張越

　　想出名 罵德隆

　　郎咸平又說話了。在中國股市，成名有很多捷徑，罵莊家是最容易的一種。不用開口，你就拿到了道德審判權，坐莊的，則永遠是倒霉蛋。就像王朔說過的，迎合大眾趣味的要 訣是：永遠得讓有錢人倒霉。郎是聰明的，因此他找上了德隆，契而不舍，沒完沒了。西南某媒體就此作了篇挺嚇人的文章，某知名財經網站又就此作了個挺嚇人的標題：中國證監會正對德隆系展開全面調查。文章中稱，郎咸平教授透露：“德隆如此高的擔保額度已經引起了相關方面的注意。據我所知，中國證監會正在就此問題，對德隆展開全面調查。”

　　說來說去，不過還是重彈查擔保圈的老調，擔保圈也許不合情，但未必違法，一些人就此說德隆將崩，似乎有點嘩眾取寵。還是那句話，沒有真正看清德隆前，別輕易下結論。

　　新長莊路上的搖滾

　　江湖上流傳最廣的說法是，德隆不倒，牛市不到。只有莊股時代結束了，股市才能出現新格局。今年年中，中天系、百科系等幾大莊系崩潰，有人再次為莊股時代唱起挽歌。如果這種做法是想找個話頭，騙點稿費，也就罷了，如果作者自己當真，就有點毒害人民的意思了。莊股時代何曾結束？長安汽車這事是誰干的？是老百姓拿錢堆上去的？

　　最多只能說，舊的坐莊手法有所變化。原因很簡單，監管嚴了。你這邊席位剛有異動，交易所電話就來了，你還怎么坐莊？別怕，車到山前必有路。咱自己坐不了，聯手總成吧？時代在發展，大莊們也在與時俱進。　以前的老莊股多為單個機構控盤，所謂獨莊，如今還活在這世上的，總有十多家吧，而新莊股則是多家機構看好，并且鎖定籌碼，浮動籌碼不多；老莊股不在意基本面，就是有錢，就是生猛，而新莊股則老老實實，沒業績的不碰。

　　但不能就此說，新莊股比老莊股強，活的長，賺的踏實。時下有種怪論，說錢都進藍籌股了，其他股票沒戲了。暫時可以這樣說，但本質上，藍籌股牛市一樣是一種莊家行為，只不過更動聽些。套用搖滾老歌，那天是你用一塊紅布，蒙住我雙眼也蒙住了天，你問我看見了什么，我說我看見了幸福。但是，這是假裝高潮，其實天下莊家一般黑，真跌下去，一樣是飛流直下三千尺。看看周五的盤面，相信你會有所領悟。

　　國有股別當真

　　說到周五的盤面，肯定把大伙又驚著了。表面上看，是因為國有股，如今到處都能聽到“三三三”的消息。我的看法是，只要不能體現三個代表的精神，咱就別拿它當回事。“三三三”體現什么精神？您以為主力會對這種事認真。

　　對后市，我們堅持三周前的分析，當時的判斷目前已經驗證了一半，后一半我們下周再來討論。

　　對熱點，我們一直看好的數字電視板塊在上半周沖高后，下半周開始走軟。我們也注意到，以前曾提到的弱勢補漲品種(中視、電廣等內容提供商)，本周出現大幅拉高，因此，我們的看法是，中線依然樂觀，短線出現風險。原因是中報將至，這批股票雖然有長線價值，但短期業績不太理想。比如領頭羊之一的廣電電子，以報表論，市盈率可能將在百倍左右。

　　上周提到的“嘴”概念，本周有所表現，尤以酒類股表現最佳，不論老外是否開始進貨，將“嘴”概念納入防守型資產應無大礙。

　　別拿社保當村長

　　相比起來，如今的江湖上，社保基金最沒面子。入市一個月，屢敗屢戰，屢戰屢敗。周五一跌，估計資金卡又減肥了。媒體起哄說，回去吧，下課吧。像一幫球迷。專家們比較嚴肅，擺事實，講道理：不是社保水平低，只怪股市結構不合理，問題多，風險大，“養命錢”還是退出的好。

　　這話也許沒錯，不過小股民的錢也是“養命錢”，怎么沒人為他們考慮？打個比方，一村人出海去打漁，坐的那條船老出毛病，是應該修船增加安全性，還是不讓村選干部冒險上船，而讓其他村民聽天由命。

　　回過頭說，雖然基經們水平有限，但就此說社保注定賠錢，也有點短視。大資金進場多半上來都要有個浮虧。上來就賺不一定是好事，那只能說明，倉還沒建夠，股價已經被打上去了。社保建倉是一個區域，而非一個價位，國有股利空，也許反而成全了社保呢。

　　附：德隆系之前世今生

　　張越

　　幫主力數錢

　　就像說足球不能不說馬拉多納，侃籃球不能忽略喬丹，研究莊股，無法回避德隆。唐掌門說，我們不是莊，香港一學者說，證明不了自己清白，你就是莊。兩廂吵的熱鬧，結論懸在空中。不管德隆是不是莊，合金、火炬、屯河里肯定有莊，證監會副主席高西慶早說過，無股不莊。

　　去年4月，深圳有媒體為主力“數了把錢”，如果按帳面市值計，主力在合金上獲利19億元，在湘火炬上獲利19億元，在屯河上獲利14億元，合計52億元。1年多過去，三只股票又屢創新高，主力的紙上富貴顯然更高了。當然，主力沒有任何可能以現在市價變現，但對這三只升幅早已達到十多倍的股票，就算價格跌去9成，主力仍可全身而退，成本畢竟太低了。

