銀河證券 任承德

　　昨日，瑞士銀行成為5家獲得QFII牌照的境外機(jī)構(gòu)投資者中投下QFII第一單的外資機(jī)構(gòu)。瑞士銀行中國(guó)證券部主管袁淑琴在昨天上午召開(kāi)的記者招待會(huì)上稱，該機(jī)構(gòu)已經(jīng)代表香港客戶以QFII身份正式介入中國(guó)A股市場(chǎng)，并在寶鋼股份(600019)、中興通訊(000063)、上港集箱(600018)和外運(yùn)發(fā)展(600270)四只個(gè)股上建倉(cāng)。

　　雖然該消息對(duì)市場(chǎng)的刺激作用并不明顯，周三大盤繼續(xù)縮量回調(diào)，但是我們認(rèn)為，QFII的入市有可能改變中國(guó)證券市場(chǎng)的市場(chǎng)投資主體的格局，并且QFII的投資理念也將逐步引導(dǎo)市場(chǎng)的投資行為由非理性轉(zhuǎn)向理性。

　　建倉(cāng)時(shí)機(jī)成熟

　　從入市時(shí)機(jī)上來(lái)看，目前滬指已經(jīng)從4月中旬的1649點(diǎn)回調(diào)到1500點(diǎn)一線，跌幅近10%，而1500點(diǎn)幾乎已經(jīng)被市場(chǎng)認(rèn)定為政策底和技術(shù)底，瑞銀華寶選擇此時(shí)入市，顯然是考慮到了其中的機(jī)會(huì)成本的。在目前點(diǎn)位介入，QFII能夠以比原來(lái)更加低廉的價(jià)格收取大量籌碼，大盤下跌客觀上為他們提供了戰(zhàn)略性建倉(cāng)的機(jī)會(huì)。

　　資金潛力大

　　從資金量上看，僅瑞士銀行和野村證券的首批申請(qǐng)額度目前已經(jīng)確定的就有3.5億美元，約相當(dāng)于人民幣近30億元。

　　根據(jù)證監(jiān)會(huì)規(guī)定，單個(gè)合格投資者最高上限額度8億美元，因此野村證券、瑞士銀行、摩根士丹利等的資金額度還有相當(dāng)?shù)臐摿Α?/p>

　　倍受市場(chǎng)青睞

　　再?gòu)氖袌?chǎng)方面分析，從寶鋼股份、中興通訊、上港集箱、外運(yùn)發(fā)展這四只股票周三的走勢(shì)來(lái)看，除了外運(yùn)發(fā)展出現(xiàn)小幅回落之外，其余三只個(gè)股均不同程度出現(xiàn)上漲，尾盤更是不約而同地出現(xiàn)放量拉升，報(bào)收全日最高價(jià)附近，可見(jiàn)，市場(chǎng)對(duì)于QFII概念股還是情有獨(dú)鐘的。

　　今年大盤從1311點(diǎn)底部運(yùn)行到目前點(diǎn)位，五大主流板塊(汽車、銀行、鋼鐵、石化、電力)功不可沒(méi)，而且這些板塊中的一部分個(gè)股也屬于QFII青睞的對(duì)象，我們姑且稱之為QFII概念股，再加上近期表現(xiàn)異�；钴S的有線網(wǎng)絡(luò)和數(shù)字電視板塊，市場(chǎng)下一步的熱點(diǎn)有望在這兩個(gè)板塊中產(chǎn)生。

　　投資偏好分析

　　我們從瑞士銀行購(gòu)入的4只個(gè)股進(jìn)行分析，可以發(fā)現(xiàn)QFII對(duì)投資對(duì)象的偏好主要表現(xiàn)在以下幾個(gè)方面：對(duì)地域具有較強(qiáng)的偏好，趨向投資經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)區(qū)域的上市公司；對(duì)行業(yè)的選擇并不是特別看重，但對(duì)公司在行業(yè)中的地位、品牌、熟知程度有明顯偏好；對(duì)公司主營(yíng)業(yè)務(wù)具有獨(dú)特優(yōu)勢(shì)和概念的公司也有一定偏好。

　　此外，上市公司的盈利能力、成長(zhǎng)性、償債能力等財(cái)務(wù)指標(biāo)和靜態(tài)市盈率水平要高于整體市場(chǎng)水平。一句話，績(jī)優(yōu)藍(lán)籌股是QFII青睞的主要對(duì)象。

　　不應(yīng)過(guò)份看空

　　從國(guó)際范圍內(nèi)來(lái)看，美國(guó)華爾街13000多家上市公司綜合指數(shù)平均市盈率在47倍，英國(guó)是61倍，日本是65倍，而我國(guó)目前深滬兩市綜合指數(shù)平均市盈率在43倍左右，明顯低于發(fā)達(dá)資本市場(chǎng)平均水平。并且我國(guó)GDP增長(zhǎng)始終保持較高水平，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于美國(guó)、歐盟、日本等發(fā)達(dá)國(guó)家的增長(zhǎng)速度，因此對(duì)于國(guó)外成熟機(jī)構(gòu)投資者來(lái)講，我國(guó)市場(chǎng)無(wú)疑具有較大吸引力，可以預(yù)見(jiàn)，在瑞銀華寶之后，更多的QFII資金將積極介入我國(guó)A股市場(chǎng)。這批資金的入市，無(wú)疑將成為大盤中線企穩(wěn)的一個(gè)契機(jī)。

　　因此，投資者不應(yīng)過(guò)分看空市場(chǎng)中期走勢(shì)。從主力籌碼分布看，1420點(diǎn)至1430點(diǎn)是多數(shù)主力的建倉(cāng)區(qū)域，籌碼分布相當(dāng)密集，對(duì)大盤中期走勢(shì)將起到有力的支撐作用。

　　接下來(lái)已經(jīng)進(jìn)入中報(bào)集中披露的季節(jié)，預(yù)計(jì)今年上半年漲勢(shì)較好的股票尤其是新近進(jìn)入投資者視野的QFII概念和有線網(wǎng)絡(luò)、數(shù)字電視板塊無(wú)疑都將面臨中期業(yè)績(jī)的考驗(yàn)，我們相信，盡管這些個(gè)股不可能都取得良好的業(yè)績(jī)，但是這些個(gè)股中的佼佼者將把市場(chǎng)熱點(diǎn)重新燃起，為下半年的行情吹響號(hào)角！