童牧野

　　“3：3：3：1方案”若獲通過，對市場會有怎樣的影響？讓我模擬一個典型的簡化案例：假定有一個上市公司，23.0769%的籌碼是流通的公眾股，另外76.9231%的籌碼是未流通的國有股。再假定該股目前市價13元，其每股凈資產3元。

　　實施一配一的國有股凈值轉讓后，對于股民來說，除權價為(13元＋3元)／(1股＋1股)＝8元／股。如果剩余的國有股中劃撥給社保基金的部分、劃撥給國資委的部分以及暫不流通部分，不往二級市場市價拋售，那么這個除權后的8元，比原來的13元釋放了5元的風險，與每股凈資產更靠近了，市凈倍率、市盈率低了，是好事。

　　但是，如果國有股中劃撥給社保基金的部分、劃撥給國資委的部分也搭車市價拋出，而股市又無增量資金的話，那么就會造成如下的事實除權：(13元這是股民出錢買的老股＋3元這是股民出錢買的凈值國有股＋0元這是社保基金無償獲配籌碼＋0元這是國資委近乎零支出獲劃籌碼)／(1股這是股民老股＋1股這是股民獲配的凈值國有股＋1股這是社保基金可拋的股＋1股這是國資委可拋的國有股)＝4元／股。

　　也就是說，13元平攤到8元是好事，有一個前提，那就是股市有足夠的增量資金使它向上填權。如果沒有增量資金，股民需要拋掉一部分老股才有錢認購獲配的凈值國有股，那么除權后還會向下貼權至7元、6元。等到還有社保基金獲劃的國有股、國資委掌控并解凍的國有股也先后市價拋出，流通股成倍擴容，股價也就應腰斬至4元。

　　對此，股民有三項趨利避險的應對策略。

　　策略之一：13元輕倉搶盤，國有股減持的消息一公布，大家以為利多，猛沖15元，拋，落袋為安。

　　策略之二：除權后，真是8元，有填權跡象，搶一把，做個短差。不等后續社保、國資手里的另外兩個30%的炸彈出籠，舔了糖衣就拋。

　　策略之三：等一切都發生以后，塵埃落定，4元已經亮相，進去長期投資，若跌至3元繼續加碼買進，若漲至5元逢高減磅賣出。

　　若國有股減持新方案實施，屆時，絕大多數股民口袋里的錢，會少掉一些，少到哪里去了？我不好意思說。