當前市場來看，由于QFII等資金的引入，一系列新的投資理念逐漸被市場所接受，尤其是不買有暇痞的個股等均被市場所認同。究其原因是此類公司的業績都不是非常的好，而且資產重組進行起來也非常困難。所以，此類個股在未來的前景不容樂觀，他們的趨向就是低價低價再低價。在此影響下，兩極分化的趨勢也將日趨激烈。