唐國燦

　　連日來，一些主流板塊，比如說石化、電力、公用事業等個股已呈現出典型的階段性頭部特征，而汽車、鋼鐵、銀行等板塊也在是上漲還是下跌的選擇中掙扎。在其影響下，市場似乎沒有熱點可循，股指也就處于震蕩探底之中。

　　那么，如何看待當前的這種走勢？半年報前后(乃至下半年)應如何操作呢？筆者的看法和回答是：咬定“青山”亦放松。

　　年初以來，以汽車、銀行、石化、鋼鐵、電力為首的藍籌指標股走勢強勁，帶動大盤展開了漲幅達20%多的上漲行情，這是繼1996年藍籌股行情之后的第二次市場價值再挖掘的行情。藍籌股行情的崛起主要得益于經濟景氣的回升，尤其是原材料價格的上漲以及新消費熱點的形成，前者的代表是鋼鐵行業，后者的代表則是汽車行業。鋼材價格的上漲主要得益于反傾銷、國內房地產以及大規模的基礎設施的建設所導致的需求增長。而汽車產業則因為居民消費升級導致了去年三月份開始的“車市井噴”。

　　隨著基金市場的不斷壯大，社保基金、QFII等專業機構投資者的逐步入市，機構投資者在資本市場中的地位愈發突出，對市場投資理念的培育和市場的引導作用將會體現得更加明顯。今年上半年，汽車、銀行、電力、鋼鐵等占全部市場約20%的大盤藍籌股走勢明顯強于大盤，而其他接近70%的股票仍然運行在原有的下跌趨勢之中。股價結構冰火兩重天的劇烈調整，表明價值投資已經逐步開始得到廣大投資者的認同。

　　相對于投機炒作而言，價值投資顯然代表了未來證券投資的方向。價值投資之所以能夠順利深入人心，原因就在于從我國宏觀經濟的長遠發展來看，大盤藍籌股長線仍值得看好。只要我國的經濟持續快速增長，這些行業就會呈現周期性的波動，并保持長期快速的增長，而行業中的藍籌股將會再被推上一個新臺階。目前，國內A股平均市盈率超過60倍，遠遠高于國際市場20—30倍左右的市盈率。但市場上具備相對投資價值的100只股票的平均市盈率僅為30倍左右，和國際平均水平基本接近；而且隨著國內宏觀經濟的持續快速增長，這100只股票動態市盈率有望逐年下降。因此從國內國際市場的發展經驗來看，大盤藍籌股將會成為目前市場結構逐步調整的獲利者，具備中長期投資價值。

　　咬定“青山”亦放松。主流資金性質決定市場運行的主基調。在目前的行情中，基金、券商己成為真正的主流資金的代表，在整個行情的產生、變化、發展中起著十分重要的作用。對此有足夠的認識，才能更清楚地把握下半年行情的節奏。

　　剖析以券商、基金為代表的主流資金的運作手法,可以發現其兩個明顯的特點：其一，有所為，有所不為，調整過于分散的投資，集中持股；其二，采取了“做市商”式的波段運作手法。

　　相對集中的持股是吸取了2001年下半年、2002年基金運作中的經驗和教訓。2001年下半年過于分散投資，使主力不能有效地控制大盤的系統性下跌的風險，最終難有理想的回報。相反，在一些基本面較好的股票上相對集中持倉，可以集中資金穩定股價，使一些個股能獨立于或相對強于大盤。

　　“做市商”式的運作是在吸取了市場中的一些高控盤的主力不時出現的尷尬局面的教訓，順應市場環境的必然選擇。所謂“做市商”的運作手法是指主流資金進入到一些價值被相對低估，又有較好成長性的個股中，不以控盤為目的，但的確是對其重倉持有，中長線運作的操作手法。在一只股票的運作中一直保持著合理的倉位，當市場人氣旺盛、該股受市場普遍追捧、成交量有效放大時，減少倉位，兌現利潤；相反，在市場低迷、短線熱點消失時，在低位及時補回高位減持的籌碼。

　　從目前板塊資金面參與的情況分析，莊股板塊已經成為連普通投資者都回避的對象，拋售是唯一的選擇；科技股板塊盡管還有部分資金參與，但未來的增量資金有限，因此行情只會以間歇性為主，參與的意義不大；主導“星爺板塊”(ST板塊)行情的資金有著很大程度的短線色彩，投資者對該板塊整體的操作要多一份警惕，稍有不慎，就有深陷其中的可能；藍籌股板塊盡管有較大的漲幅，但其未來發展前景可觀，并且有潛伏資金介入的可能性，依然是投資者的首選，但投資者需要選擇入市的時機，并利用半年報的情況對其進行印證分析。

　　大盤藍籌股有良莠之分，投資者當篩選、甄別，“一路持有”亦非上策。平衡市道，波段操作乃股市致盈的不二法則。