本報(bào)記者錢多多

　　香港報(bào)道

　　7月9日，首批獲得QFII資格的瑞銀證券亞洲有限公司在北京君悅酒店召開新聞發(fā)布會(huì)。

　　上午10點(diǎn)15分，瑞銀的中國證券部主管袁淑琴在20多家海內(nèi)外傳媒的見證下，撥通申銀萬國上海營業(yè)部的電話，指令買入寶山鋼鐵(600019)，上海港集裝箱(600018)，外運(yùn)發(fā)展(600270)以及中興通訊(000063)四只股票，但沒有報(bào)出買入數(shù)量。

　　QFII進(jìn)入A股市場，投資股票在一定比例限度內(nèi)，并沒有信息披露的義務(wù)。但市場對(duì)這場公開下單的配合超出了瑞銀最初的想象。最直接的效益包括：首先，作為A股投資者買進(jìn)股票普普通通的一件事，國內(nèi)幾百家報(bào)紙、電臺(tái)、電視臺(tái)、網(wǎng)站都給予報(bào)道。其次，距離瑞銀下單一刻起，寶鋼、上港集箱、中外運(yùn)、中興通訊四只股票平均漲幅達(dá)到6%，下單消息在7月10見報(bào)后，四家QFII投資個(gè)股全部高開，短時(shí)間高位橫盤之后開始放量急升，由此帶動(dòng)股指大幅上漲。深證成指和上證指數(shù)漲幅分別為2.32%和1.90%。

　　從今年基金第二季度的投資組合中可以看到，寶鋼、上港集箱、中外運(yùn)、中興通訊一直為基金重倉股，有市場分析人士認(rèn)為，在7月10日的放量攀升過程中，原有基金增倉的可能性不大，相反一直重倉持有的基金一定會(huì)利用這個(gè)機(jī)會(huì)高位減磅，事實(shí)上，華夏興系、博時(shí)裕系及長盛同系基金當(dāng)日不約而同地都有減倉舉動(dòng)。但對(duì)于瑞銀7月9日下單中體現(xiàn)出的并沒有超越基金選股思路的“思路”，市場頗感費(fèi)解。

　　帶著問題，記者在第一時(shí)間里專訪了瑞銀QFII的策劃和執(zhí)行者--袁淑琴女士。

　　《21世紀(jì)》：第一次下單，瑞銀買了多少，何時(shí)會(huì)下第二筆單？

　　袁淑琴：這個(gè)不能說，量很小，主要是象征意義。在傳媒面前下單，主要是QFII第一次嘛，大家都關(guān)注，我們就搞得有聲有色一些；往后么，作為A股市場一個(gè)普通的投資者，我們不會(huì)再說也不能再說，至于第二筆買單我們已經(jīng)下了都有可能。

　　《21世紀(jì)》：中興通訊、上港集箱、寶鋼股份、外運(yùn)發(fā)展一直屬于基金重倉股，在今年上半年的漲幅都遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過大盤。漲幅最大的中興通訊接近80%，漲幅最小的外運(yùn)發(fā)展也有43%，股價(jià)已經(jīng)處于高位，瑞銀仍然選擇他們的理由是什么呢？

　　袁淑琴：瑞銀主要是替客戶買進(jìn)，客戶的理由一般我們不問的。但我們了解我們的客戶，作為基金管理者，他們投資之前都是做過深入研究的，綜合外資投資理念，我想不外乎這幾個(gè)方面的考慮：首先流通市值定位為中、大型，寶鋼流通量不大，但是因?yàn)樗�的盤比較大，流通市值也不小，中興通訊、外運(yùn)發(fā)展應(yīng)該屬于中型水平，再小我們就不感興趣了。

　　其次是企業(yè)管理和信息披露透明度比較好，寶鋼的年報(bào)中與母公司的關(guān)系寫得非常清楚，我們和這些公司都做過溝通，他們都很平易近人，非常愿意和我們討論。

　　第三是盈利能力與價(jià)格是相輔相成的，我們主要看重長期盈利能力，不太看重短期投資回報(bào)，所以在A股市場主要選擇盈利增長型股票。盈利具備一定水平，就看股價(jià)是否相對(duì)合理，例如鋼鐵行業(yè)我們非常看好，且鋼鐵行業(yè)的發(fā)展和中國經(jīng)濟(jì)的增長是密切掛鉤的，而且從全球范圍來看，價(jià)格不貴，與增長相比是合理的，所以我們對(duì)鋼鐵行業(yè)的增長有信心。中外運(yùn)的母公司在香港發(fā)行H股，我們買相對(duì)較貴的A股，是因?yàn)槠渲鳡I業(yè)務(wù)利潤都是放在A股上市公司里，A股股東可以直接拿到利潤，其次中外運(yùn)增長很好，與增長相比股價(jià)我們也認(rèn)為合理。

　　第四，從行業(yè)方面分析，我們挑了一個(gè)港口，因?yàn)楦劭谛袠I(yè)與中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展也是密切掛鉤的，而且在香港較少，和黃已經(jīng)成為一個(gè)電訊公司，港口只是其業(yè)務(wù)很小的一個(gè)部分，外資參與大家都比較認(rèn)同是上港集箱，能夠反映中國經(jīng)濟(jì)成長。寶鋼是鋼鐵行業(yè)的龍頭企業(yè)，中興通訊也是一個(gè)特別行業(yè)，我們也很感興趣。