　　有錢就愛玩投資

　　德隆股票憑什么這么高？就算是強莊附體，總還要找點說的出口的理由吧，現在看來，就是一些花花綠綠的投資。

　　1998年中開始，“德隆系”控制下的“湘火炬”開始了頻繁的投資。在兩年時間里，公告的投資動作達11項，涉及公司達21家其中不乏關聯交易。

　　最著名的是，2000年4月，“湘火炬”與“上海奧神環境高科技有限責任公司”、“中極控股”合資組建“株洲湘火炬環保科技有限責任公司”。湘火炬以廠房等實物出資，經評估為1.6億元，其中5100萬元作為資本金入股，占總股本51%，評估超出部分作為合資公司對“湘火炬”的負債。怎么有這么便宜的事？除了“中極控股”與德隆系的關系之外，“上海奧神”的法人代表正好叫唐萬平。

　　在“湘火炬”頻繁的投資過程中，“湘火炬”的股價也在不斷上漲。

　　1997年11月新疆德隆入主湘火炬，至今經過三次轉配股，一股變成了4.7股，股價由1997年的7.6元/股，如果僅對1997年以后進行還權，到2002年11月30日，經復權后變成了178.25元/股，漲輻達2345.39　%以上，自上市以來更是上漲了3000%以上。

　　合金的錢就更好賺。1997年，“新疆德隆”進入“合金股份”后，即宣布了1997年配股方案。以10：3比例，總股本5168.5萬股，共計配1550.55萬股，價格5元/股，共募集資金7752萬元。

　　配股說明書中稱，募集資金主要用于與“北京太空梭娛樂設備有限公司”合資組建“北京太合金動感電影成套設備開發有限公司”，總投資4000萬元，“合金股份”占80%股權。項目投資回收期1.87年，年投資利潤率80%。按計劃項目應在2000年初才開始回收投資。然而，僅1年之后，在1999年6月，“合金股份”便將“北京太合金”80%股權作價5000萬元轉讓給“新疆東方奧斯曼化妝品有限公司”。還未完成投資，就盈利1800萬元，“好運”來了，真是擋都擋不住。“合金股份”還進行了其它一系列投資，皆伴以股價大漲。

　　1997年6月6日新疆德隆入主合金股份，至今經過四次轉配股，一股變成了6.2股，股價由1997年的12元/股，到2002年11月30日，經復權后變成了219.7元/股，漲幅達1830.83%。

　　按入門時間來說，“新疆屯河”應算大哥，但股票卻在2000年后才突然發力。因為一干投資是在那時才發生的。

　　不算“新疆屯河”2000年配股資金專用的幾個項目以及以實物資產出資組建的“屯河水泥公司”，“新疆屯河”僅用一年就投資7億元。這么密集的投資，更讓人懷疑。從“新疆屯河”的經營業績及年報來看，真不明白這么多錢從哪來？

　　自從“新疆德隆”進入“新疆屯河”以來，“新疆屯河”經歷數次送配股，當初的1股變成了5.48股，經復權，到2002年11月30日每股股價已到167元，累計漲幅1895.57%以上。

　　上述投資，不信其暴利者有之，指斥關聯交易者有之，不看好未來前景者有之，但也有一些學界巨擘站在德隆一邊，甚至為其著書立說，真讓人莫衷一是。

　　絕代金融鏈

　　市場公認，背后主力資金大部分來自抵押融資。也就是不斷拉高市值，用以反復抵押。據說其息口目前在15%左右，遠高于時下的平均水平。

　　拋開主力，三公司本身的投資就須要大量資金，這些錢來自何處？從種種跡象看，德隆近年全力打造的金融產業鏈起了重大作用。

　　目前，“德隆系”所能控制和施加較大影響的金融機構已經初成規模。“德隆系”除通過“新疆德隆”直接控股、通過幾家上市公司持股的“新疆金融租賃有限公司”(31.8%)、“新疆金新信托投資股份有限公司”(37%)、“廈門聯合信托有限公司”(28.4%)、“北方證券”(10%)、“新世紀金融租賃有限公司”(54.5%)、“重慶證券經紀有限公司”(20%)、“湖南證券有限公司”以及“深發展”等金融機構外，“宏源證券”、“海通證券”也都與德隆有著一定的關系。

　　而且，這個金融鏈仍在不斷擴大。比如，德隆曾與西部某自治區政府商談，如果能參股該地區管轄的信托投資公司，德隆可以把當地的GDP搞上去1-2個百分點。部分實力機構也收到德隆發來的傳真，問有無興趣一起參與保險公司。這個金融平臺對德隆系的作用，不言而喻。

　　主力在等什么

　　關于德隆系，每年都會有幾次傳言，莊家被查了，資金鏈斷了云云，股價稍有異動，就能把市場嚇一跳。但不管怎樣，股價就是不跳水，還連創新高。德隆到底要干嘛？莊家又在等什么？

　　目前，有兩個公認的贏利模式，其一，二級市場兌現，但如果這不等于二級市場雪崩的話，那就是在描述一個夢想。有媒體曾為主力設想，先退出15%，但就算退5%，也未必能找到下家。其二，等待法人股上市。但大部分人懷疑，誰有這么好的耐心？

　　其實，所有人都明白，德隆系必有高人藏臥，那我們又何必非要以庸常思維度德隆之腹。捧殺也罷，棒殺也罷，都大可不必，在沒有誰能真正走近德隆，了解德隆前，還是不要匆忙下結論吧。