本報記者 汪華峰

　　基金二季度投資組合昨日公布完畢。統計分析表明，基金持股驚人地趨于一致，部分股票的基金持有量已占其流通盤的40%甚至50%以上，對這些股票行情走勢具有決定性的影響。如何看待基金持股趨同現象？記者就此采訪了部分市場分析人士。

　　基金公司沒有更多選擇

　　大多數分析人士認為，基金持股趨同是一種正常現象，而國內證券市場上市公司的基本結構是造成這種現象的主要原因，基金公司沒有更多的選擇。

　　申銀萬國的張立在接受記者采訪時說，雖說目前滬深兩市上市公司已經超過1200家，但其中真正具備投資價值的公司不超過20%。從目前的情況來看，基金公司也處在一個兩難境地：既要實現基金本身的保值增值，而市場上又沒有其他更多的選擇，所以客觀上造成了基金公司對藍籌股、績優股的持股相似度急劇上升的狀況。基金重倉可以在一定程度上保持股價的穩定，從而達到維持基金凈值的目的。

　　銀河證券研究員胡立峰說，基金業共同采用的工業化選股模式也是造成以上現象的原因之一。目前我國大多數基金公司采用的選股模式都是通過研究建立股票池，大多數基金公司都具備高度相似的股票池，所以這種共通的投資決策流程導致其持股的趨同并不奇怪。

　　從投資理念的角度分析，張立認為，成熟的投資理念應該是以挖掘股票的內在價值為主。

　　胡立峰說，基金管理人的心理因素也起到一定的作用。行業內的趨同性往往是由一種謹慎的、隨大流的思想所致，在中庸的基礎上出現了大同小異的投資結果。

　　從雙向集中到單向集中

　　通過對基金持股情況的縱向比較分析，我們發現“5·１9”行情前后，各基金公司也曾出現過持股情況高度趨同的現象。而3年之后這種現象又再次出現。張立認為，這兩次趨同在本質上是一致的，都是屬于價值投資。只不過股市上沒有永遠成長的行業，只有始終成長的公司。從基金的角度來看，過分分散投資導致2002年基金價格的全線回落，但集中投資所帶來的流動性風險也不可小視。不管是“5·１9”還是今年二季度的情況，都可以認為是價值投資理念與行業發展周期在某一時段的趨同造成的。

　　另一方面，這兩次持股的集中還是存在一定的區別。以前的集中可以說是一種雙向集中，各基金公司除了相似的持股之外，都有自己的獨到品種或者說是看家品種，且少數幾個基金所持有的股份就能達到相對控盤的份額。而今年的情況卻是一種單向集中，雖然多家基金公司共同持有一只股票，但每家所持有的份額都不太大。在這種新的機構搏奕模式下，價值評估就成為主要的多空分歧點。一旦某股票出現風險，各基金公司極有可能出現“多殺多”的局面，這一點應當引起投資者警惕。