機構通過自救充分吸引場外資金進場，從而演變成為一波中級反彈行情的可能性是存在的

　　●吳琪

　　周一兩市成交銳減，又回復到先前八九十億元的地量水平，盤中熱點紛亂，港口、機 場以及具有民族品牌的白酒業表現相對突出，石油、鋼鐵等藍籌股也有一定的強勢表現，而QFII概念的外延還在進一步擴展，但客觀地講，這種QFII概念的重新崛起，以機構自救的成份居多。

　　首先，應客觀看待QFII的入市資金。到目前為止，QFII獲批入市資金總額在20億美元左右，折合成人民幣也僅160億元左右，資金量并不足以改變當前增量資金入市意愿淡薄的被動局面。加之QFII的資金入市有一個時間段，其效果并不會以突然爆發式上漲這種形式體現。從QFII的操作理念上看，與境內機構相比更注重公司基本面的研判及中長期的回報。正如瑞銀華寶首席代表楊凱表示，今天買明天賣不是他們的風格，這樣會損害他們的形象，也會帶來巨大的交易成本。為投資者創造價值就是選對股票，在一只股票的利好因素已經開始聚集但尚未被發掘的情況下捕捉到它，這是最理想的狀態。應該說，楊凱的話在眾多的QFII機構中具有一定的代表性，說明這部分資金尚處在試水階段，上周四QFII購入股票暴漲，只能理解為老主力趁機借題發揮，展開自救。

　　其次，迄今為止，市場提供的獲利機會相當有限，機構有著極強的自救需求。由于時間已經過半，目前的中報公布時間段，應該是市場留給機構一次較好的自救機會。QFII在此時入市，特別是其對流動性強、行業地位突出的大盤藍籌股情有獨鐘，給前期資金介入頗深的主流板塊提供了一個絕佳的題材。此外，機構自救的另一個有利條件是，不少行業今年出現了明顯的復蘇跡象，特別是大盤藍籌股，業績大幅增長的現象比比皆是，這也有利于機構借助業績題材展開自救。

　　第三，既然是自救行情，充其量只能維持局部熱點，如果大盤要真正轉勢，沒有增量資金的積極配合是萬難做到的。而目前的增量資金，除了QFII資金外，還有一塊就是社保基金。而社保基金目前僅參與了新潮實業、民豐特紙的增發和桂冠電力可轉債的申購，真正進入二級市場的只是為了配股而買了區區150萬股流通股，可見基金管理公司的操作手法相當保守，這從一個側面反映出基金經理對后市相對看淡，這是導致場外資金入市意愿不足的主要因素。此外，在允許進入股市的160億元社保基金中，并沒有明確規定投資股票的比例，據預測，其大頭有可能進入交易所國債市場。近期，由于證監會開展國債回購的摸底工作，國債普遍出現較大跌幅，這也就為社保基金進入國債市場提供了一個絕佳的機會，由此，社保基金進入股市的資金是有限的。

　　總體而言，機構出于強烈的自救愿望，會在第三季度有所表現，QFII概念也會繼續以比較活躍的姿態出現。應該說，機構通過自救充分吸引場外資金進場，從而演變成為一波中級反彈行情的可能性是存在的，若果真這樣，年線將不在話下。目前點位離年線僅一步之遙，投資者等待收復年線后再行介入也完全來得及。反之，若年線久久未能收復，自救行情沒能實現良性轉換，則股指回落的可能性就會進一步增加。無論如何，在年線尚未收復之前，宜觀望為主。

　　(作者單位為北京證券)