●高淵

　　幾天后的7月18日，一張熟悉的面孔將重回上證所。到時，被稱為股市“不死鳥”的PT鄭百文將死而復(fù)生，回到證券市場掛牌交易。

　　小別兩年之后，又見故人來，很多人卻高興不起來。他們有點吃不準(zhǔn)的是，對證券市 場而言，這個飽受爭議的著名“問題股”的復(fù)出，究竟是好事還是壞事？

　　鄭百文實在給股市帶來了太多意外。它第一次讓股民大跌眼鏡是1998年。當(dāng)年，鄭百文每股收益-2.54元，凈資產(chǎn)收益率-1148.46%，創(chuàng)下股市每股凈虧之最。第二年，鄭百文一年虧掉9.8億元，再創(chuàng)滬深股市虧損紀(jì)錄。2001年3月，因連續(xù)三年虧損，鄭百文暫停上市。

　　但此時，最具戲劇性的事情還沒有發(fā)生。其后，鄭百文公布了重組方案，宣布三聯(lián)集團正式介入。其方案核心在于，要求全體股東將其所持股份的50%過戶給三聯(lián)，不同意過戶的，由公司按公平價格回購其全部股份，而且股權(quán)轉(zhuǎn)讓采用“默示同意”的原則。這意味著，如果股東不表態(tài)，就算是表示同意。

　　就這樣，鄭百文始終堅持不破產(chǎn)、不退市。去年,鄭百文2001年年報再度虧損，面臨退市危險。但出人意料的，鄭百文居然獲得9個月寬限期，再次有驚無險地逃脫。令人們不解的是，每到生死關(guān)頭就化險為夷，鄭百文為何總是如有神助？

　　如今，即將再度面對鄭百文，許多人為此百感交集。

　　其中，無奈也許占了很大比例。重組方案拋出后，那個“默示原則”立刻引起了證券界和法律界的一場大討論。股民們不懂自己已經(jīng)接受了股市“風(fēng)險”教育之后，為什么還要無償拿出50%的股權(quán)。誰都知道合法買入股票要承擔(dān)股價下跌的風(fēng)險，但沒有任何一條法律規(guī)定說，股民要無償拿出自己的股權(quán)。

　　從某種程度上說，開創(chuàng)中國股市先例的“默示原則”，不僅是對法律法規(guī)的“漠視”，也是對廣大投資人權(quán)利的“漠視”。對此，眾多投資者雖然提出過無數(shù)意見，但最終還是無奈地接受。

　　再度面對鄭百文，許多疑問又會涌上心頭。很多人擔(dān)心，一直被解釋為特殊案例的“鄭百文模式”，今后會不會出現(xiàn)普遍化趨勢？

　　值得注意的是，鄭百文重組要求股民無償拿出一半股權(quán)，既然鄭百文可以這樣做，別的虧損公司為什么不可以這樣做？承認鄭百文的既成事實，看上去符合利益最大化原則。因為鄭百文不破產(chǎn)，國家雖說損失不小，但總比顆粒無收好；股東們雖說大幅縮股，當(dāng)然也比顆粒無收好。但問題是，這樣的先例一開，可能為今后上市公司侵犯股民利益提供了一條捷徑。眼下，眾多面臨重組的績差公司已看得眼熱。就連一些已經(jīng)退市的公司也想嘗試一番，這無疑是令人不安的。

　　即將再度面對鄭百文，人們心中自然也會產(chǎn)生希望。據(jù)說，鄭百文恢復(fù)上市交易后，三聯(lián)集團正準(zhǔn)備將其改名。如果成功的話，就意味著曾在證券市場興風(fēng)作浪的鄭百文，很快就將退出人們的視線。人們希望，伴隨著這個名字一起消失的，還有股市中的種種欺詐行為。

　　更重要的是，盡管在重組過程中有些做法令人不滿，但對這個上市公司還應(yīng)保持希望。現(xiàn)在看來，鄭百文在重組上市的同時，也在重新搭建其公司法人治理結(jié)構(gòu)，并重新聘請了獨立董事。從體制上看，無疑比以前有了較大進步。而這，也許正是它給人們的希望所在。