　　《21世紀(jì)》：你剛才提到中外運(yùn)有發(fā)行H股，很多A股公司同時(shí)發(fā)行有H股，如何選擇呢？

　　袁淑琴：如果同時(shí)有A股和H股，且同權(quán)同利，那么買A股的機(jī)會(huì)基本為零，為什么要買貴的，邏輯上不通，而且資金拿走還有很多限制。

　　但這不是主要問題，因?yàn)镠股、B股所能提供的選擇空間很有限，就是供應(yīng)太少，供應(yīng)的行業(yè)也不夠，B股H股看來看去都是那么幾個(gè)。但在A股市場上有1200多個(gè)公司可以選擇，范圍縮小到大中型的也有500個(gè)，這樣一個(gè)市場不能不進(jìn)。

　　A股市場發(fā)展比較好的話，在未來幾年，我相信會(huì)有越來越多的資金劃撥到中國市場，也就是投資在“中國概念股”上的資金會(huì)越來越多，投資總量會(huì)增加。

　　《21世紀(jì)》：SARS剛過，你是否認(rèn)為這個(gè)時(shí)機(jī)入市比較合適？

　　袁淑琴：也不完全是。市場從2001年中期的最高點(diǎn)開始下滑，最近趨向平穩(wěn)，即使暫時(shí)有上下波動(dòng)，但波動(dòng)的水平基本保持在一個(gè)平穩(wěn)的區(qū)間內(nèi)。整個(gè)中國市場的內(nèi)部流通很好，可以承受一個(gè)更大的股票市場，我們預(yù)期股票市場增容的潛力很大，這個(gè)增容不是指市盈率越來越高，而是指越來越多的A股公司上市，可選擇的股票比較多，整個(gè)盤子會(huì)越來越大。

　　選股時(shí)候，我們不看整個(gè)市場，只看個(gè)別股票，不看行業(yè)，只看個(gè)別公司，奉行的是自下而上的選股原則。

　　《21世紀(jì)》：初步計(jì)劃入市的資金有多大？

　　袁淑琴：這不能說，申請的資金額度是3億元美金，只是一個(gè)上限，三個(gè)月到位，根據(jù)我們對(duì)投資者的興趣判斷，這個(gè)額度應(yīng)該夠了。

　　本來我們預(yù)計(jì)到位資金有5000萬美元，但現(xiàn)在已經(jīng)匯進(jìn)國內(nèi)超過了5000萬美元，我們非常開心。這些都是客戶的錢，帶有明確的投資意向。

　　《21世紀(jì)》：那么對(duì)未來的影響因素，例如QDII，國有股減持如何看？

　　袁淑琴：QDII與QFII是相輔相成的，是市場開放的兩個(gè)方面，都是向前邁進(jìn)的一大步，所以兩個(gè)方面我們都非常支持，最主要的意義不是說把多少資金拿進(jìn)來或是拿出去，主要是開放市場，有一個(gè)信息流動(dòng)的通道，國內(nèi)基金管理的人可以了解并參與香港、海外市場的運(yùn)作，國外投資者也會(huì)獲得一些信息，把中國證券市場更快地帶到國際投資市場上，讓全球在觀望中國市場的人有一個(gè)信心。

　　國有股減持，我們希望可以參加其中，可以買一些。這要看減持的方案怎樣，如果參與買賣的條件很苛刻，比如說要持有三年不得賣出，如果這樣我們就不會(huì)買，但這一塊可能帶來的機(jī)會(huì)我們會(huì)密切注意。

　　我們知道，很多的行政決策都會(huì)對(duì)A股有影響，但這不是最大問題，如果堅(jiān)持個(gè)股選擇原則，實(shí)際上對(duì)有些股票影響并不大，而且整個(gè)市場下降了，正好可以看作是買進(jìn)我們看中股票的機(jī)會(huì)。

　　《21世紀(jì)》：那么你認(rèn)為QFII執(zhí)行中的最大問題是什么﹖

　　袁淑琴：現(xiàn)在QFII在實(shí)際操作中，最大問題是海外投資者對(duì)A股市場缺乏認(rèn)識(shí)。

　　我近一個(gè)月接觸了200多家海外投資機(jī)構(gòu)�熕�有人都說不可以不看這個(gè)市場，但是現(xiàn)在是否買進(jìn)則是另一個(gè)問題。所有人都持肯定的態(tài)度，這是一個(gè)好的起點(diǎn)，所以我們下一個(gè)計(jì)劃就是希望可以增加國外投資者對(duì)A股市場的認(rèn)識(shí)，不只是股票，包括債券、轉(zhuǎn)債等其他投資產(chǎn)品。

　　另外也會(huì)給我們覺著特別值得推介給國外投資者的A股公司做些研究，這是我們主要的方向。

　　《21世紀(jì)》：具體計(jì)劃是什么？

　　袁淑琴：首先會(huì)繼續(xù)建立研究檔案庫，現(xiàn)在已經(jīng)建立了9只股票研究，預(yù)計(jì)今年可以達(dá)到50只股票，明年可以達(dá)到100只股票。希望有一個(gè)很廣泛的股票研究覆蓋面，到明年如果有100多只股票可以選擇，國際投資者已經(jīng)有一些了解，進(jìn)來就很順暢了。